9月CPI同比跌0.3%但核心CPI升至1.0%，内需回暖能否持续？
2026年10月14日，中国国家统计局公布了9月的CPI和PPI数据。数据显示，9月CPI同比下跌0.3%，连续第二个月下降；而核心CPI同比上涨1.0%，创下19个月高点。PPI同比跌幅收窄至2.3%，创七个月最小。这些数据反映了当前中国经济的一些复杂情况：一方面，食品及能源价格继续下跌拖累整体CPI；另一方面，与内需更为相关的核心CPI表现强劲，服务价格连续七个月上涨。这种分化现象值得我们深入探讨。
通缩压力仍在，但核心通胀有所回升
首先来看看CPI的情况。9月CPI同比下跌0.3%，主要是由于食品及能源价格的持续下跌。其中，猪肉价格同比跌17.0%，为2024年1月以来最大跌幅。然而，核心CPI同比上涨1.0%，创下19个月高点。这主要得益于“以旧换新”政策及金价飙涨的推动。家用器具、通信工具等商品价格同比涨势明显，家用器具同比上涨5.5%，创下2016年有数据记录以来的最高水平。
PPI跌幅收窄，产能过剩问题依然严峻
再来看PPI的数据。9月PPI同比跌幅收窄至2.3%，创七个月最小。部分行业产能治理成效显现，市场竞争秩序持续优化，价格同比降幅收窄。例如，煤炭加工、光伏设备及元器件制造、电池制造业价格降幅比上月分别收窄8.3个、2.4个和0.5个百分点。然而，耐用消费品出厂价格同比下跌3.9%，创2004年9月以来最大跌幅，凸显了产能过剩问题依然严峻。
政策面亟待需求刺激措施出台
在当前经济环境下，政策面亟待需求刺激措施出台。保银资本管理公司总裁兼首席经济学家张智威表示，核心CPI同比涨幅达到1%是个积极信号，但贸易冲突重燃，经济增长前景仍有高度不确定性，不利于需求复苏。东方金诚首席宏观分析师王青也指出，当前国内物价水平稳中偏弱，为四季度货币、财政政策持续加力促消费提供了充分空间。
未来展望与政策建议
从目前的数据来看，中国经济仍面临一定的通缩压力，但核心通胀有所回升。为了进一步提振经济，政策面需要采取更多针对性的需求侧刺激措施。预计在政策支持下，10月CPI同比有望升至0.1%左右，而PPI同比降幅将进一步收窄，但仍需关注其年底转正的难度。
观察点
- 政策动向：关注中国政府在未来几个月是否会出台更多的需求刺激政策，特别是针对耐用消费品和服务业的措施。
- 国际油价：国际油价的变化将继续影响中国的PPI走势，需密切关注中东局势对油价的影响。
- 制造业PMI：观察接下来几个月的制造业PMI数据，特别是价格分项的变化，以判断工业品价格的走势。
通过这些观察点，我们可以更好地理解中国经济的动态变化，并为未来的投资决策提供参考。
