小米Q2财报不及预期：手机AIoT承压，汽车交付破10万辆但盈利承压

小米集团于2026年8月18日公布其第二季度财报，披露手机×AIoT分部收入为人民币840亿元，智能电动汽车及AI等创新业务分部收入达249亿元。同期智能手机出货量为3120万台，IoT平台已连接设备数达到11.61亿台，同比增长17.4%；智能电动汽车交付量为104,199辆，同比增长28.2%。公司当季研发开支为92亿元，同比增长18.9%，截至2026年6月30日，研发人员占员工总数的47.2%。尽管创新业务持续扩张，整体营收与利润表现却不及市场预期，凸显公司在多重外部压力下的结构性挑战。

手机×AIoT业务承压，毛利率下滑反映行业困境

根据小米在港交所披露的完整财报数据，2026年第二季度“手机×AIoT”分部收入为840亿元，同比减少11.3%。其中，智能手机业务收入为421.2亿元，同比下降7.5%，主要受出货量下降拖累，尽管平均售价有所提升。该业务毛利率从上年同期的11.5%降至8.5%，降幅显著。IoT与生活消费产品业务收入为313亿元，同比下滑19.2%，主因是中国大陆地区国家补贴政策退坡，导致需求阶段性萎缩。

这一表现与当前全球半导体供应链成本高企密切相关。财报明确指出，存储等核心元器件价格大幅上涨，直接压缩了硬件利润空间。同时，智能手机市场整体增长乏力，叠加中国本土品牌间的价格战加剧，迫使小米主动调整出货节奏并优化产品结构，以维持市场份额。尽管如此，公司仍面临高端化转型与成本控制之间的平衡难题。

智能电动汽车加速放量，但盈利压力同步上升

小米智能电动汽车业务在第二季度实现交付104,199辆，同比增长28.2%，延续了自2024年首款车型SU7上市以来的快速增长态势。该季度汽车相关收入为239亿元，同比增长15.9%，但平均售价同比下降9.6%，降至约22.9万元。这一价格下探策略虽有助于扩大用户基础，却也导致创新业务分部毛利率同比大幅下滑7.2个百分点，至19.2%。

值得注意的是，小米在2026年7月下旬正式推出全新子品牌“澎程”，首发两款增程式电动车型，定价区间为20万至30万元。此举标志着公司从纯电赛道向更广泛的新能源技术路线拓展，旨在覆盖对续航焦虑敏感的中端消费群体。结合上半年累计交付约18.5万辆的数据，全年60万辆的交付目标完成率仅为33.6%，下半年产能爬坡与渠道建设将成为关键变量。

监管层面亦出现积极信号。早在2026年6月11日，小米已向中国工业和信息化部提交增程式电动车的准入申请，并进入公示阶段。若顺利获批，将进一步丰富其产品矩阵，增强在主流价格带的竞争力。

研发投入持续加码，人才结构向技术密集型倾斜

面对硬件利润承压与新业务高投入的双重现实，小米选择以高强度研发构筑长期护城河。2026年第二季度，公司研发开支达92亿元，同比增长18.9%，占总营收比重接近8.5%。截至6月30日，研发人员占比已达47.2%，接近员工总数的一半，显示出组织架构正加速向技术驱动型转变。

这一投入方向不仅服务于智能汽车的三电系统、智能座舱与自动驾驶算法开发，也支撑手机与AIoT产品的互联互通体验升级。例如，基于自研澎湃OS的操作系统生态，正逐步打通手机、汽车、家居设备的数据流与服务链，形成差异化竞争壁垒。尽管短期财务回报有限，但在AI与物联网深度融合的趋势下，此类底层能力建设或将成为未来估值重构的关键支点。