吉利收购福特西班牙工厂34%股权，欧洲本地化制造提速？

2026年7月27日，美银证券发布研究报告指出，吉利汽车（00175.HK）拟以2.21亿欧元收购福特位于西班牙瓦伦西亚工厂34%的股权，并与福特共同成立合资公司，在该工厂开展乘用车代工生产。交易完成后，该项投资将以联营公司形式计入吉利财务报表，而非并表处理。美银证券重申对吉利汽车“买入”评级，目标价29.3港元，认为此次交易是吉利推进欧洲本地化战略的关键一步，有助于其借助现成产能、供应链和劳动力资源，降低海外建厂成本，强化全球制造布局。

吉利借力成熟产能加速欧洲落地

此次拟议交易的核心在于资产利用效率与市场响应速度。瓦伦西亚工厂作为福特在欧洲的重要生产基地，拥有完整的整车制造能力、成熟的供应链体系以及经验丰富的产业工人队伍。对于正积极拓展欧洲市场的吉利而言，直接入股现有工厂远比从零开始建设新厂更具经济性与时间优势。

根据美银证券分析，通过合资模式进入该工厂，吉利不仅可快速获得符合欧盟标准的生产资质和环保合规基础，还能规避新建项目常见的审批延迟、基建超支及初期爬坡风险。更重要的是，此举为未来在欧洲本地生产吉利品牌车型（包括可能的混动或纯电平台）预留了灵活空间，契合其“出口+本地化”双轮驱动的国际化路径。

值得注意的是，本次交易结构设计为股权投资而非全资收购，反映出双方采取风险共担、资源互补的合作逻辑。吉利持股34%，虽未取得控股权，但足以保障其在合资公司中的战略话语权和产能优先使用权。同时，以联营公司入账的方式也避免了短期内对吉利资产负债表造成过大压力，符合其近年来强调“高质量增长”与“资本效率优化”的财务导向。

欧洲市场：从出口高地迈向本地制造

吉利近年对欧洲市场的重视程度显著提升。公开数据显示，其旗下品牌（包括领克、极氪及吉利主品牌）在欧洲多国销量持续增长，尤其在新能源转型较快的北欧和西欧地区表现突出。然而，单纯依赖中国出口面临多重挑战：一是欧盟对中国电动车加征关税的政策风险仍在；二是海运成本波动与交付周期较长影响终端用户体验；三是本地消费者对“本地制造”标签存在偏好。

在此背景下，建立欧洲本地生产能力成为必然选择。此前，吉利已通过收购沃尔沃、入股戴姆勒（现梅赛德斯-奔驰集团）等方式深度嵌入欧洲汽车产业生态。此次与福特合作，则是在制造端迈出的实质性一步——既非完全自主新建，也非仅靠品牌授权，而是通过合资共享既有优质资产，实现轻资产、快响应的本地化策略。

美银证券指出，尽管该交易在短期内对吉利盈利贡献有限（因代工收入利润率通常低于自主品牌销售），但长期价值在于打通“研发—制造—销售”闭环，提升品牌在欧洲的可信度与服务响应能力。一旦未来吉利自有车型在该工厂投产，将显著改善其成本结构与市场竞争力。

交易进展与潜在挑战

截至2026年7月27日，该交易仍处于拟议阶段，尚未披露具体交割时间表或监管审批状态。虽然美银证券报告将其描述为“潜在收购”，但未提及反垄断审查、劳工协议或政府补贴等可能影响落地的关键变量。考虑到西班牙地方政府对汽车制造业就业的高度敏感，以及欧盟对中资参与关键基础设施的审慎态度，后续审批过程仍需观察。

此外，福特自身的战略重心亦值得关注。近年来，福特加速向电动化与智能化转型，并逐步优化其全球产能布局。出售部分工厂股权可能意在回笼资金、聚焦核心市场，同时保留制造能力以服务第三方客户（如吉利），实现资产价值最大化。这种“制造即服务”（Manufacturing-as-a-Service）模式在传统车企中渐成趋势，Stellantis、雷诺等亦有类似尝试。

若交易顺利推进，瓦伦西亚工厂有望成为吉利在南欧的制造枢纽，辐射伊比利亚半岛、法国南部乃至北非市场。结合其在瑞典（沃尔沃）、英国（伦敦电动汽车公司）等地的既有布局，吉利的欧洲制造网络将日趋立体。