摩根大通增持康龙化成7.32%，CRO龙头盈利拐点已至？

摩根大通于2026年7月10日通过香港联交所披露渠道增持康龙化成（03759.HK）129.114万股，每股平均作价22.1068港元，交易总金额约为2854.3万港元。此次增持后，摩根大通对康龙化成的最新持股数量升至约2638.28万股，占已发行股份比例达到7.32%。这一动作发生在康龙化成发布上半年盈利预喜公告仅三天前，显示出国际机构投资者对其基本面改善趋势的积极回应。

康龙化成盈利预期改善吸引外资回流

根据2026年7月13日发布的业绩预告，康龙化成预计2026年上半年归属于股东的净利润同比增长4%至10%。尽管增速看似温和，但在全球医药研发外包（CRO）行业整体承压、客户预算收紧的背景下，这一正向指引具有显著信号意义。过去两年，受欧美生物医药融资环境收紧影响，包括康龙化成在内的中国CRO企业普遍面临订单延迟或项目缩减压力。此次利润回升表明公司可能已成功调整客户结构、优化成本效率，或在高附加值服务领域取得突破。

摩根大通选择在此时点增持，反映出其对康龙化成短期经营拐点的认可。值得注意的是，此次增持价格约22.11港元/股，接近当时市场交易中枢，显示买方并非单纯抄底，而是基于对公司内在价值的重新评估。截至2026年7月中旬，康龙化成H股股价较2025年低点已有明显反弹，但相较于历史估值中枢仍处合理区间，为长期配置型资金提供了介入窗口。

摩根大通持仓变动反映系统性布局逻辑

虽然本次披露仅涉及单次增持行为，但结合摩根大通近期在港股市场的整体操作可见其策略一致性。公开记录显示，2026年7月10日当天，该行同步调整了对小鹏汽车（9868.HK）和华泰证券（6886.HK）的持股比例——前者长仓由7.22%降至6.12%，后者H股长仓由6.02%降至5%。这表明摩根大通正在动态再平衡其在港股科技与金融板块的敞口，同时将部分资金转向具备稳定现金流和盈利可见性的医药研发服务标的。

康龙化成作为中国领先的全流程一体化新药研发服务平台，业务覆盖药物发现、临床前研究、临床试验及商业化生产，客户包括全球前20大制药企业中的绝大多数。其“跟随分子”策略使公司能从早期研发阶段持续绑定客户项目，形成长期收入来源。在行业周期下行期，此类平台型企业的抗风险能力往往优于单一环节服务商，这也解释了为何国际投行在市场情绪修复初期优先回补此类资产。

公司治理结构稳定支撑长期发展

2026年6月15日，康龙化成向香港联交所提交了最新董事名单，确认楼柏良博士继续担任董事会主席，战略委员会亦由其主持。审计委员会由沈荣担任主席，薪酬与提名委员会则由李丽华主持。这一治理架构延续了公司长期以来的专业化与稳定性，核心管理层未发生重大变动，有助于保障战略执行连贯性。

稳定的治理结构对于高度依赖人才与知识产权的CRO行业至关重要。康龙化成近年来持续加大在高端人才引进和实验室能力建设上的投入，尤其在细胞与基因治疗（CGT）、寡核苷酸合成等前沿领域加速布局。尽管这些新兴业务短期内对利润贡献有限，但为公司打开了第二增长曲线。摩根大通作为长期跟踪全球医疗健康产业链的顶级投行，显然关注到了这一结构性机会。

港股医药板块估值修复仍处早期阶段

当前时点，港股18A生物科技板块及传统医药服务企业整体估值仍处于历史低位。尽管美联储加息周期已接近尾声，全球流动性预期改善，但外资对中国医疗健康资产的风险偏好尚未完全恢复。在此背景下，摩根大通对康龙化成的增持具有风向标意义——它不仅是对单一公司的看好，更可能预示着国际资本开始重新评估中国创新药产业链的长期价值。

值得留意的是，康龙化成同时在A股（300759.SZ）和H股上市，两地存在显著价差。截至2026年7月中旬，其H股价格较A股折价超过30%，为寻求估值优势的国际投资者提供了更具吸引力的配置选择。摩根大通此次通过港股渠道增持，也体现了其利用跨市场定价差异进行资产配置的成熟策略。

综合来看，摩根大通此次增持并非孤立事件，而是建立在康龙化成盈利趋势改善、行业周期触底、公司治理稳健及港股估值优势等多重因素基础上的战略决策。对于其他投资者而言，这一动作提供了一个观察外资回流中国医疗健康资产的重要窗口。随着下半年全球生物医药融资环境有望进一步回暖，具备全球化服务能力与财务韧性的头部CRO企业或将持续获得增量资金关注。