霍尔木兹海峡免费通行成真？美伊停火下的能源运输风险溢价是否已消退
2026年6月24日，美国总统唐纳德·特朗普宣称，伊朗已向美国作出保证，不会在霍尔木兹海峡收取船舶通行费。这一表态标志着美伊围绕该关键水道控制权的博弈出现新的转折点。霍尔木兹海峡作为全球约20%海运石油的必经通道，其通行规则直接牵动国际能源市场、航运保险成本与地缘政治稳定。尽管特朗普未披露具体沟通细节或书面协议，但此番声明正值双方就结束长达数月冲突推进最终谅解备忘录的关键阶段。
霍尔木兹通行费争议：从对抗到妥协？
通行费问题并非突发议题，而是贯穿2026年美伊冲突的核心矛盾之一。早在2026年3月，随着美国与以色列对伊朗发动大规模空袭，伊朗随即关闭霍尔木兹海峡，并于3月底由议会批准对过境油轮征收每桶1美元的通行费。此举被华盛顿视为对全球航运秩序的挑战。4月6日，特朗普在白宫记者会上明确表示：“应该由美国、而不是伊朗来收取通行费”，并威胁若伊朗不迅速达成协议，“可能在周二晚上就被‘清除’”。
此后数周，美方立场逐步升级。4月9日，特朗普在Truth Social上警告伊朗“立即停止收费”，否则将面临严重后果；次日又提出与伊朗成立“合资企业”共同管理收费，称其为“一件美妙的事”。然而，4月12日谈判破裂后，特朗普宣布对霍尔木兹实施海军封锁，禁止任何支付伊朗通行费的船只通过，并下令清除伊朗布设的水雷。伊朗伊斯兰革命卫队海军则强硬回应，称任何“错误举动”都将使敌人陷入“致命漩涡”。
这场围绕通行费的拉锯战造成严重经济后果。据《金融时报》6月24日报道，海峡关闭期间超过1,200艘货轮滞留，货物价值高达1250亿美元。国际海事组织数据显示，冲突已导致14名海员死亡，40余艘船只（多为油轮）遭导弹袭击。航运保险费率飙升，全球供应链承压，尤其冲击依赖中东原油的亚洲经济体。
当前进展：免费通行是否已成定局？
特朗普6月24日的最新声明暗示局势正朝缓和方向发展。他称伊朗“已保证不收取通行费”，并强调海峡必须“立即开放、无通行费、双向自由通航”。值得注意的是，这与5月29日伊朗外交部发言人埃斯梅尔·巴盖伊的表态形成微妙呼应——当时巴盖伊虽否认已达成最终协议，但明确表示谈判焦点是“结束战争”，且未提及铀浓缩或通行费等细节问题，同时强调霍尔木兹的未来管理“仅关乎伊朗与阿曼”。
航运数据也佐证了实际改善。根据劳合社情报（Lloyd’s List Intelligence）统计，截至6月21日当周，已有69艘船只驶出波斯湾，远高于前一周的24艘，创下自2月冲突爆发以来的单周最高纪录。尽管尚未恢复至战前水平，但航道功能性重启已成事实。
然而，伊朗官方尚未公开确认放弃通行费政策。在可核验的最新声明中，伊朗方面仍坚持其对海峡的主权主张。5月23日，巴基斯坦陆军参谋长赛义德·阿西姆·穆尼尔访问德黑兰后称，伊方在结束战争谈判中取得“鼓舞人心的进展”；6月22日，中国外长王毅在会见伊朗高级安全官员时表示，支持伊美落实谅解备忘录以巩固停火成果。这些外交互动表明，通行费问题可能已被纳入更广泛的和平框架中，作为换取制裁缓解或安全保障的让步之一。
市场影响：风险溢价回落，但结构性脆弱犹存
霍尔木兹通行状况的改善已开始反映在金融市场。6月17日，国泰海通证券发布报告指出，中东紧张局势缓和与航运条件改善有助于“缓和通胀预期、降低市场不确定性”。同期，高盛亦上调对中国A股的评级，认为其在外部冲击下展现出较强韧性，部分得益于全球贸易流恢复带来的出口支撑——中国5月出口强劲，受益于人工智能投资与能源转型驱动的全球需求。
不过，结构性风险仍未消除。首先，通行费虽暂未收取，但伊朗并未放弃法律主张。其议会通过的收费法案依然有效，未来若谈判破裂或美方违约，重启收费仍是可选项。其次，美国海军封锁虽名义上解除，但特朗普保留“摧毁水雷”和拦截付费船只的权利，意味着军事干预的阴影仍在。再者，海峡通行依赖美伊互信，而双方在核问题上的分歧依然尖锐——特朗普坚持要求伊朗“永不拥有核武器”，而伊朗明确表示现阶段“不讨论铀浓缩细节”。
地缘逻辑：谁真正掌控霍尔木兹？
更深层看，通行费之争实为海洋控制权的象征性争夺。特朗普反复强调“美国应收费”，反映其试图将传统海上霸权转化为直接经济收益的意图；而伊朗坚持“仅与阿曼共管”，则是基于《联合国海洋法公约》对领海及毗连区的主权主张。
当前妥协方案看似满足美方“免费通行”要求，但未解决根本权力归属。若未来设立联合管理机制（如特朗普曾提议的“合资企业”），或将开创大国与沿岸国共治关键水道的先例。但此类安排需高度制度化信任，而美伊关系历经多年敌对，短期内难以建立。
截至2026年6月24日，霍尔木兹海峡的航运正在恢复，通行费暂时搁置，战争风险显著下降。但这场危机揭示了一个残酷现实：全球能源命脉仍暴露于单一国家的地缘意志之下。无论通行是否免费，只要海峡的开放取决于政治谈判而非国际法自动保障，市场就将持续为“霍尔木兹风险溢价”买单。投资者需警惕，表面平静之下，结构性脆弱仍未根除。
