SpaceX上市仅月余遭56%做空，155亿美元账面利润释放什么信号？

自2026年6月中旬SpaceX完成首次公开募股（IPO）以来，做空该股的投资者已累计获得约155亿美元的账面利润。根据数据分析公司Ortex Technologies截至2026年7月23日的数据，SpaceX股价已从IPO后的高点225.64美元跌至低于135美元的发行价，促使空头持续加码看跌押注。Ortex联合创始人Peter Hillerberg表示：“目前没有迹象表明做空者正在获利了结SpaceX的头寸。如果非要说的话，他们反而在加码做空。”数据显示，当前约有3.6亿股SpaceX股票被借出用于卖空，占其流通股总数的56%。”

做空规模与市场情绪同步放大

SpaceX作为全球最具影响力的私营航天企业，其IPO本被视为科技与资本市场的里程碑事件。然而上市仅一个多月，股价便大幅回调，反映出市场对其估值逻辑、盈利路径及行业前景存在显著分歧。高达56%的流通股被借出做空，这一比例远超一般上市公司水平，凸显出机构投资者对该公司短期基本面的深度质疑。

SpaceX当前56%的做空比例，不仅说明大量资金押注其股价将进一步下跌，也反映出市场对其商业模式可持续性的担忧——尤其是在商业发射市场竞争加剧、星链（Starlink）用户增长放缓以及重型火箭开发成本持续攀升的背景下。

值得注意的是，做空者并非在股价下跌后迅速平仓锁定利润，而是选择继续增加空头头寸。这表明其判断并非基于短期波动，而是对SpaceX中长期价值存在系统性看空逻辑。

IPO光环褪去，估值逻辑遭遇现实检验

SpaceX在IPO时的发行价定为135美元，对应估值一度突破千亿美元。这一估值建立在多重乐观预期之上：包括星链服务实现规模化盈利、星舰（Starship）项目成功商业化、NASA及国防部订单持续增长，以及潜在的地月经济带布局。然而，上市后披露的有限财务信息与运营数据未能充分支撑这些预期。

同时，星舰项目虽已完成数次试飞，但尚未实现轨道级重复使用，距离商业载荷发射仍有技术与监管障碍。此外，美国联邦通信委员会（FCC）对低轨卫星频谱资源的分配趋严，也可能限制其未来星座扩张速度。

这些现实约束与IPO时描绘的宏大叙事形成落差，导致部分早期支持者转向观望甚至离场。而做空者则利用这一认知差，通过借券卖出策略捕捉估值回归过程中的下行空间。155亿美元的账面利润，本质上是对“故事溢价”消退的市场化定价。

马斯克的反击与空头博弈升级

面对空前的做空压力，马斯克并未采取传统上市公司常见的回购或业绩指引策略，而是直接以“生存概率”警告空头机构。这一表态延续了其一贯的对抗性沟通风格，但也可能进一步激化多空对决。此次针对SpaceX的言论，同样带有强烈的威慑意味。

然而，资本市场并不完全受情绪驱动。若SpaceX无法在短期内展示清晰的盈利路径或关键技术突破，仅靠创始人言论难以扭转空头趋势。更关键的是，高比例做空本身会带来“轧空”（short squeeze）风险——一旦出现利好消息推动股价快速反弹，空头被迫回补将加剧上涨动能。但当前56%的做空比例也意味着流通筹码高度集中于借出状态，实际可用于交易的自由流通股减少，可能放大价格波动。