铜铝价格回暖在即？金融松动+低库存+中国复苏三重驱动

2026年7月23日，中信建投发布研究报告指出，工业金属价格由“金融属性”与“商品属性”共同驱动。报告认为，从金融属性角度看，美联储已开启降息周期；从商品属性角度看，全球铜铝库存处于相对低位，叠加中国经济复苏预期增强以及新能源行业对原材料的持续拉动，铜铝需求增长有望出现改善。

这一判断出现在全球宏观政策转向与大宗商品供需结构再平衡的关键节点。随着主要经济体货币政策路径分化，市场对工业金属定价逻辑的关注正从单纯的供应扰动转向更复杂的宏观—产业联动机制。尤其在铜和铝这两大基础工业金属领域，其价格走势不仅反映制造业景气度，也日益成为观察绿色转型进度的重要窗口。

金融属性松动：降息周期开启重塑资金成本预期

中信建投所强调的“金融属性”，主要指利率环境对大宗商品持有成本、投机情绪及美元计价效应的影响。根据该机构判断，美联储已在2026年进入降息周期。

另一方面，劳动力市场边际降温与企业资本开支放缓促使政策制定者提前调整立场。尽管具体降息幅度与时点尚未完全明朗，但市场已开始定价宽松预期，这对包括铜铝在内的无息资产构成支撑。

值得注意的是，金融属性的影响具有短期波动性，若后续经济数据超预期反弹导致政策路径反复，金属价格也可能面临回调压力。因此，仅依赖货币政策转向并不足以确立长期上涨趋势，必须结合实体需求端的实际改善。

商品属性夯实：低库存叠加结构性需求回暖

相较金融面的预期驱动，商品属性更聚焦于供需基本面。

与此同时，电力基础设施投资加速——尤其是在中国推动新型电力系统建设背景下——显著提升了精炼铜消费。

铝的情况类似但略有差异。电解铝生产受能源成本约束更强，在欧洲等地因电价高企导致部分产能长期闲置。而中国作为全球最大铝生产国，近年来通过优化产能布局与推进再生铝利用，维持了供应稳定性。需求端则受益于轻量化趋势：新能源汽车车身、电池壳体及充电桩结构件大量采用铝合金材料，建筑光伏一体化（BIPV）亦带动铝型材用量上升。

在此背景下，即便全球经济增速温和，结构性需求的增长仍可抵消部分传统领域（如房地产）的疲软，形成“总量平稳、结构优化”的新平衡。

中国经济复苏预期强化需求可见度

报告特别提及“中国经济复苏可期”，这一定性判断对铜铝市场具有关键意义。

2026年上半年，中国制造业PMI连续数月站上荣枯线，高技术制造业投资保持两位数增长，电网工程投资同比提速，这些高频数据为金属消费提供现实支撑。更重要的是，政策层面持续发力稳增长：财政支出向新基建倾斜，地方政府专项债发行节奏加快，叠加设备更新与消费品以旧换新政策落地，有望进一步激活中游制造与终端消费链条。

尽管房地产行业仍在筑底阶段，但其对金属需求的拖累效应已边际减弱。相比之下，新能源相关产业链展现出更强的韧性与成长性。