长飞光纤光缆获野村“买入”评级：中国移动集采量微降但价格上行，盈利弹性如何兑现？

野村证券于2026年7月10日发布研究报告，维持对中国光纤光缆制造商长飞光纤光缆（股票代码：06869.HK）的“买入”评级，并重申其目标价为266港元。该判断主要基于中国移动于2026年7月8日发布的2026年至2027年普通光缆产品集中采购招标公告。根据公告内容，本次采购规模约为6920万芯公里，需求满足期为采购结果公布后9个月内完成交付，折算年度化需求量约为9230万芯公里。这一数字较2025—2026年度的9880万芯公里采购量下降约6.6%。

尽管采购总量略有回落，野村指出，中国移动此次未设定明确的中标价格上限，而近期光纤产业链价格呈现上行趋势，因此预计本次招标的竞标价格将高于往年水平。回溯2025年数据，光缆产品的加权平均中标价格为每芯公里53.85元人民币，而同期光纤单价则低于25元人民币。若价格确如预期上涨，将对包括长飞在内的头部光缆供应商形成正面盈利支撑。

采购节奏放缓但价格弹性增强

中国移动作为中国乃至全球最大的电信运营商之一，其光缆集采历来是行业景气度的重要风向标。过去数年，随着5G基站建设高峰逐步过渡至精细化覆盖阶段，以及千兆光网、“东数西算”等国家工程进入实施中期，运营商资本开支结构有所调整，光缆采购总量增速趋于平稳甚至阶段性回调。2026—2027年度采购量同比下滑6.6%，符合这一结构性转变逻辑。

然而，采购量的小幅收缩并不必然意味着行业收入承压。关键变量在于单位价格的变化。光纤光缆行业具有典型的周期性特征，价格受供需关系、原材料成本（如预制棒）、产能利用率及行业集中度多重因素影响。近年来，经过多轮行业洗牌，中国光纤光缆市场已形成以长飞、亨通、中天科技等为代表的寡头格局，头部企业议价能力显著提升。

野村在报告中强调，当前产业正处于价格修复通道。但结合行业动态与历史规律，当运营商招标未设价格上限且需求仍具刚性时，供应商往往具备更强的定价主动权。尤其在技术门槛较高的G.654.E等新型光纤领域，具备全链条生产能力的企业更能受益于产品结构升级带来的溢价空间。

长飞的结构性优势与盈利可见性

长飞光纤光缆作为中国最早实现光纤预制棒自主化的企业之一，长期占据国内市场份额前三，并持续拓展海外业务。其垂直一体化能力——从预制棒、光纤到光缆的完整制造链——使其在成本控制和交付稳定性方面具备显著优势。在运营商招标中，这类综合能力往往转化为更高的中标份额和更优的价格接受度。

野村维持“买入”评级的核心逻辑在于：即便总采购量微降，价格上涨带来的ASP（平均售价）提升足以抵消量的负面影响，甚至推动整体营收与毛利率双升。以2025年53.85元/芯公里的均价为基准，若2026年招标均价上涨5%至10%，对应单芯公里收入将增加2.7至5.4元，对头部厂商的利润弹性不容小觑。

此外，招标结果预计将在一个月内公布，届时将明确各中标供应商的具体份额与价格。市场普遍关注长飞能否在本轮集采中维持或提升其份额占比。

行业拐点信号与长期需求支撑

从更宏观视角看，尽管短期采购节奏有所调整，但中国数字经济基础设施建设的长期逻辑并未改变。工信部《“双千兆”网络协同发展行动计划》明确提出，到2027年要实现千兆光网覆盖超过90%的家庭，同时数据中心互联、算力网络、工业光网等新兴场景对高质量光纤的需求持续增长。这些结构性增量有望在未来几年逐步释放，为光缆行业提供新的增长曲线。

值得注意的是，海外市场亦成为重要补充。随着东南亚、中东、拉美等地加速宽带部署，中国光缆企业凭借性价比与交付能力正积极出海。长飞已在多个国家设立本地化服务团队，并参与多个国际海底光缆项目，全球化布局有助于平滑单一市场波动风险。

综上所述，野村对长飞光纤光缆的乐观判断并非仅基于单次招标事件，而是结合了行业价格周期、公司竞争壁垒及长期需求前景的综合评估。在当前估值水平下，266港元的目标价隐含了对未来12个月盈利改善的合理预期。对于关注中国TMT基础设施板块的投资者而言，长飞或仍是具备确定性与弹性的核心标的之一。