立讯精密获中银国际“买入”评级：AI与汽车电子双轮驱动能否兑现30%净利润增速？

2026年7月27日，中银国际发布对立讯精密H股的首份研究报告，首次给予“买入”评级，并设定目标价为78.3港元。该目标价对应2027年预测市盈率18倍。报告指出，立讯精密正从全球领先的消费电子精密制造企业，加速转型为覆盖AI通信与数据中心、汽车电子EMS/ODM业务的综合性全球平台，有望显著受益于AI基础设施建设和汽车电子化两大结构性产业趋势。

AI与汽车双轮驱动，打开长期增长空间

中银国际在报告中强调，立讯精密在AI数据中心领域的布局已取得实质性进展。公司提供的铜互联、光互联、液冷系统及电源模块等关键组件，目前已获得多家海外头部云服务厂商的设计定点，并进入量产交付阶段。这一进展标志着立讯精密成功切入全球AI算力基础设施的核心供应链，不再局限于传统消费电子代工角色。

与此同时，公司在汽车电子领域的整合效应开始显现。中银国际认为，这一整合显著提升了公司在汽车电子业务中的净利润率，并为其在智能座舱、高压连接系统及整车线束等高附加值产品领域打下基础。

值得注意的是，尽管AI和汽车业务尚处于收入贡献爬坡期，但立讯精密的传统消费电子业务仍保持稳健表现。报告指出，尽管面临存储器价格上涨带来的成本压力，公司在苹果及非苹果客户中的订单执行情况均持续优于市场预期。作为公司当前主要的现金流来源，消费电子业务的稳定表现为新业务扩张提供了坚实的财务支撑。

盈利增长预期强劲，估值具备吸引力

基于上述业务结构变化和运营效率提升，中银国际预计立讯精密在2025至2028年期间将实现收入年均复合增长率19%，净利润年均复合增长率达30%。这一增速显著高于传统电子制造服务（EMS）行业的平均水平，反映出市场对其业务转型成效的认可。

目标价78.3港元所对应的2027年18倍市盈率，在当前全球科技制造板块中处于合理区间。考虑到立讯精密已从单一消费电子代工厂升级为横跨AI基础设施、汽车电子与消费电子三大赛道的综合平台，其估值逻辑正在向成长型科技制造企业靠拢。

业务组合优化带来营运杠杆提升

中银国际特别提到，立讯精密的增长不仅来自外部需求拉动，更源于内部产品组合的持续优化和营运杠杆的释放。随着高毛利的AI数据中心产品和汽车电子业务占比提升，公司整体毛利率有望稳步改善。同时，规模效应和供应链垂直整合能力将进一步摊薄固定成本，放大利润弹性。

这种“收入结构升级+营运效率提升”的双重驱动模式，使得立讯精密在面对行业周期波动时具备更强的抗风险能力。即便消费电子市场出现短期放缓，AI和汽车业务的快速增长也能有效对冲下行压力，形成更具韧性的收入曲线。

全球化布局强化供应链地位

立讯精密近年来加速推进全球化产能布局，除中国大陆外，已在越南、墨西哥、美国等地建立生产基地。这一策略不仅响应了国际客户对供应链多元化的迫切需求，也帮助公司规避地缘政治风险，提升交付确定性。尤其是在AI服务器和电动汽车零部件这类对交付时效和本地化服务要求较高的领域，区域化制造能力已成为获取大客户订单的关键门槛。

中银国际认为，立讯精密凭借其快速响应能力、垂直整合优势以及对复杂产品的工程实现能力，已在全球高端制造生态中占据不可替代的位置。随着AI算力需求持续爆发、汽车电子含量不断提升，公司有望在未来三年内进一步扩大其在非消费电子领域的市场份额。