巴基斯坦2026-2027财年预算6月10日公布：财政整顿与民生支出如何再平衡？

巴基斯坦政府已正式确认，2026-2027财年的联邦预算将于2026年6月10日（星期三）公布。这一消息由巴基斯坦副总理办公室于2026年6月4日对外发布，标志着该国财政周期进入关键阶段。尽管当前尚未披露预算草案的具体内容，但结合近年来的财政轨迹、国际货币基金组织（IMF）的政策要求以及地缘安全形势，市场普遍预期新财年预算将在财政整顿与社会支出之间寻求艰难平衡。

预算时间表的制度背景

巴基斯坦的财政年度从每年7月1日开始，至次年6月30日结束。因此，2026-2027财年预算需在2026年6月底前完成立法程序，以确保新财年顺利启动。按照惯例，联邦预算通常在6月第一或第二周提交国民议会审议，随后经历为期数周的委员会审查与辩论。此次定于6月10日公布，符合历史节奏，也为后续立法流程预留了必要时间窗口。

值得注意的是，巴基斯坦近年频繁处于IMF援助计划之下，预算编制过程往往需与IMF代表团进行多轮技术磋商。2026年预算也不例外——在正式公布前，政府很可能已完成与IMF关于财政赤字目标、税收改革路径及公共支出优先级的关键谈判。这种外部约束显著影响了预算的自主性，也使得市场对6月10日公布的文件格外关注其是否包含结构性改革承诺。

前一年度预算的参照坐标

要理解2026-2027财年预算的潜在方向，有必要回溯2025-2026财年的财政框架。根据公开数据，2025-2026财年巴基斯坦联邦预算总额约为18.2万亿巴基斯坦卢比，其中国防开支占比接近18%，延续了该国长期将安全置于财政优先位置的传统。与此同时，财政赤字目标设定在GDP的约5.5%左右，虽较此前有所收窄，但仍高于IMF建议的可持续水平。

在收入端，政府继续依赖间接税（如销售税和关税）作为主要财源，直接税征管效率提升有限。支出结构则呈现“刚性高、弹性低”的特征：债务偿还、公务员薪资与能源补贴占据大部分经常性支出，挤压了发展性投资的空间。这种结构性困境预计将在新财年预算中持续存在，除非政府推动更深层次的税制改革或获得额外外部融资支持。

国防与民生的张力

市场普遍预期，2026-2027财年预算将继续面临国防开支与社会福利之间的资源分配难题。巴基斯坦地处南亚地缘热点，与印度的长期紧张关系及国内反恐需求使其难以大幅削减军费。然而，IMF多次强调，若要实现财政可持续性，必须控制非发展性支出的增长，尤其是军事相关拨款。

另一方面，通胀高企与贫困率上升迫使政府维持甚至扩大对食品、燃料和电力的价格补贴。2025年以来，尽管国际大宗商品价格有所回落，但巴基斯坦国内通胀仍徘徊在两位数区间，底层民众生活压力显著。如何在不触发财政超支的前提下缓解民生压力，将成为预算制定者的核心挑战。

一种可能的折中方案是：名义上维持国防预算规模，但通过延迟装备采购或优化后勤支出来实现实际支出控制；同时，将部分补贴机制从普惠式转向精准靶向，以提高财政资金使用效率。此类措施若能在预算文件中明确体现，或可增强IMF对巴基斯坦财政纪律的信心，进而为后续贷款审批铺平道路。

外部融资与汇率稳定考量

除内部平衡外，2026-2027财年预算还需回应外部账户的脆弱性。巴基斯坦长期面临经常账户赤字，外汇储备波动较大。尽管2025年下半年得益于侨汇流入和出口小幅回升，储备水平有所改善，但距离安全阈值仍有差距。新财年预算若能展示出可信的外部融资计划——例如与中国、海湾国家或世界银行达成新的双边或多边贷款协议——将有助于稳定市场对卢比汇率的预期。

此外，预算中关于能源部门改革的表述也至关重要。长期以来，电力 sector 的 circular debt（循环债务）问题消耗大量财政资源。若2026年预算包含切实可行的电费回收机制改革或私营部门参与方案，可能被视为结构性改善的信号，从而提振投资者信心。