哔哩哔哩3亿美元回购启动，30天内上涨概率超80%？

摩根士丹利于2026年6月25日发布研究报告，指出哔哩哔哩（Bilibili，美股代码：BILI）股价在未来30天内大概率实现绝对值上涨，发生概率超过80%。该判断主要基于哔哩哔哩最新宣布的股份回购计划——公司将在未来24个月内动用最高达3亿美元资金回购股票，约占其当前市值的4.5%。回购将通过公开市场交易、大宗交易或其他监管允许的方式进行。摩根士丹利维持对哔哩哔哩“增持”评级，并基于现金流量折现法（DCF）给出31美元的美股目标价。

回购计划释放积极信号，提振短期市场情绪

股份回购通常被市场视为管理层对公司内在价值的信心表达，尤其在股价处于相对低位时，回购可有效减少流通股数量、提升每股收益（EPS），并传递积极的财务健康信号。哔哩哔哩此次宣布的3亿美元回购规模虽不算巨额，但占其市值比例接近5%，在中概股近期普遍面临估值压力的背景下，这一举措具有明确的托底意图。

值得注意的是，在2026年6月25日凌晨，港股哔哩哔哩已因该回购消息带动，盘前涨幅达3.1%。尽管美股与港股存在交易时差和流动性差异，但跨市场联动效应表明投资者对此次回购反应正面。结合摩根士丹利高达80%的上涨概率预判，短期市场情绪有望获得支撑。

从执行方式看，公司未限定单一回购渠道，保留了操作灵活性。公开市场回购适合平稳吸纳筹码，而大宗交易则可能用于快速完成较大额度的股份注销或向特定股东回购。这种多路径安排有助于公司在不同市场环境下高效推进计划，避免对股价造成剧烈扰动。

估值逻辑与盈利前景仍是长期关键

尽管回购提供短期催化剂，但摩根士丹利维持“增持”评级的核心依据仍在于其基本面估值模型。报告采用现金流量折现法（DCF）得出31美元目标价，意味着当前股价若显著低于此水平，则存在修复空间。DCF模型高度依赖对未来自由现金流的预测，这又与哔哩哔哩的用户增长、广告变现效率、游戏业务复苏及成本控制能力密切相关。

近年来，哔哩哔哩持续优化运营效率，逐步从“高增长、高投入”模式转向“高质量、可持续”路径。2025年以来，公司多次强调非GAAP盈利路径，并在多个季度实现经营性现金流为正。若这一趋势延续，叠加回购带来的每股指标改善，其估值中枢有望上移。

然而，投资者也需警惕外部环境的不确定性。全球科技股估值受利率预期影响显著，若美联储在2026年下半年维持高利率更久（higher for longer），成长型股票的整体估值倍数可能承压。此外，中国互联网行业的监管基调虽趋于稳定，但内容合规、数据安全等领域的政策执行仍具动态性，可能对平台运营构成边际影响。

大行自身动作折射资本信心

有趣的是，在发布哔哩哔哩研报的前一天（2026年6月24日），摩根士丹利自身也宣布了两项重大资本行动：一是将季度普通股股息从每股1美元上调至1.15美元；二是重新授权一项规模高达200亿美元的多年期普通股回购计划，自2026年第三季度起实施。这两项举措表明，作为全球系统重要性投行，摩根士丹利自身资本充足、盈利稳健，并对资本市场长期前景保持信心。

虽然这些动作与其对哔哩哔哩的评级无直接因果关系，但在同一时间窗口内，一家顶级金融机构既强化自身股东回报，又积极推荐中概成长股，客观上增强了其观点的可信度。市场参与者往往会将此类“言行一致”的行为视为专业判断的佐证。