最近半年，AMD股价跌跌不休，甚至接连创下52周新低，投资者看了只能干着急。但如果我们把眼光放长远一点，2025年或许会是AMD强势反弹的一年。

AMD在2024年第四季度交出的财报其实不算差，但DeepSeek的崛起在市场上掀起了新一轮FUD，让不少投资者开始犹豫。不过，从基本面来看，AMD在2025年很可能迎来业务增长，尤其是全年营业利润有望大幅提升。

特别是随着AMD逐步扩大AI加速器的出货量，比如MI325X，公司的现金流和利润预计都会水涨船高。这不仅能带动估值回升，还可能成为推动股价反弹的关键因素。

AMD 的数据中心潜力被低估，营业收入稳步上升

近期，AMD 公布了 2024 年第四季度的财报，利润超出市场预期，但每股收益仅高出 1 美分（实际 1.09 美元，市场预期 1.08 美元）。

尽管不少人担忧 AMD 在数据中心领域远远落后于英伟达，但从财报来看，这家公司仍然展现出了强劲的增长势头，预计 2025 年销售额、利润和现金流都会继续提升。整体来看，AMD 这份财报表现不错，尤其是在数据中心业务上。

第四季度，AMD 总营收达到 77 亿美元，同比增长 24%，创下历史新高。其中，数据中心和客户端业务是两大核心增长点。数据中心业务已经成为 AMD 最大的收入来源，2024 年第三季度增长 18%，而第四季度的增长进一步加快，主要受 AI 加速器需求爆发式增长的推动。

在数据中心领域，AMD 主要销售服务器 CPU、GPU、DPU、FPGA 以及自适应 SoC 产品，而客户端业务则涵盖台式机和笔记本电脑的 CPU、APU 和芯片组。2024 年第四季度，数据中心业务同比增长 69%（环比增长 9%），这一增长主要归因于超大规模企业加速投资数据中心基础设施，对 AI 加速器的需求极为旺盛。

数据中心部门本季度创下 39 亿美元的收入纪录，营业利润同比增长 74%。这部分增长主要由 AMD Instinct GPU 和 EPYC 服务器 CPU 的销量提升推动。EPYC 处理器已经成为 AMD 史上最成功的产品之一，在数据中心市场广受欢迎。

客户端业务的表现同样亮眼，第四季度营收达 23 亿美元，同比增长 58%，环比增长 23%。这一增长主要归因于 AMD Ryzen 处理器的高需求。

AMD 在 2024 年下半年开始大规模出货 AI 加速器，这也让它在数据中心市场的竞争力进一步提升。2024 年第四季度，AMD 非 GAAP 营业利润达到 20 亿美元，同比增长 43%，其中 57% 来自数据中心业务。全年非 GAAP 营业利润为 61 亿美元，同比增长 26%，营业利润率从 21% 提升至 24%。

随着 AMD Instinct 系列 AI 加速器在 2025 年继续放量，这家公司有望保持利润增长的良好势头。不断攀升的盈利能力，加上市场对 AMD 估值的低估，是我认为当前投资者应该考虑逢低买入的关键原因之一。

是否考虑以 52 周低点买入 AMD ？

目前，AMD 相比其主要竞争对手英伟达，正面临着一个明显的优势：它的股价现在显得非常便宜，甚至有点超出合理的折扣范围。

尽管英伟达在发布 DeepSeek 后的股价有所回调，但这家公司很快恢复了增长，股价也有所回升。而AMD 的股价仍然处于低迷状态，主要是因为投资者似乎没有意识到，在 2025 年，AMD 将大幅增加 MI235X AI 加速器的出货量，这可能会给公司带来巨大的涨幅潜力。

目前市场预期 AMD 2026 年的每股利润为 6.34 美元，同比增长 35%。相比之下，英伟达 2026 年的预期每股利润为 5.71 美元，利润增长率为 27%。

根据这些数据，AMD 和英伟达的市盈率分别为 15.8 倍和 21.9 倍，这意味着目前 AMD 的盈利潜力比英伟达低 28%。不过，如我之前所说，英伟达也有很大的增长潜力，但如果 AMD 真的能够在 2025 年提升 Instinct 系列的交付量，并跟上销售增长的步伐，那么英伟达的估值可能就显得不那么合理了。

回顾过去，AMD 的市盈率曾高达 30 倍。如果 2025 年公司在营业利润增长方面没有让投资者失望，且成功提升 MI325X 和 MI350X AI 加速器的交付量，那么我认为 AMD 的估值倍数可能会回升到类似的水平。30 倍的市盈率意味着 AMD 的内在价值隐含在 190 美元左右，这比目前的股价高出 90%。

当前面临哪些风险？

当然，AMD 依然面临着不少不确定性和风险，这些因素可能会导致一些负面的意外发生。例如，可能会出现类似 DeepSeek 这样低成本的 AI 模型，通过优化的大语言模型训练取得更高的性能，从而对市场造成冲击。

此外，如果 AMD 不能推动更高的营业利润率和每股收益的增长，这将抵消对其未来前景的看涨预期。毕竟，单纯依赖销售增长是无法持续提升股东价值的，利润和效率同样至关重要。

最后，AMD 如果在技术和市场上继续落后于英伟达，投资者可能会因为对其相对较高的估值给予更大的折扣，从而进一步压低股价。虽然 AMD 在某些领域正在迎头赶上，但如果未能维持这种势头，市场情绪仍然可能快速转变，导致股价的波动性加大。

总的来说，尽管AMD在2024年和2025年初的表现没有达到一些投资者的预期，但这并不意味着公司缺乏长期的增长潜力。很多人可能会因为短期内的波动对AMD产生疑虑，但从整体来看，AMD在多个领域，特别是数据中心业务的表现，仍然展现了强劲的增长势头。

正如我之前提到的，AMD在数据中心领域的销售增长已经逐步超越了英伟达，表明其在这一重要市场中的竞争力在不断提升。尽管像DeepSeek等新的技术进展给市场带来了不确定性，但我认为AMD依然有着稳定和可持续的增长潜力。

展望2025年，AMD有望在数据中心领域继续扩展其市场份额，并带动整体营业利润增长。因此，现在或许是一个不错的机会，值得重点关注。