贝森特称美债收益率飙升源于油价上涨

美国财政部长斯科特·贝森特在2026年9月15日国会听证会前对记者表示，近期10年期美债收益率的快速攀升主要源于油价上涨，并预测油价将回落。这一表态发生在10年期美债收益率突破5.02%、创下2007年以来新高的背景下——而就在前一天，该收益率刚站上5%这一关键心理关口。市场普遍将此轮利率跳升归因于中东地缘冲突推高原油价格至每桶107美元，进而引发通胀再起的担忧，但贝森特直接将因果链条简化为“油价驱动收益率”，并暗示能源成本压力只是暂时的。问题在于，当美联储加息几乎板上钉钉、市场已定价93%概率的本周加息时，财长的这番话究竟是试图安抚市场，还是透露出政策层对通胀路径已有不同判断？

油价与美债收益率的传导机制是否成立？

从市场数据看，贝森特的说法并非空穴来风。9月15日亚洲交易时段，10年期美债收益率冲高至5.0266%，同期布伦特原油维持在107美元/桶附近，为四个月高位。路透社指出，也门胡塞武装对沙特的新一轮袭击以及海湾-伊朗谈判推迟，直接推升了能源供应风险溢价。而8月美国CPI和就业数据超预期，叠加油价飙升，使交易员确信美联储不得不在本周继续加息。但关键区别在于：过去油价冲击多伴随需求过热，而当前美国经济已显疲态，若油价纯粹由供给扰动驱动，其对核心通胀的持续性影响可能有限——这也正是贝森特暗示“油价会下降”背后的政策底气。

财政部与市场的认知分歧点在哪？

贝森特将收益率上升单一归因于油价，实际上回避了更复杂的宏观图景。市场不仅担忧能源通胀，更警惕美联储“higher for longer”的利率立场。9月14日以来，10年期收益率突破5%后并未回落，说明投资者已在重新定价未来一年的政策路径。BCA Research分析称，尽管油价是当前变量，但整体宏观环境并不支持比当前定价更多的加息次数。换言之，财政部试图将焦点锁定在可逆的外部冲击（油价），而市场则在押注结构性转变（货币政策范式调整）。这种分歧反映在美元走强、风险资产承压的跨市场表现上——正如OCBC外汇分析师所言，“更高油价、更高美债收益率、更弱风险偏好”三者正形成正反馈循环。

政策信号能否扭转市场预期？

值得注意的是，贝森特选择在国会听证会前释放这一观点，时机耐人寻味。一方面，作为财政部长，他需为政府发债成本上升提供解释；另一方面，在美联储即将决议前夕，财政部的表态也可能意在引导市场情绪，避免收益率过快上行冲击财政可持续性。但他并未提供油价将回落的具体依据——是预期地缘冲突缓和？还是战略储备释放？抑或全球需求走弱？难以真正说服交易员。尤其当市场已将本周加息视为“done deal”，且预计年底前还有一次加息时，单纯归因于油价，反而可能削弱政策可信度。

结语

贝森特将10年期美债收益率飙升归咎于油价，本质上是在复杂通胀叙事中寻找一个可控的“替罪羊”。短期看，若中东局势缓和、油价回落，他的判断或被验证；但若核心通胀黏性超预期，市场将迅速抛弃这一简化逻辑，转而聚焦美联储的真实政策意图。真正的考验不在油价本身，而在于它是否会改变美联储对“通胀是否重回2%路径”的评估。

接下来需紧盯三个信号：一是9月18日美联储点阵图是否上调2026年利率中值；二是美国财政部季度再融资声明是否调整长期债券发行结构以应对高利率；三是WTI原油期货近月合约是否出现显著贴水收窄，这将反映市场对短期供应风险的重新定价。