摩根大通财报前增持天齐锂业至11.17%，锂价拐点到了吗？

港交所披露文件显示，摩根大通于2026年8月20日将其对天齐锂业（09696.HK）H股的多头持仓比例由10.18%上调至11.17%。这一变动标志着该国际投行在不到一年内对这家中国锂资源龙头企业的持股持续加码，也正值天齐锂业即将发布2026年中期业绩前夕。在全球新能源产业链经历价格剧烈波动与结构性调整的背景下，摩根大通的增持动作不仅反映了其对天齐锂业基本面的信心，也可能预示着机构投资者对锂行业周期拐点判断的微妙转变。

持仓变动时点紧贴财报窗口，释放积极信号

此次摩根大通增持发生在8月20日，而天齐锂业已于8月24日正式公告将于8月27日发布2026年中期业绩，并安排8月28日举行线上业绩说明会。从时间线看，增持行为恰好落在财报披露前一周的关键窗口期。在港股市场，大型机构在财报前调整仓位通常具有明确意图——要么规避潜在风险，要么提前布局预期改善。摩根大通选择在此时增加一个多百分点的持股，显然属于后者。

值得注意的是，11.17%的持股比例已显著超过5%的强制披露门槛，表明摩根大通并非短期交易型资金，而是以战略或长期配置视角持有天齐锂业。根据港交所权益披露规则，任何投资者持有上市公司已发行股本5%或以上即需公开申报，而摩根大通自2025年以来多次出现在天齐锂业的主要股东名单中，其持仓变动一直被市场视为风向标。

锂价触底迹象显现，上游资源价值重估进行中

摩根大通此次增持的宏观背景，是全球锂市场在经历长达两年的价格下行后，正显现出企稳甚至反弹的初步迹象。自2024年起，碳酸锂和氢氧化锂价格从高点回落逾70%，导致多数锂矿企业盈利承压、资本开支收缩。然而，进入2026年下半年，供需格局开始出现边际改善：一方面，高成本矿山因亏损而减产或关停，供应端自然出清；另一方面，电动汽车渗透率在欧美及新兴市场仍保持增长，叠加固态电池技术路线对高纯度锂盐的需求提升，下游需求韧性超预期。

天齐锂业作为全球少数同时拥有优质硬岩锂矿（澳大利亚格林布什矿）和盐湖资源（智利SQM股权）的企业，在成本控制和资源保障方面具备显著优势。即便在锂价低迷期，其格林布什矿的现金成本仍处于全球最低象限，使其在行业低谷中保持正向现金流。摩根大通此时加仓，很可能基于对天齐锂业抗周期能力的认可，以及对其在下一轮上行周期中率先受益的判断。

国际投行持续加码中国新能源资产，逻辑正在重构

近年来，部分国际资本曾因地缘政治担忧或短期盈利压力而减持中国新能源股票。但2026年以来，这一趋势出现分化。以摩根大通为代表的头部投行开始重新评估中国新能源产业链的长期竞争力。不同于光伏或动力电池等环节面临产能过剩争议，上游锂资源因其天然稀缺性和开发周期长，被视为更具护城河的资产类别。

天齐锂业的H股相较于A股存在明显折价，且流动性更受国际投资者青睐。摩根大通通过港股渠道增持，既可规避部分跨境投资限制，又能以更优价格获取核心资源资产。此外，公司近年积极推进债务结构优化和海外项目融资，财务稳健性显著提升，这也降低了国际机构的持有顾虑。

后续关注点：中期业绩指引与资本开支计划

尽管增持本身传递积极信号，但市场真正需要验证的是天齐锂业在中期业绩中是否能给出明确的盈利修复路径。投资者将重点关注三大指标：一是锂产品平均售价是否环比企稳；二是格林布什矿的产量与成本控制表现；三是公司对未来12个月资本开支的规划——若在锂价尚未大幅反弹之际仍维持审慎扩产，将强化其“现金牛”属性。

此外，摩根大通是否会进一步提升持股比例至15%甚至更高，也将成为观察国际资本对中国锂资源态度的重要窗口。

综合来看，摩根大通在财报前夕增持天齐锂业H股，不仅是对该公司个体价值的认可，更折射出全球资本对锂资源战略地位的再确认。在能源转型不可逆的大趋势下，优质锂资产的稀缺性正重新被定价。尽管短期价格波动仍存，但具备低成本、高资源自给率和财务韧性的龙头企业，有望在行业整合中脱颖而出，成为新一轮周期的领跑者。