阿里Q2资本开支激增75%：AI全栈押注值不值得？

阿里巴巴集团于2026年8月20日公布截至2026年6月30日止的季度财报，披露当季资本性支出高达676.78亿元人民币（约合99.75亿美元），较2025年同期的386.76亿元大幅增长75%。公司明确指出，这一显著增幅主要源于对人工智能（AI）基础设施的持续高强度投入，以应对客户对AI算力日益强劲且不断增长的需求。具体驱动因素包括采购周期波动、客户广泛采用AI智能体所带动的CPU算力需求上升，以及各类芯片组件价格的普遍上涨。

AI战略全面提速，资本开支激增反映长期押注

此次资本支出的跃升并非孤立事件，而是阿里巴巴全栈AI战略加速落地的直接体现。财报显示，阿里云与算力服务板块本季度收入达484亿元，同比增长45%，其中AI相关产品收入已连续第12个季度实现三位数同比增长。这一增长轨迹印证了市场对其AI能力商业化路径的认可。

为强化技术协同效应，阿里巴巴在本季度完成重大组织架构调整：将原云智能集团与自研芯片公司平头哥整合，组建全新的“AI云与算力服务”业务单元；同时，将AI模型实验室、通义千问2C事业部及千问办公等应用层团队合并为“AI实验室与应用”。此举旨在打通从底层芯片、云计算基础设施到大模型及终端应用的完整链条，构建端到端的AI竞争力。

首席执行官吴泳铭在财报中强调：“得益于我们的全栈AI战略，阿里巴巴处于非常有利的地位，可以把握人工智能和AI算力市场的巨大增长机遇。”这一表态清晰表明，公司正将资源高度聚焦于AI赛道，即便短期内对利润造成压力——本季度经调整净利润同比下降逾四成至205.8亿元——也在所不惜。

芯片成本与算力需求双重推高资本开支

值得注意的是，676.78亿元的资本支出不仅规模庞大，其构成也反映出当前全球AI基础设施建设的现实挑战。公司特别提及“各类芯片组件价格上涨”是支出增长的关键因素之一。这与全球半导体市场趋势一致：随着英伟达等厂商高端AI芯片供不应求，替代方案及配套组件价格同步攀升，导致整体服务器部署成本显著提高。

与此同时，“预期客户持续采用AI智能体带动的CPU算力增加”揭示了另一重逻辑。尽管GPU在训练阶段占据主导，但在推理和日常运行环节，通用CPU仍承担大量基础算力任务。随着企业级客户将AI智能体嵌入客服、营销、供应链等业务流程，对稳定、高并发CPU资源的需求激增，迫使云服务商扩大传统计算集群规模。

此外，“采购周期波动”暗示阿里巴巴可能采取了前置性采购策略，以锁定关键硬件供应并规避未来价格进一步上涨风险。这种主动囤货行为虽推高当期资本开支，却有助于保障未来几个季度的交付能力与成本可控性。

行业对比凸显阿里AI投入强度

横向来看，阿里巴巴本季度近700亿元的资本支出规模，在全球科技巨头中亦属高位。阿里此次75%的同比增速，远超其过去几年资本开支的常规增长区间，显示出其争夺AI时代基础设施主导权的决心。

更值得关注的是，阿里选择通过开源策略参与竞争。公司近期发布Qwen3.8旗舰大模型，宣称性能全球领先，并明确向以Anthropic为代表的美国闭源阵营发起挑战。这一路径意味着其AI基础设施不仅要支撑内部业务，还需承载外部开发者生态的训练与推理负载，进一步放大了对底层算力的需求。

为筹措资金并优化资产结构，市场消息称阿里巴巴正计划以超过20亿美元的价格出售游戏子公司灵犀互娱给私募股权机构信宸资本。此举可释放非核心资产价值，反哺AI主业投入，体现其“有所为有所不为”的战略聚焦。

投资者反应分化，长期价值仍待验证

资本市场对这一激进投入策略反应复杂。财报发布当日，阿里巴巴美股盘前一度下跌超4%，但最终跌幅收窄至1%以内；港股则逆势收涨1.6%。这种分化反映出投资者对短期利润承压与长期AI变现潜力之间的权衡。

值得肯定的是，阿里云分部的EBITA利润率已提升至12%，显示其在扩大投入的同时仍能维持健康的经营杠杆。即时零售业务收入同比增长45%至533亿元，也证明其电商基本盘具备韧性，可为AI转型提供现金流支持。

然而，挑战依然存在。中国电商集团客户管理收入同比下降7%，折射出核心广告业务面临压力；而AI实验室与应用板块仅录得33亿元收入，同比增速放缓至16%，说明消费级AI产品的商业化仍处早期阶段。

综上所述，阿里巴巴本季度资本支出的大幅跃升，是其全面押注AI时代的标志性动作。在芯片成本高企、客户需求爆发与战略卡位三重因素驱动下，公司选择牺牲短期利润换取长期技术壁垒。这一策略能否成功，将取决于其全栈AI能力能否持续转化为可规模化的收入，并在全球AI基础设施竞争中占据不可替代的位置。对于投资者而言，未来几个季度的AI云收入增速、利润率变化及大模型生态进展，将成为检验这一豪赌成败的关键指标。