联想控股2026上半年净利暴增219%：AI硬件与孵化业务双轮驱动能否持续？

联想控股（03396.HK）于2026年8月28日在港交所披露2026年上半年业绩报告，显示公司实现营业收入3629.35亿元人民币，较2025年同期的2815.89亿元增长约29%；归属于股东的净利润为22.3亿元，远高于去年同期的6.99亿元，增幅超过219%。基本及稀释每股收益为0.95元，显著优于上年同期的0.30元水平。这一强劲表现不仅超出市场普遍预期，也反映出其核心资产与战略投资组合在当前经济环境下的韧性与成长性。

核心驱动力：联想集团贡献营收主力，非核心业务扭亏为盈

从结构上看，联想控股的收入增长主要由其联营公司联想集团（Lenovo Group）驱动。根据公司披露的补充信息，联想集团在2026年上半年实现营收3349.5亿元，同比增长30%，占联想控股整体营收的92%以上。尽管联想集团对母公司净利润的直接贡献因认股权公允价值重估影响转为1.86亿元亏损，但其稳定的现金流和市场份额扩张仍为控股平台提供了坚实的运营基础。

更值得关注的是，联想控股旗下“产业孵化与投资”板块实现显著改善。该板块在2026年上半年贡献净利润24.4亿元，而2025年同期则录得3.86亿元亏损。这一逆转表明，公司在科技制造、智慧医疗、新材料等领域的长期布局开始进入收获期。尤其在人工智能硬件、边缘计算设备及企业级解决方案需求上升的背景下，其早期投资项目逐步实现商业化落地与盈利转化。

此外，公司持续加大研发投入，2026年上半年研发费用达100亿元，同比增长18%。这一投入不仅支撑了联想集团在AI PC、服务器及混合云基础设施领域的技术迭代，也为控股平台内其他科技型子公司提供了协同创新资源。

非IFRS利润大幅跃升，反映真实经营质量改善

值得注意的是，若剔除联想认股权公允价值变动等非经常性项目影响，联想控股2026年上半年经调整后的归属于股东净利润达到58.1亿元，相较2025年同期的6.22亿元增长近8.3倍。这一指标更能反映公司主营业务的真实盈利能力，也解释了为何资本市场对其前景持高度乐观态度。

根据公开市场数据，截至2026年8月27日，联想控股股价收于18.63港元，而华尔街分析师给予的12个月目标价中位数为22.60港元，意味着潜在上行空间约21.3%。目前覆盖该股的分析师评级均为“强烈买入”或“买入”，无任何“持有”或“卖出”建议。与此同时，公司当前市盈率约为7倍（基于未来12个月预期盈利），低于三个月前的9倍水平，估值修复空间依然存在。

行业背景：科技综合控股模式在波动中展现抗压能力

在全球科技产业链重构与中国推动新质生产力发展的双重背景下，具备“核心资产+多元孵化”结构的综合控股公司正重新获得投资者青睐。相较于纯硬件制造商或单一赛道科技企业，联想控股通过控股联想集团获取稳定现金流，同时利用资本与管理能力培育高成长性科技项目，形成“现金牛+成长极”的双轮驱动模式。

2026年上半年，中国工业利润整体增速有所放缓，但人工智能、高端制造及数字化服务相关领域仍保持较快增长。联想控股的业绩表现恰好契合这一结构性趋势——其不仅受益于全球PC与服务器市场的温和复苏，更通过内部孵化项目切入新能源、智能汽车供应链及企业级AI应用等新兴赛道。

未来展望：聚焦科技赋能，暂未提供具体财务指引

尽管业绩亮眼，联想控股在本次公告中并未给出明确的下半年或全年财务指引。公司强调将继续围绕“科技产业投资”主线，优化资产组合，提升资本效率，并加强对已投项目的投后管理与价值释放。在当前利率环境趋于稳定、科技估值逐步回归理性的宏观条件下，这种审慎但积极的策略有助于平衡短期回报与长期增长。

总体而言，联想控股2026年上半年的财务表现验证了其商业模式的有效性。在核心资产稳健增长、孵化业务集体转盈、研发投入持续加码的三重支撑下，公司已从过去几年的战略调整期迈入价值兑现阶段。对于寻求兼具稳定性与成长性的国际投资者而言，这家以科技为锚点的中国综合控股集团，正展现出越来越清晰的配置价值。