周一收盘时，Alphabet的股价报收于337.42美元，距离其52周及历史高点349美元仅一步之遥。对于一家在复杂宏观环境中航行的四万亿美元市值巨头而言，这种韧性本身就是一个强有力的信号。年初至今，其股价上涨约8%，表现超越了多数超大型科技股同行。而支撑这一表现的基本面叙事，正变得愈发引人注目。过去一周的消息流，为投资者提供了更多值得密切关注的理由。

构建多元化的未来AI芯片供应链

近期有报道指出，Alphabet正与迈威尔科技就共同开发两款新型AI芯片进行洽谈。第一款是内存处理单元，旨在与谷歌现有的张量处理单元协同工作。第二款则是专门为推理阶段设计的新TPU。在AI计算中，推理是指训练完成的模型实际向用户提供响应的阶段，对于大规模运营的AI公司而言，这正迅速成为最主要的计算成本。

市场对此反应迅速。消息传出后，迈威尔股价应声上涨近6%。而谷歌现有的主要TPU设计合作伙伴博通，则因市场担忧其可能被替代而下跌近2%。然而，更细致的解读是：谷歌并非要取代博通，而是在进行战略多元化布局。

该公司已与博通在高性能芯片变体上合作，并与联发科在成本优化版本上合作。如今引入迈威尔作为第三家设计合作伙伴，并专注于内存和推理领域，这反映了一种深思熟虑的复杂策略，旨在构建一个更具韧性、多供应商的AI芯片供应链。在AI计算需求全面超越供给的竞争格局下，这种多元化本身就是一种竞争优势，而非不稳定的迹象。

这一消息发布的时间点，恰好在谷歌年度企业AI大会“Google Cloud Next”开幕前夕。市场普遍预期，届时将有新的TPU架构亮相。这一时机凸显了Alphabet在多个前沿领域推进的速度之快。

“铁木”基石与千亿资本承诺

与迈威尔的合作建立在坚实的基础上。谷歌的第七代TPU“Ironwood”，在一个由9,216颗芯片组成的超级模块中，可提供42.5百亿亿次浮点运算的计算能力。与上一代相比，其单芯片性能提升四倍，每颗芯片配备192GB的高带宽内存。谷歌将其描述为第一款为推理时代设计的TPU，目前已经投入商业部署。Anthropic和Meta等公司已通过价值数十亿美元的协议，承诺采购大量TPU。

支撑这一切的，是Alphabet在2026年高达1750亿至1850亿美元的资本支出承诺，这几乎是2025年914亿美元支出的两倍。这笔资金的大致分配是：约60%用于服务器，40%用于数据中心。如此规模的基础设施投资并非投机行为，而是有实际需求作为支撑。谷歌云部门已签署但尚未交付的合同积压总额高达2400亿美元。该部门在2025年第四季度营收同比增长48%，达到177亿美元，分析师预计其未来一年的增长率将超过50%。

强劲基本面为股价提供支撑

Alphabet于2月4日公布的最新季度业绩全面超出预期。营收达到1138.3亿美元，高于市场普遍预期的1112.4亿美元。每股收益2.82美元，超过2.57美元的预期。净利润达到345亿美元，2025年全年净利润为1321.7亿美元。年度营收首次突破4000亿美元大关。

2026年第一季度的财报将于4月29日发布，紧随Google Cloud Next大会之后。目前的市场环境为这份财报的发布创造了有利条件。分析师普遍给予“适度买入”的评级，平均目标价为368.94美元，这意味着较当前水平有近9%的上涨空间。

从绝对估值角度看，股价接近52周高点，Alphabet的股票并不便宜。然而，对于着眼于多重利好因素汇聚的投资者而言，其持续的领导地位极具说服力：一个通过超过50%增速加速发展的主导性云业务；一个通过与多家设计伙伴合作构建的专有AI芯片栈；由真实合同需求支撑的1750亿美元基础设施支出；以及一个仍然合理且具吸引力的前瞻市盈率。这些要素共同构成了一个强大的投资叙事。当然，任何投资决策都需要结合宏观环境变化、技术竞争加剧以及巨额资本开支可能带来的利润率压力等潜在风险进行综合考量。