港交所纳入马交所：东南亚企业赴港第二上市新通道开启？
2026年7月23日，香港交易及结算所有限公司（港交所）宣布，其全资附属公司香港联合交易所有限公司（联交所）正式将马来西亚交易所（Bursa Malaysia）纳入“认可证券交易所”名单。这一决定意味着，在马来西亚交易所主市场主要上市的企业，现在有资格向港交所申请第二上市。此举不仅使东南亚地区获得港交所认可的证券交易所数量增至四家——包括此前已纳入的印尼证券交易所、新加坡交易所和泰国证券交易所——也标志着港交所进一步深化与东南亚资本市场的互联互通。
港交所扩展跨境上市网络的战略意图
此次将马来西亚交易所纳入认可名单，并非孤立的监管调整，而是港交所近年来系统性扩大其全球上市生态的一部分。根据港交所当日发布的公告，马来西亚交易所成为其第21个覆盖的境外交易所，遍及19个国家和地区。这一举措显著拓宽了符合港股第二上市资格的海外发行人范围，尤其强化了对东南亚优质企业的吸引力。
值得注意的是，该政策落地并非临时起意。据可核验信息显示，港交所与马来西亚交易所今年早些时候已签署谅解备忘录，旨在加强双边市场连接与跨境准入机制。与此同时，香港证券及期货事务监察委员会（SFC）与马来西亚证券委员会（Securities Commission Malaysia）也达成了扩大相互市场准入的监管协作协议。这些配套安排为本次制度性开放提供了坚实基础，反映出两地监管机构在提升市场效率与投资者保护方面的协同努力。
从战略角度看，港交所此举延续了其自2018年上市制度改革以来的核心逻辑：通过降低优质国际企业进入港股市场的门槛，增强香港作为全球资本配置枢纽的竞争力。尤其是在中美地缘政治张力持续、中概股回流潮逐步退潮的背景下，港交所需要寻找新的增长引擎。东南亚——这一拥有超过6亿人口、数字经济快速扩张、本地龙头企业日益成熟的区域——自然成为重点布局方向。
东南亚企业赴港第二上市的现实路径
对于在马来西亚交易所主市场上市的公司而言，获得港交所第二上市资格意味着什么？根据现行规则，符合条件的企业可依据《上市规则》第19C章申请第二上市。这类公司通常享有若干豁免，例如无需完全遵守港交所关于公司治理或披露的部分本地要求，前提是其已在获认可的境外交易所维持良好合规记录。
以马来西亚为例，其主市场聚集了大量能源、棕榈油、电信和金融领域的龙头企业，如国家石油公司Petronas Chemicals、种植巨头Sime Darby Plantation以及电信运营商Axiata Group等。这些企业若选择赴港第二上市，不仅能接触更广泛的国际机构投资者，还可利用香港成熟的衍生品市场和人民币计价产品体系，优化融资结构与股东基础。
更重要的是，第二上市并不意味着放弃原有主场。企业仍可在马来西亚维持主要交易活动，同时通过港股平台提升品牌国际能见度，并为未来可能的全球扩张铺路。对于那些已有一定国际业务但尚未进入中国或亚洲其他市场的公司而言，香港提供了一个低摩擦、高流动性的“跳板”。
目前，东南亚已有先例可循。新加坡交易所上市公司Sea Limited（冬海集团）早在2017年便在纽交所上市，后于2022年成功实现港交所第二上市，成为首只在港美新三地挂牌的东南亚科技股。尽管Sea并非通过“认可交易所”路径进入港股（因其最初在新加坡上市时港交所尚未将其纳入名单），但其成功经验为后续企业提供了重要参考：只要具备清晰的商业模式、稳健的财务表现和良好的治理结构，跨境双重上市完全可以成为可行的资本战略。
区域竞争格局下的香港定位
随着马来西亚交易所加入认可名单，港交所在东南亚的布局已覆盖该区域四大主要资本市场。这一进展不仅提升了其网络效应，也在一定程度上回应了来自新加坡交易所的竞争压力。近年来，新交所积极推动SPAC上市机制、推出科技板（Catalist）改革，并大力吸引中国及东南亚独角兽企业，试图巩固其作为亚洲财富管理中心的地位。
然而，港交所的优势在于其独特的“一国两制”制度安排、与内地资本市场的紧密联系（如沪深港通、债券通），以及高度国际化的法律与会计准则环境。对于希望同时触达中国内地资本与全球投资者的东南亚企业而言，香港提供的“双向通道”价值难以被单一市场替代。
此外，港交所近年还通过简化海外发行人上市流程、允许同股不同权架构、接纳未盈利生物科技公司等措施，持续优化上市制度。2026年的这项新政策，正是这一改革脉络的自然延伸。它传递出明确信号：香港不仅欢迎中资企业回流，也致力于成为亚洲乃至全球多元化企业的首选国际融资平台。
潜在挑战与未来展望
尽管政策通道已经打开，但实际落地仍面临多重考量。首先，企业是否选择第二上市，取决于成本收益权衡。港股流动性虽优于多数东南亚本地市场，但相较于美股仍显不足，尤其在科技与成长股领域。其次，汇率波动、监管合规成本以及投资者认知度差异，也可能影响决策。
此外，马来西亚本地监管是否鼓励企业外挂上市，亦是关键变量。若当地政策倾向于保留核心资产在本土交易，企业动力可能受限。不过，从近期马来西亚推动资本市场国际化、吸引外资参与本地ETF及REITs的趋势看，监管态度总体趋于开放。
展望未来，港交所或将把认可交易所名单进一步扩展至越南、菲律宾等新兴市场。而随着东盟资本市场一体化进程推进（如ASEAN Trading Link的潜在重启），区域内的跨境上市需求有望系统性上升。在此背景下，香港若能持续优化上市机制、提升流动性支持，并加强与东南亚监管机构的互认合作，其作为亚洲跨境资本枢纽的地位将更加稳固。
综上所述，港交所将马来西亚交易所纳入认可名单，不仅是程序性调整，更是其全球化战略的关键落子。它为东南亚优质企业打开了通往国际资本的新窗口，也为香港自身在激烈区域竞争中开辟了差异化路径。接下来的考验，将是如何将制度优势转化为实际的上市项目与市场活力。
