如祺出行上半年收入暴增132.6%，盈利拐点来了？

如祺出行（09680.HK）于2026年8月3日晚间发布公告，预计公司2026年上半年实现综合收入不低于39亿元人民币，较2025年同期增长不少于22.24亿元，同比增幅达132.6%；同时，归母净亏损预计不多于7500万元，较2025年同期收窄不少于5000万元，亏损同比改善幅度不低于40%。这一业绩预告标志着这家以粤港澳大湾区为核心运营区域的出行平台，在经历多年战略调整后，首次展现出显著的收入加速与亏损收窄双重拐点。

收入高增长背后的结构性转变

如祺出行此次披露的132.6%收入同比增速，在当前中国出行行业整体趋于饱和、头部平台增长放缓的背景下显得尤为突出。二是企业级运力解决方案在政企客户中的渗透率提升。

自2023年起，如祺出行逐步将战略重心从传统网约车竞争中抽离，转而聚焦“出行+智能驾驶”双轮驱动模式。公司依托广汽集团的整车制造能力与小马智行等自动驾驶技术伙伴的合作，已在广州、深圳等地开展L4级自动驾驶车辆的常态化试运营。2025年下半年起，部分Robotaxi服务开始向公众开放收费体验，虽规模尚小，但单位车辆的边际贡献远高于传统网约车。此外，如祺出行面向机场、园区、大型企业的定制化接驳服务，因其稳定性与合规性优势，在2026年上半年获得多个地方政府及国企订单，成为B端收入的重要增量来源。

值得注意的是，39亿元的上半年收入意味着如祺出行单季度收入已接近甚至可能超过部分区域性出行平台全年水平。若该趋势延续，全年收入有望突破70亿元，显著缩小与行业第二梯队头部企业的差距。

亏损大幅收窄释放盈利信号

更值得关注的是亏损端的快速改善。归母净亏损控制在7500万元以内，同比收窄超40%，表明公司在成本控制与运营效率上取得实质性进展。传统网约车业务长期受制于司机补贴、营销获客和平台抽成博弈，导致毛利率承压。而如祺出行通过减少对C端价格战的依赖，转向高毛利的B端与技术输出业务，有效优化了成本结构。

此外，自动驾驶相关研发支出虽仍处于高位，但随着技术模块复用率提升及政府专项补贴落地，研发费用占收入比重正逐步下降。2026年上半年，公司可能已实现部分自动驾驶运营线路的单线盈亏平衡，为未来规模化复制奠定基础。

这一亏损收窄并非一次性收益所致，而是商业模式转型的自然结果。市场此前担忧如祺出行在放弃市场份额争夺后将陷入增长停滞，但最新数据表明，其“高质量增长”路径正在兑现——以更低的资本消耗换取更具可持续性的收入结构。

行业环境与竞争格局的再评估

截至2026年中，中国出行市场已进入深度整合阶段。头部平台滴滴在经历监管整顿后，增长趋于平稳；T3出行、曹操出行等背靠车企的平台则聚焦特定城市或场景，难以形成全国性扩张。在此背景下，如祺出行选择深耕大湾区，并以“技术+区域”双壁垒构建护城河，策略上更具可行性。

大湾区作为中国经济最活跃的区域之一，拥有高密度人口、发达的公共交通接驳需求以及对新技术接受度高的用户群体，为Robotaxi商业化提供了理想试验场。广州市政府早在2024年就明确支持自动驾驶车辆在限定区域开展收费运营，深圳亦跟进出台类似政策。如祺出行作为本地化程度最高的出行平台之一，天然具备政策协同与路测数据积累优势。

与此同时，资本市场对出行行业的估值逻辑也在发生变化。投资者不再单纯关注GMV（总交易额）或订单量，而是更看重单位经济效益（UE）、技术壁垒与政策适配性。如祺出行此次业绩预告恰好契合这一新范式，有望重新吸引机构资金关注。

前景展望：从“减亏”到“盈利”的临界点

若2026年下半年保持同等增速，如祺出行全年收入将突破75亿元，而全年净亏损有望控制在1亿元以内，接近盈亏平衡线。考虑到其Robotaxi车队规模计划在2026年底扩大至500辆以上，并进一步拓展至佛山、东莞等周边城市，2027年实现Non-GAAP层面的季度盈利并非遥不可及。

然而挑战依然存在。自动驾驶商业化仍面临法规滞后、保险配套不足及公众信任度等问题；B端业务虽稳定但天花板较低，难以支撑指数级增长。因此，如祺出行下一步的关键在于能否将大湾区验证成功的模式，低成本复制到其他具备相似条件的城市群，例如长三角或成渝地区。

此外，公司需在技术投入与财务稳健之间保持平衡。过度追求自动驾驶领先可能导致现金流压力重现，而过于保守又可能错失窗口期。管理层在后续财报电话会中如何阐述资本开支计划与盈利路径，将成为市场判断其长期价值的核心依据。

总体而言，如祺出行2026年上半年的业绩预告不仅是一份财务数据的更新，更是其战略转型成效的首次全面验证。在行业增长放缓、资本趋于理性的新周期中，这家公司正从“烧钱换规模”的旧逻辑中突围，探索一条以技术驱动、区域深耕和B端协同为特征的新型出行平台发展路径。对于投资者而言，这或许预示着一个被低估的价值重估机会正在形成。