卡什卡利称通胀“仍运行在约3%”，美联储转向需哪些确凿信号？

美国明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利于2026年10月1日表示，尽管最新公布的PCE通胀数据低于市场预期，但美国通胀“仍然过高”，目前仍运行在约3%的水平，并已持续高位超过五年。这一表态直接浇灭了部分市场对美联储可能迅速转向宽松的期待——毕竟，若连低于预期的数据都无法动摇官员判断，那什么才算真正的转折信号？卡什卡利的立场并非临时起意，而是延续了他近几个月对通胀顽固性的警惕，尤其在全球能源冲击与供应链扰动交织的背景下，他对“暂时性”解释愈发不买账。

通胀“仍高”的判断从何而来？

卡什卡利提到的“通胀仍运行在约3%”并非指核心PCE同比，而是对整体价格压力的综合评估。回溯今年5月底他在东京和首尔的讲话，他就已强调：即便没有新的地缘冲突，过去五年持续的高通胀已削弱公众对美联储控通胀能力的信任。当时4月PCE同比升至3.8%，创2023年5月以来新高，已让他警觉“通胀预期可能脱锚”。如今即便新数据回落，他仍认为能源价格传导、全球补库需求及工资-物价螺旋尚未彻底消退，因此不愿轻易认定通胀已受控。

为何低于预期的数据“没多大改变”他的看法？

关键在于卡什卡利关注的不是单月波动，而是趋势的可持续性。他在5月就指出，中东冲突引发的能源冲击虽属供给端扰动，但因持续时间长、影响范围广，已从“临时冲击”演变为结构性压力。即使当前PCE读数略低，若服务业通胀黏性仍在、企业定价能力未减弱（如日本和韩国9月PMI显示企业仍在积极提价），那么整体通胀中枢就难以下移。对他而言，真正的信号不是某个月份是否“达标”，而是通胀动力是否系统性衰减。

立场背后：政策框架的深层转变

卡什卡利的态度折射出美联储内部一种正在强化的共识：在经历五年高于目标的通胀后，货币政策不能仅依赖数据点做线性外推，而需对“通胀惯性”保持更高警惕。他曾明确反对在4月会议后保留“下一次可能是降息”的前瞻指引，主张采用中性措辞，让利率路径完全取决于后续数据。这种谨慎并非鹰派突变，而是对2021–2022年误判“暂时性通胀”的反思——宁可牺牲一点增长，也不愿重蹈信誉受损的覆辙。