美债熊市为何漫长？供需失衡与全球买家退潮如何推高长期利率
亿万富豪投资者达利欧在2026年10月14日警告称，美国国债的抛售远未结束。他认为，在政府和企业发债激增的情况下，全球一些最大的传统买家对美债的需求正在减弱。达利欧指出，美国正进入一个债券供应扩大推动收益率上升的阶段，债务水平将进一步增加。这种循环可能要持续到利率上升对经济和金融市场造成足够大的压力，并促使供需重新恢复平衡后才会结束。他说：“国债熊市之路可能漫长。”那么，这背后的原因是什么？又会对市场产生怎样的影响呢？
美国国债市场的现状
当前，美国国债市场正面临多重压力。根据Convera的周报，尽管美国国债收益率已攀升至数十年来的高点，但股市仍接近历史高位。此外，美元持续走强，达到了18个月以来的新高。这些现象表明，市场对美国国债的需求正在减弱，而供应却在不断增加。
供需失衡的原因
达利欧认为，美国政府和企业的大量发债是导致供需失衡的主要原因。随着政府和企业不断发行新债，市场上的债券供应量大幅增加。与此同时，全球一些最大的传统买家，如中央银行和主权财富基金，对美债的需求却在减少。这种供需失衡导致了国债收益率的上升。
利率上升的影响
利率上升对经济和金融市场的影响不容忽视。一方面，更高的利率会增加企业和个人的借贷成本，从而抑制投资和消费。另一方面，利率上升也会导致现有债券的价格下跌，给持有者带来损失。达利欧认为，这种压力将持续存在，直到利率上升对经济和金融市场造成足够大的冲击，迫使供需重新恢复平衡。
市场反应与未来展望
目前，市场对美联储加息的预期仍然很高。根据Convera的报告，市场预计本月加息的可能性为20%，年底前至少有一次加息。此外，美国CPI数据将是关键触发因素，如果CPI高于预期，可能会进一步强化加息预期；反之，则可能引发获利了结。在这种背景下，投资者需要密切关注市场动态，以应对潜在的风险和机会。
国债熊市之路的长期性
回到达利欧的观点，他认为国债熊市之路可能漫长。这意味着投资者在未来一段时间内将面临较高的利率环境和较低的债券价格。在这种情况下，投资者需要调整自己的投资策略，寻找其他收益来源，同时保持谨慎的态度，以应对市场的不确定性。
观察信号
- 美国CPI数据：关注即将发布的美国CPI数据，如果高于预期，可能会进一步强化加息预期，推高国债收益率。
- 美联储政策会议：留意美联储的政策会议，特别是关于加息的决定和未来的指引，这将直接影响市场对利率的预期。
- 全球主要买家的行为：观察全球主要买家，如中央银行和主权财富基金，对美债的需求变化，这将影响国债市场的供需平衡。
