AI基础设施贡献60%盈利增长，英伟达与美光能否持续超预期？

2026年6月29日，高盛策略师团队发布报告指出，在稳健的宏观背景与人工智能（AI）投资热潮的双重推动下，美国股市有望迎来又一个强劲的财报季。报告特别强调，AI基础设施相关股票预计将在2026年第二季度贡献约60%的每股收益增长，其中美光科技（Micron Technology）与英伟达（NVIDIA）两家公司合计占比超过40%。

这一判断凸显了AI主题在当前美股盈利结构中的核心地位。高盛的预测表明，这一趋势在2026年上半年仍在加速，且高度集中于少数具备技术壁垒和产能优势的龙头企业。

AI驱动盈利集中化：结构性机会与风险并存

高盛报告中提到的“AI基础设施类股票贡献60%的标普500每股收益增长”，揭示了一个关键现象：美股整体盈利的增长正越来越依赖于极少数科技巨头的表现。这种集中化趋势并非新现象，但其强度在2026年第二季度可能达到新高。

即便面临竞争加剧和客户自研芯片的长期挑战，其在高端AI芯片领域的市占率仍维持高位。美光科技作为存储芯片龙头，则受益于AI服务器对高带宽内存（HBM）需求的爆发式增长。两者合计贡献标普500近半数的盈利增量，意味着若这两家公司财报不及预期，整个指数的盈利前景将面临显著下修压力。

这种高度集中的盈利结构带来两方面影响。一方面，它为投资者提供了清晰的“胜负手”——押注AI基础设施龙头仍是获取超额收益的有效路径；另一方面，也放大了市场脆弱性。一旦AI资本开支出现阶段性放缓，或技术路线发生意外转向（如光子计算、新型架构突破），高度依赖单一叙事的估值体系可能迅速瓦解。

宏观背景支撑企业盈利韧性

高盛所称的“稳健宏观背景”，是支撑本轮盈利超预期的另一支柱。通胀压力明显缓解，美联储政策立场趋于中性，为企业定价能力和成本控制创造了有利条件。

在此环境下，非科技板块的企业亦有望实现温和盈利增长，从而避免标普500指数完全沦为“七巨头”或“AI双雄”的独角戏。金融、工业、医疗等传统行业若能在第二季度财报中展现稳定现金流和利润率，将有助于平衡市场对科技股的过度依赖，提升整体指数的可持续性。

值得注意的是，高盛并未将盈利增长归因于广泛的经济繁荣，而是明确指向“AI投资热潮”这一结构性力量。这暗示即使宏观经济增速放缓，只要AI相关资本开支维持高位，美股核心企业的盈利引擎就不会熄火。这种“局部过热、整体平稳”的格局，正是当前市场定价逻辑的核心假设。

市场预期已高，兑现压力陡增

尽管高盛对标普500盈利持乐观看法，但市场本身早已price in（计入）了相当程度的利好。截至2026年6月底，标普500指数年内累计涨幅显著，估值水平处于历史中高位。分析师对第二季度盈利的普遍预期本就偏高，而高盛认为实际结果可能“超过高预期”，这意味着企业需要交出远超常规的业绩才能推动股价进一步上行。

尤其对于英伟达和美光科技而言，市场对其AI业务的增速预期已极为激进。任何关于订单延迟、客户库存调整或竞争加剧的信号，都可能引发剧烈波动。

此外，AI基础设施的高增长能否持续至下半年，也存在不确定性。部分机构投资者开始质疑AI资本开支的线性增长是否可持续，尤其是在企业IT预算有限、ROI（投资回报率）尚未完全显现的背景下。