贝莱德减持赣锋锂业H股至7.56%，锂周期下行中外资如何再定价？
港交所披露文件显示，全球资产管理巨头贝莱德（BlackRock）于2026年6月24日将其持有的赣锋锂业（01772.HK）H股多头仓位比例由8.19%下调至7.56%。这一变动标志着该机构对这家中国锂资源龙头企业的持股规模出现明显收缩，减持幅度约为0.63个百分点。此次调整发生在锂价持续承压、全球新能源产业链投资逻辑重构的宏观背景下，引发市场对国际资本对中国锂电上游资产配置策略转变的关注。
贝莱德持仓变动细节与披露机制
根据香港交易所于2026年6月29日上午发布的权益披露记录，贝莱德在6月24日完成对赣锋锂业H股的减持操作后，其持有权益占已发行H股的比例从8.19%降至7.56%。该数据属于港交所《证券及期货条例》第XV部规定的“主要股东权益披露”范畴，适用于持有上市公司5%或以上投票权股份的机构投资者。此类披露具有法定强制性，信息来源权威且实时性强，通常在交易完成后两个工作日内公布。
值得注意的是，同一日港交所还披露了贝莱德对中国铝业H股的增持操作——其持股比例从9.84%升至10.45%。这一对比凸显出贝莱德在基础金属与新能源金属之间的资产再平衡行为：在削减锂资源敞口的同时，增加了对传统工业金属的配置。这种结构性调仓并非孤立事件，而是反映其对不同大宗商品周期阶段判断的战术调整。
锂行业基本面承压下的机构策略转向
赣锋锂业作为全球领先的锂化合物生产商和金属锂供应商，业务覆盖锂资源开采、加工及电池回收全产业链。然而，自2024年以来，全球锂市场供需格局发生显著变化。随着澳大利亚、南美盐湖及非洲新矿项目陆续投产，锂原料供应大幅增加；与此同时，电动汽车增速阶段性放缓、磷酸铁锂电池技术路线对高纯度锂需求相对较低等因素共同导致锂盐价格自高位回落。
历史数据显示，碳酸锂价格在2022年曾突破每吨80万元人民币，但截至2026年上半年已回落至约10万元/吨区间。价格剧烈波动直接影响锂企盈利能力和估值中枢。在此环境下，国际大型资管机构普遍采取更为审慎的持仓策略。贝莱德此次减持虽未改变其作为赣锋锂业主要股东的地位（仍远高于5%披露门槛），但释放出对短期行业景气度谨慎的信号。
此外，港股通机制下南向资金对赣锋锂业H股的持续流入，部分抵消了外资流出压力。但贝莱德作为被动指数基金（如iShares系列）和主动管理产品的双重管理者，其调仓行为往往兼具战术性与结构性考量。若其跟踪的MSCI或富时罗素相关指数近期调整了赣锋锂业的权重，也可能触发被动型资金的同步减持。
国际资本对中国新能源资产的重新定价
贝莱德的此次操作需置于更广泛的全球资本流动趋势中理解。近年来，国际投资者对中国新能源产业链的态度正经历从“高增长溢价”向“周期波动折现”的范式转换。过去几年，锂、钴、镍等关键矿产被视为能源转型的“新石油”，相关企业享受显著估值溢价。但随着产能扩张超预期、技术路线多元化（如钠离子电池商业化加速）以及地缘政治风险上升，市场开始重新评估这些资产的长期稀缺性与定价权。
尤其值得关注的是，贝莱德并非唯一调整中国锂电上游持仓的国际机构。公开披露数据显示，2025年下半年以来，包括先锋领航（Vanguard）、道富环球（State Street Global Advisors）在内的多家大型资管公司均不同程度降低了对赣锋锂业、天齐锂业等H股的持股比例。这表明机构投资者正在系统性地将锂资源板块从“成长型资产”重新归类为“周期型资产”，并据此调整风险敞口与估值模型。
不过，这种减持并不意味着彻底看空。赣锋锂业仍在积极推进海外锂资源布局（如阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖项目、墨西哥Sonora黏土锂项目），并拓展固态电池等下一代技术合作。对于长期看好全球电动化趋势的投资者而言，当前价格回调反而可能提供更具吸引力的配置窗口。贝莱德保留7.56%的持股比例，仍使其位列前十大股东，显示出“减仓不离场”的策略特征。
对港股锂电板块的潜在影响
贝莱德作为全球最大的资产管理公司，其持仓变动虽单次规模有限，但具有风向标意义。市场参与者往往会将其视为专业机构对行业前景判断的先行指标。短期内，此类减持消息可能加剧赣锋锂业H股的抛压，尤其在流动性相对较弱的港股市场。6月24日之后的几个交易日，该股成交量有所放大，股价呈现弱势震荡，反映出部分跟风资金的离场行为。
从中期来看，股价走势仍将由基本面主导。若锂价在2026年下半年企稳反弹，或赣锋锂业在成本控制、技术突破方面取得进展，外资回流的可能性依然存在。
投资者亦需注意，H股与A股存在价差和流动性差异。赣锋锂业A股（002460.SZ）目前仍受国内政策支持与内需市场支撑，而H股则更直接受国际资本情绪影响。因此，贝莱德的减持主要冲击H股估值体系，对A股影响相对间接。
综上所述，贝莱德于2026年6月24日将赣锋锂业H股多头持仓比例由8.19%降至7.56%，是国际资本在锂行业周期下行阶段进行风险再平衡的具体体现。这一操作既反映了对短期供需失衡的担忧，也折射出全球投资者对中国新能源上游资产定价逻辑的深刻转变。未来，赣锋锂业能否通过资源保障、技术升级和全球化运营重建估值信心，将成为决定外资回流节奏的关键变量。
