SpaceX IPO定价135美元，1.75万亿美元估值成真？

SpaceX的首次公开募股（IPO）正以前所未有的规模和节奏推进，其最新披露的超额配售选择权细节，标志着这家由埃隆·马斯克创立的航天与卫星通信巨头已进入上市前的关键阶段。根据2026年6月4日发布的官方信息，SpaceX拟授予承销商一项为期30天的超额配售选择权（俗称“绿鞋机制”），允许其额外购买最多83,333,333股A类普通股。这一安排不仅为承销团提供了稳定股价的工具，也暗示了本次IPO基础发行规模可能接近2.5亿股——若以每股135美元的发行价计算，基础募资额约为337.5亿美元，加上全额行使超额配售后的总募资规模将达约450亿美元。

值得注意的是，这一时间点恰逢SpaceX IPO路演全面启动。就在同一天，摩根大通宣布其首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）将在纽约总部牵头举办一场面向高净值客户的专场推介会，预计吸引超过2,500名投资者参与。这不仅是该行历史上规模最大的IPO推介活动之一，更凸显了华尔街对SpaceX上市的高度重视。SpaceX首席运营官格温妮·肖特韦尔（Gwynne Shotwell）与首席财务官布雷特·约翰森（Bret Johnsen）也将出席，直接向潜在投资者阐述公司战略与财务前景。此举打破了传统IPO依赖多轮机构路演询价的惯例——SpaceX已单方面将发行价定为每股135美元，显示出马斯克对定价主导权的强势掌控。

从时间线来看，2026年6月4日成为SpaceX IPO进程中的关键节点：发行价敲定、超额配售条款公布、大规模路演启动三箭齐发。而市场普遍预期，公司股票将于6月12日正式在纳斯达克挂牌交易，股票代码为SPCX。这一时间安排紧凑而高效，反映出SpaceX希望尽快锁定当前有利的市场窗口。尽管美联储货币政策仍处观望期，但科技股近期表现回暖，叠加SpaceX在星链（Starlink）、星舰（Starship）及NASA合同等多重业务上的实质性进展，为其估值提供了坚实支撑。

估值方面，市场预期存在显著分歧，但普遍指向万亿美元以上量级。沙特王国控股公司（Kingdom Holding Company）在6月4日披露的信息提供了重要参照：截至2026年3月31日，该公司持有SpaceX 0.34%的股权，账面价值为44.7亿美元，对应公司整体估值约1.25万亿美元。然而，该公司同时指出，若最终IPO估值达到1.75万亿美元，其持股价值将升至56.7亿美元。这意味着，SpaceX内部与承销团正在1.25万亿至1.75万亿美元区间内寻求平衡。以135美元发行价反推，若总股本约为130亿股（基于常见独角兽IPO稀释比例估算），则隐含估值恰好落在1.75万亿美元附近——这或许正是马斯克团队设定该价格的心理锚点。

超额配售选择权的设计也透露出承销团对后市流动性的谨慎态度。83,333,333股的额度相当于基础发行量的约33%，略高于标准15%的绿鞋比例，表明承销商预判上市初期可能存在较大抛压或强劲需求，需更大缓冲空间来平抑波动。考虑到SpaceX此前长期为私募市场标的，大量早期员工与风投基金持股即将解禁，承销团通过扩大绿鞋规模，可在上市首月灵活应对供需失衡，避免重蹈部分科技新股上市即破发的覆辙。

从更宏观视角看，SpaceX的IPO不仅是单一企业事件，更是全球资本市场对“硬科技”估值逻辑的一次压力测试。不同于纯软件或消费互联网公司，SpaceX横跨航天制造、卫星运营、电信服务与未来火星殖民愿景，其收入结构日益多元化：星链用户已突破千万，年化经常性收入超百亿美元；NASA与国防部合同持续加码；星舰虽尚未实现商业发射，但技术验证进展顺利。这些因素共同支撑其远超传统航空航天企业的估值倍数。

对我而言，这次IPO最值得关注的并非最终募资金额，而是市场如何为“现实可行的太空经济”定价。过去十年，投资者习惯为增长故事买单，但SpaceX已开始兑现收入与现金流——2025年财报显示其自由现金流转正，这在重资产科技公司中极为罕见。因此，即便估值高达1.75万亿美元，其市销率（P/S）可能仍低于部分尚未盈利的AI或生物科技公司。这种范式转移，或将重塑全球成长股的投资框架。

随着6月12日上市日临近，投资者需密切关注两个信号：一是超额配售是否被全额行使，这将反映机构认购的真实热度；二是上市首周换手率与股价稳定性，这将检验散户与长线资金的持仓意愿。摩根大通等承销商正通过全美90个网点向高净值客户开放认购通道，试图扩大股东基础，减少上市后筹码集中带来的波动风险。这种“零售化”策略在大型IPO中并不常见，却可能是马斯克希望构建广泛公众支持网络的有意安排。

无论如何，SpaceX的上市将开启一个新时代——人类历史上首家万亿美元级的私营航天企业正式登陆公开市场。其后续表现，不仅关乎马斯克个人财富版图，更将影响整个深空探索与低轨互联网产业的资本流向。对于全球投资者而言，这不仅是一次打新机会，更是一场关于未来三十年技术文明走向的投票。