阿斯麦目标价上调至1650欧元：EUV订单排期至2027年，AI算力驱动长期增长

2026年7月16日，国际投行杰富瑞（Jefferies）宣布将荷兰半导体设备巨头阿斯麦（ASML）的目标价从1,560欧元上调至1,650欧元。这一调整发生在全球半导体行业持续复苏、先进制程需求稳步回升的背景下，反映出市场对阿斯麦在极紫外光刻（EUV）技术领域持续主导地位的信心增强。尽管当前可公开获取的杰富瑞官方研报但此次目标价上调幅度约为5.8%，表明分析师对阿斯麦未来营收能见度与盈利能力持积极看法。

半导体设备周期回暖支撑估值重估

阿斯麦作为全球唯一能够量产EUV光刻机的设备制造商，在先进逻辑芯片与高带宽存储（HBM）制造链条中占据不可替代的位置。近年来，随着人工智能算力需求爆发，台积电、三星和英特尔等主要晶圆代工厂加速推进2纳米及以下节点的产能建设，直接拉动对EUV设备的采购需求。根据行业观察，2025年下半年以来，全球半导体资本开支已呈现温和回升态势，设备订单能见度显著改善。

在此背景下，阿斯麦的订单 backlog（未交付订单）维持在历史高位。公司此前披露，其EUV系统交付周期普遍超过12个月，部分高数值孔径（High-NA）EUV机型甚至排期至2027年。这种结构性供需紧张不仅保障了阿斯麦未来两年的收入确定性，也为其定价能力提供了支撑。杰富瑞此次上调目标价，很可能正是基于对阿斯麦长期订单可见性与毛利率稳定性的重新评估。

值得注意的是，尽管2026年上半年全球宏观经济仍面临通胀粘性与地缘政治扰动等不确定性，但半导体行业已率先走出下行周期。存储芯片价格自2025年第四季度起持续反弹，逻辑芯片产能利用率亦逐步恢复至健康水平。设备厂商作为产业链的先行指标，其业绩拐点通常领先于整体行业约两至三个季度。阿斯麦在2026年第一季度财报中已释放积极信号，营收与毛利率均超市场预期，进一步验证了行业复苏的可持续性。

杰富瑞近期资本动作或反映整体业务扩张意图

虽然本次目标价调整的具体研报细节未在公开渠道完整披露，但值得关注的是，就在7月15日，杰富瑞金融集团宣布完成一笔8.5亿欧元的高级票据发行，票面利率为4.5%，到期日为2033年。该公司表示，募集资金将用于一般企业用途。同日，杰富瑞还宣布其巴西存托凭证（BDR）计划将于7月30日实施5拆1的股票分割。这些资本结构变动虽不直接关联对阿斯麦的评级调整，但可能反映出该投行在全球科技赛道加大研究与承销资源投入的整体战略倾向。

在当前全球科技股估值分化加剧的环境下，具备技术壁垒与长期增长确定性的核心资产更受机构青睐。阿斯麦凭借其在光刻领域的垄断性技术优势，已成为全球科技投资者配置半导体板块的“核心持仓”。多家国际投行在过去一年中陆续上调其目标价，杰富瑞此次行动亦符合这一趋势。

市场对阿斯麦的长期增长逻辑保持共识

尽管短期股价可能受大盘波动或地缘政策影响，但市场对阿斯麦的长期增长路径存在高度共识。其增长驱动力不仅来自传统逻辑芯片制程微缩，更延伸至新兴应用领域。例如，高带宽存储器（HBM）的层数不断增加，对先进封装与光刻精度提出更高要求；而量子计算、光子芯片等前沿技术的发展，也可能在未来十年催生对新型光刻解决方案的需求。

此外，阿斯麦正稳步推进High-NA EUV技术的商业化。该技术将数值孔径从0.33提升至0.55，可支持更小线宽与更高密度的芯片制造，被视为延续摩尔定律的关键工具。台积电已确认将在2026年开始部署首台High-NA EUV设备，用于2纳米以下工艺研发。阿斯麦预计，High-NA EUV系统的单价将显著高于现有EUV机型，有望成为未来五年新的收入增长引擎。

综合来看，杰富瑞将阿斯麦目标价上调至1,650欧元，不仅是对其当前基本面的肯定，更是对其在下一代半导体制造生态中战略价值的认可。在全球AI基础设施投资持续加码、先进制程竞赛白热化的背景下，阿斯麦的技术护城河与订单可见性，使其成为少数具备长期定价权与增长确定性的硬科技标的。对于寻求结构性增长机会的全球投资者而言，此类核心设备厂商的配置价值仍在提升。