创纪录背后的可持续性成关键

Tomas Ng

高盛集团股票交易业务在2026年第二季度的表现或将刷新历史纪录。据知情人士于2026年6月23日透露，该行股票业务收入有望突破50亿美元，距离季度结束尚有一周时间，内部高管甚至预计最终数字可能超过第一季度已公布的53亿美元。

股票交易持续领跑：结构性优势显现

高盛近年来在股票交易领域的强势表现并非偶然。

尤其值得注意的是，2026年第二季度全球主要股指普遍呈现震荡上行态势，美股科技板块再度领涨，港股在政策支持下企稳反弹，而加密资产相关股票也因监管框架逐步明朗而吸引大量对冲基金参与。这些市场动态为高盛的股票做市与执行服务创造了有利条件。

此外，高盛在衍生品和结构性产品方面的整合能力也为其股票业务提供了额外支撑。当基础股票交易量放大时，挂钩个股或指数的期权、可转债及定制化票据需求同步上升，进一步放大了单笔客户关系的收入弹性。

收入连续创新高的背后逻辑

2026年第一季度报告的53亿美元收入已是历史峰值，而第二季度在仅剩一周的情况下已接近甚至可能超越该水平，说明其业务模式已具备较强的抗周期性和持续变现能力。

这种连续创纪录的表现反映出高盛在投行与交易业务转型上的战略成效。尤其是在美联储维持高利率环境的背景下，固定收益业务的波动性加大，而股票做市凭借更透明的定价机制和更低的资本占用，成为资本回报率更高的选择。

值得注意的是，50亿美元以上的季度收入规模在全球投行中极为罕见。高盛能够持续突破这一上限，凸显其在流动性提供、风险定价和客户黏性方面的结构性优势。

市场预期与潜在变数

当前市场对高盛第二季度整体业绩的预测已开始上调。

然而，投资者也需关注潜在的下行风险。首先，季度末最后一周的市场走势仍具不确定性。若美股因通胀数据超预期或地缘冲突升级而出现大幅回调，交易量虽可能短期激增，但做市商的风险敞口也会同步扩大，进而影响最终盈利质量。其次，监管压力始终存在。美国证券交易委员会（SEC）近年来加强对高频交易和暗池流动性的审查，若出台更严格的资本或透明度要求，可能压缩做市业务的利润率。

此外，高盛的高增长是否可持续，还需观察其能否在低波动率环境中维持收入韧性。因此，尽管当前环境利好，但业务模式的长期稳定性仍需经受不同市场周期的检验。