外国央行连续两周减持美债，回购计划能否稳住需求？

截至2026年10月9日当周，外国央行持有的美国国债减少了145.88亿美元，而前一周的减少额为168.73亿美元。这个数据变化虽然看似不大，但背后却隐藏着一些值得探讨的问题。为什么外国央行在连续两周内都在减持美国国债？这背后的原因是什么？这种趋势又会对市场产生怎样的影响？

外国央行为何减持美国国债

首先，我们需要理解外国央行为何会减持美国国债。一般来说，外国央行持有美国国债主要是为了外汇储备管理和风险分散。近期，美国财政部扩大了回购计划的范围，但实际回购规模低于预期，这可能会影响外国央行对美国国债的信心。此外，全球利率环境的变化也可能是一个重要因素。随着各国央行调整货币政策，投资者可能会重新评估其资产配置。

美国财政部的回购计划

美国财政部近期扩大了回购计划的范围，但实际回购规模低于预期。这项计划允许债券持有人向财政部提出特定债券的出售要约，并附上其愿意出售的价格。然而，在最近几次操作中，财政部接受的债券约占市场提供债券的一半，而且每次回购的规模都低于其公布的回购上限。这引发了市场对这项计划的目的以及是否奏效的讨论。

一些投资组合经理和分析师质疑，如果政府并不打算尽可能多地回购债券，为何还要公开宣布扩大回购计划的规模。另一些人则表示，政府目前的做法符合其先前的承诺。ING美洲区研究主管Padhraic Garvey表示，“如果财政部不接受相关条件，完全有权回购低于可回购上限的债券。”他补充说，财政部“始终可以选择增加回购规模”。

市场反应与流动性考量

美国财政部长贝森特将这些回购行动定位为一项技术性措施，旨在帮助投资者交易那些发行时间较长、流动性较差的政府债券。富瑞(Jefferies)首席美国经济学家Thomas Simons表示，“如果他们真的需要流动性，就会提出积极的报价。”他补充说，那些坚持等待更高价格的投资者，“显然没有那么迫切需要流动性”。

较低的接受率也可能反映出，该计划在将较旧、交易不活跃的债券从市场上剔除方面已取得进展；剩余持有者要么没有太大出售需求，要么不愿出售手中的债券。Simons指出，财政部此前几次长天期公债回购收到的出售要约金额约为200亿至300亿美元，相较之下，最近一次操作的出售要约金额为104.7亿美元。财政部周四将再回购最多60亿美元的10年至20年期公债。

对市场的影响

外国央行减持美国国债的行为可能会对市场产生一定的影响。首先，这可能导致美国国债收益率上升，因为供应量增加而需求减少。其次，这也可能引发市场对美元汇率的关注，因为外国央行的外汇储备管理决策通常会影响货币市场的供需平衡。最后，这种趋势还可能影响全球资本流动，特别是对于那些依赖美国国债作为安全资产的国家和地区。

减持趋势是否会持续

回到这个问题，外国央行减持美国国债的趋势是否会持续？这取决于多个因素，包括全球经济形势、各国央行的政策调整以及美国财政部的回购计划效果。如果全球经济继续复苏，各国央行可能会进一步调整其外汇储备结构，从而继续减持美国国债。另一方面，如果美国财政部能够有效实施其回购计划，提高市场流动性，这可能会缓解外国央行的减持压力。