马士基成功穿越霍尔木兹海峡，航运股迎来短期催化还是长期风险？

2026年6月25日，丹麦航运巨头马士基（Maersk）确认，其旗下两艘船舶——“马士基巴尔的摩号”（Maersk Baltimore）及一艘由其期租的船只——已于6月24日晚间至25日凌晨安全驶离波斯湾，成功穿越霍尔木兹海峡。该公司同时披露，目前仍有三艘船舶滞留在海湾地区，并计划在未来择机安排其中一艘再次通过该战略水道。这一最新动态标志着在伊朗与以色列、美国之间紧张关系再度升级的背景下，全球航运业正谨慎推进受困船只的撤离行动。

霍尔木兹海峡通行风险持续高企

霍尔木兹海峡作为全球约20%液化天然气和近三分之一海运石油的关键通道，其通航安全直接影响全球能源供应链与贸易成本。自2026年伊朗宣布因“以色列与美国违反临时和平协议”而再度关闭该海峡以来，商业航运活动急剧萎缩。根据公开航运数据，6月23日（周日）通过霍尔木兹海峡的商船数量显著下降，反映出船东普遍采取观望态度。

在此背景下，马士基的行动具有标志性意义。作为全球最大的集装箱航运公司之一，其决策不仅基于自身船队安全，也受到保险条款、战争风险评估及地缘政治情报的多重约束。马士基在声明中强调，此次两艘船舶的通行“是在与安全合作伙伴密切协调下完成的，并经过了全面的安全评估”，凸显当前通行需依赖高度定制化的安保方案，而非常规航线操作。

值得注意的是，马士基并未透露剩余三艘船舶的具体位置、货物类型或船员国籍，也未说明下一艘计划通行的时间表。这种模糊表述符合当前行业惯例——多家国际航运公司在类似危机中均避免公开细节，以防成为潜在目标或引发市场过度反应。

多国船队仍被困海湾，协调机制尚未建立

马士基并非唯一面临困境的航运企业。早在6月22日，日本船东协会已披露，当时仍有37艘与日本相关的船舶滞留在海湾地区，较冲突初期的45艘有所减少。这表明部分国家已开始组织有序撤离，但整体进展缓慢。日本方面表示，所有24名滞留海湾的日本籍船员目前已全部离境，但船舶本身是否已驶出仍不明确。

更广泛地看，包括欧洲、亚洲及中东多国的商船仍处于“就地待命”状态。由于缺乏统一的国际协调机制，各航运公司只能自行评估风险并制定撤离计划。日本政府已提议由国际海事组织（IMO）牵头，建立公平、透明的离港规则，以避免混乱抢行或资源挤兑。然而，截至6月25日，该倡议尚未转化为具体行动框架。

这种碎片化的应对方式加剧了航运市场的不确定性。一方面，船东不愿在无安全保障的情况下冒险通行；另一方面，长期滞留将导致船舶周转率下降、租约违约风险上升，并推高替代航线（如绕行非洲好望角）的燃油与时间成本。据行业估算，绕行好望角可使亚欧航线航程增加约40%，单航次成本上升数十万美元。

保险与战争风险溢价成关键变量

当前霍尔木兹海峡通行的核心制约因素之一是战争风险保险（War Risk Insurance）的覆盖范围与保费水平。在冲突升级后，多家国际保险公司已将霍尔木兹海峡及周边海域列为“高危区域”，要求船东额外投保，并大幅提高保费费率。部分保单甚至暂停承保，除非船东提供详细的安保计划和实时情报支持。

马士基作为行业龙头，拥有较强的议价能力和专属安保资源，因此能够率先组织通行。但对于中小型航运公司而言，高昂的附加成本和复杂的审批流程使其难以效仿。这也解释了为何尽管已有成功案例，整体通行量仍未明显回升。

此外，保险市场的动态还影响着租船合同的履行。许多长期租约包含“战争条款”（War Clause），允许承租人在特定高危区域暂停指令或重新议价。若局势持续紧张，可能引发连锁违约，进一步扰乱全球集装箱运力分配。

对全球供应链的潜在传导效应

尽管马士基强调当前行动仅限于撤离现有船舶，暂无新船进入海湾装载货物的计划，但其后续决策将对全球贸易产生涟漪效应。波斯湾沿岸国家如沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔等不仅是能源出口大国，也是电子产品、化工品和汽车零部件的重要生产基地。若航运中断长期化，相关出口将被迫延迟或转向陆路/空运，推高终端商品价格。

对于美股与港股投资者而言，需关注两类敞口：一是直接持有航运股（如马士基母公司A.P. Møller-Mærsk A/S）或港口运营商的资产配置；二是间接暴露于供应链中断风险的制造业与零售企业，尤其是依赖中东原材料或组件的科技与汽车板块。

值得警惕的是，即便军事冲突未进一步扩大，霍尔木兹海峡的“事实性封锁”已形成新的运营常态。航运公司可能被迫将部分航线永久性调整，重构全球物流网络。这种结构性变化虽短期利空效率，但长期或推动区域多元化采购与近岸外包趋势加速。

展望：谨慎通行或成阶段性策略

综合当前信息，马士基“三留一试”的策略反映出一种务实而克制的风险管理哲学：既不完全放弃海湾资产，也不贸然大规模通行。未来数周，该公司很可能继续以单船、夜间、低可见度方式尝试撤离剩余船舶，同时密切监控伊朗海军动向、水雷威胁及美伊外交谈判进展。

若国际社会能推动建立临时海上安全走廊，或伊朗释放明确的通行许可信号，航运活动或逐步恢复。但在缺乏政治突破的前提下，霍尔木兹海峡仍将维持“有限通行、高成本、高风险”的状态。对全球市场而言，这意味着能源价格波动性上升、海运费率结构性抬升，以及供应链韧性测试的持续进行。

在此环境下，投资者应优先关注具备灵活航线调度能力、自有安保体系及多元化客户基础的头部航运企业，同时对高度依赖单一航道或区域货源的中小承运商保持审慎。地缘政治已不再是尾部风险，而是嵌入全球贸易定价模型的核心变量。