景林资产清仓英伟达与META，美股科技持仓缩水43%：高位风控还是转向光模块？

知名私募景林资产于2026年8月7日向美国证券交易委员会（SEC）提交了截至2026年第二季度末的13F持仓报告，披露其美股投资组合出现显著调整。根据文件，景林资产在该季度清仓了英伟达（NVIDIA）与META（Meta Platforms），并对英特尔（Intel）、网易（NetEase）及谷歌（Alphabet）等科技股实施大幅减持。其美股持仓总市值从一季度末的38.8亿美元骤降至21.9亿美元，缩水幅度达43%。与此同时，景林资产新进买入美国光模块制造商AAOI（应用光电），后者近期公布的二季度业绩超出市场预期。

这一操作标志着这家管理规模超千亿美元的中国头部私募对美股科技板块的风险偏好发生明显转变。在人工智能热潮持续推高部分科技巨头估值的背景下，景林资产选择在高位兑现收益，并将部分资金转向更具细分领域催化因素的半导体产业链标的。

科技股高位调仓：清仓与减持同步推进

景林资产此次披露的13F文件显示，其对英伟达和META的持仓已完全清零。这两家公司过去两年受益于生成式AI基础设施投资浪潮，股价屡创新高。英伟达凭借其GPU在训练大模型中的核心地位，成为全球AI算力需求爆发的最大受益者之一；而META则通过大规模资本开支建设AI数据中心，并在其社交平台中深度整合AI功能，推动广告业务效率提升。

公开市场数据显示，截至2026年6月底，上述科技股普遍处于历史估值高位。景林资产选择在此时退出，反映出其对短期估值透支长期增长潜力的审慎判断。值得注意的是，减持并非仅限于AI核心标的——英特尔、网易和谷歌同样遭遇大幅减仓。这表明景林资产的策略调整覆盖了更广泛的科技板块，而非仅针对AI主题。

英特尔作为传统PC与服务器CPU供应商，近年来在先进制程竞争中面临挑战；网易虽以游戏和有道教育为主业，但其美股ADR流动性较低且受中概股整体监管环境影响；谷歌则在搜索广告增长放缓与AI投入回报周期不确定之间面临平衡难题。景林资产对这些标的的减持，可能源于对其基本面改善节奏或估值安全边际的重新评估。

转向细分赛道：布局光模块产业链

在大幅收缩原有科技股仓位的同时，景林资产新进买入AAOI（应用光电）。该公司是一家专注于高速光通信模块的美国制造商，产品广泛应用于数据中心内部互联及电信网络升级。根据公开信息，AAOI在2026年二季度发布的财务报告显示其业绩超出市场预期，主要受益于北美云服务商对800G光模块的加速部署。

随着AI集群对数据吞吐能力的要求指数级上升，光模块作为连接GPU与交换机的关键组件，正经历技术代际切换。从400G向800G乃至1.6T的演进，不仅带来单价提升，也提高了行业准入门槛。AAOI凭借在硅光技术路线上的早期布局和良率控制能力，在本轮升级周期中获得订单增量。景林资产此时建仓，显示出其并未完全撤离科技硬件赛道，而是将焦点从平台型巨头转向具备技术壁垒和短期业绩可见性的上游供应链企业。

这种“由面到点”的策略转换，符合专业机构在市场高位时的风险管理逻辑：降低对宏观叙事驱动型资产的敞口，转而捕捉产业趋势中确定性更高的结构性机会。

持仓规模锐减背后的风控考量

景林资产美股持仓市值从38.8亿美元降至21.9亿美元，降幅达43%，这一调整幅度远超常规季度再平衡范畴。结合当前市场环境，此举可能包含多重考量。

首先，2026年上半年美股科技板块涨幅显著，纳斯达克综合指数在AI乐观情绪推动下屡创历史新高。在此背景下，部分头部科技股市盈率已接近或超过历史均值两倍标准差。对于注重风险调整后收益的长期投资者而言，阶段性获利了结是合理选择。

其次，美联储货币政策路径仍存不确定性。尽管通胀压力在2026年有所缓和，但劳动力市场韧性可能导致利率维持高位的时间长于预期。高利率环境对成长股估值构成持续压制，尤其当企业自由现金流尚未匹配其高估值时。景林资产大幅降低持仓规模，可视为对宏观尾部风险的主动对冲。

此外，地缘政治因素亦不可忽视。中美在半导体、AI等关键技术领域的竞争持续深化，中资背景资管机构持有大量美国科技股可能面临更严格的审查或潜在合规成本。虽然13F文件本身不反映国籍限制，但机构在资产配置上预留政策缓冲空间，符合审慎经营原则。

市场信号意义：头部私募的风向标作用

景林资产作为中国最具国际影响力的私募基金之一，其美股持仓变动历来受到全球投资者关注。此次大规模调仓发生在AI投资热情高涨之际，传递出专业资金对科技股短期过热的警惕信号。

值得注意的是，景林资产并未全面撤出科技领域，而是通过“卖出龙头、买入配套”的方式重构敞口。这表明其并非看空科技长期前景，而是认为当前市场对AI价值链的定价存在结构性偏差——平台层估值已充分反映未来数年增长，而硬件层尤其是光通信、先进封装等环节仍存在预期差。

对于普通投资者而言，景林资产的操作提供了一个观察专业机构如何应对市场非理性繁荣的样本：在趋势明确时参与，在共识过热时退出，并在产业链中寻找被低估的细分环节。这种基于产业周期与估值匹配度的动态调整，比简单押注单一主题更具可持续性。

综上所述，景林资产2026年二季度的持仓变动，是一次典型的高位风控与结构优化并行的操作。在全球科技投资进入深水区的当下，此类精细化调仓或将引领更多机构重新审视其在AI浪潮中的暴露程度与持仓集中度。