固生堂同步收购新加坡双诊所以及天津佰年仁医堂，国际化+区域整合双线提速

2026年6月23日，港股上市公司固生堂（02273.HK）宣布其新加坡附属公司Gushengtang Singapore TCM Healthcare Technologies Holdings Private Limited已签署协议，收购Sante Clinics与Sante TCM两家公司的100%股权，同时还将收购天津佰年仁医堂90%的股权。此次交易标志着固生堂在海外中医服务市场的进一步扩张，也延续了其近年来通过并购整合区域优质中医资源的战略路径。

交易结构与标的概况

根据公告内容，固生堂此次通过其位于新加坡的全资附属平台完成对Sante Clinics和Sante TCM的全资控股。这两家机构均注册于新加坡，专注于提供中医诊疗服务。尽管目前公开资料未披露其具体营收规模或诊所数量，但考虑到新加坡本地对传统中医药的接受度较高，且政府对中医执业设有明确监管框架，Sante系列诊所在当地应具备一定品牌基础与客户黏性。

与此同时，固生堂还同步推进对中国本土资产的整合——收购天津佰年仁医堂90%的股权。天津作为华北地区的重要城市，拥有较为成熟的中医消费市场。佰年仁医堂若已在当地形成稳定运营体系，则有望与固生堂现有的华北网络产生协同效应，包括医生资源共享、供应链优化及会员体系打通等。

值得注意的是，路透社于同日发布的简讯亦确认了上述三项股权收购安排，表明该交易已获得国际主流财经媒体的关注与交叉验证。这增强了信息披露的可信度，也为投资者提供了更清晰的交易轮廓。

战略意图：从区域整合到国际化布局

固生堂自2021年登陆港交所以来，持续采取“内生增长+外延并购”双轮驱动模式。其核心逻辑在于：中医服务高度依赖医生资源与线下触点，而单体诊所难以实现规模化复制；通过收购区域性成熟品牌，可快速获取客户基础、执业医师团队及合规资质，大幅缩短市场进入周期。

此次收购Sante Clinics与Sante TCM，是固生堂首次明确将并购触角延伸至东南亚以外的新加坡市场。新加坡虽为城市国家，但其中医生态具有独特优势：一方面，当地华人社群对中医药有深厚文化认同；另一方面，新加坡卫生部（MOH）对中医师实行注册制度，并允许符合条件的中医诊所纳入部分保险报销范围，这为商业化运营提供了制度保障。

从战略角度看，此举可能意在测试高净值国际市场对标准化中医服务的付费意愿，并探索可复制的海外运营模型。若新加坡试点成功，固生堂或将进一步向马来西亚、澳大利亚等对中医相对友好的英语国家拓展。

而对天津佰年仁医堂的控股，则体现了其在国内“深耕重点城市群”的策略。华北地区一直是固生堂的重点布局区域，此前已在北京、天津等地设立多家自营及合作诊所。通过控股佰年仁医堂，公司可强化在天津本地的市场份额，并提升区域议价能力，尤其在药材采购、医保对接及人才招聘等方面形成规模优势。

财务影响与执行风险

尽管公告未披露具体交易对价，但考虑到固生堂近期仍在进行股份回购（6月23日当日以均价26.24港元回购约39.35万股），显示其现金流状况相对稳健。截至2026年6月23日，公司已累计持有逾1087万股库存股，反映出管理层对当前估值的认可。

然而，并购后的整合成效仍是关键变量。中医服务高度依赖医生个人品牌，若被收购诊所的核心医师流失，可能导致客户跟随转移，削弱收购价值。此外，新加坡与中国的医疗监管体系、税务结构及劳工政策存在显著差异，跨境管理复杂度较高。固生堂需在保留本地运营灵活性的同时，逐步导入其数字化诊疗系统、供应链平台及绩效管理体系，方能真正实现“1+1>2”的协同效应。

另一个潜在挑战在于盈利转化周期。海外中医诊所通常面临更高的合规成本与人力支出，初期可能拖累整体利润率。投资者需关注后续财报中是否单独披露新加坡业务的收入与EBITDA贡献，以评估国际化投入的回报效率。

行业趋势下的扩张逻辑

固生堂的并购节奏与全球替代医学市场的增长趋势相契合。近年来，随着慢性病负担加重及消费者对预防性健康管理的需求上升，包括中医在内的整合医疗模式在欧美及亚洲发达经济体加速渗透。据公开数据显示，全球传统医学市场规模已突破千亿美元，年复合增长率维持在6%以上。

在此背景下，具备标准化能力与资本实力的连锁中医机构正成为行业整合者。固生堂通过统一IT系统、集中采购中药材、建立医生评级与培训机制，试图解决传统中医“小而散”的痛点。其收购标的的选择也体现出清晰标准：优先考虑已有稳定客流、合规资质齐全、且创始人愿意留任参与过渡期管理的标的。

此次同时推进海外与国内收购，显示出公司在不同市场阶段采取差异化策略：在成熟市场（如新加坡）侧重品牌嫁接与服务升级，在国内市场则聚焦区域密度提升与运营效率优化。

未来，若固生堂能有效管理跨地域整合风险，并持续验证其“平台化赋能”模式的可扩展性，其估值逻辑或有望从单纯的医疗服务提供商，向医疗健康科技平台演进。而本次对Sante Clinics、Sante TCM及天津佰年仁医堂的收购，正是这一转型路径上的关键落子。