印度国企拟收购俄罗斯焦煤镍资产，资源自主战略提速？

2026年6月9日，多家印度媒体援引消息人士称，印度国有钢铁管理局（SAIL）与国家矿产开发公司（NMDC）正研究收购俄罗斯焦煤资产的可能性，并探讨扩大从俄罗斯进口镍的渠道。此举旨在强化印度关键原材料的供应安全。据三位熟悉情况的消息人士透露，印度方面已于2026年5月派遣代表团赴俄罗斯，与俄方政府及企业高管举行初步磋商。其中一位消息人士指出，SAIL已成立内部专项小组评估相关可行性。此外，两位印度消息人士与一位俄罗斯消息人士均表示，印俄双方已于2026年4月在新德里就镍资源合作展开初步会谈。

印度加速构建关键矿产自主供应链

印度近年来粗钢产能持续扩张，对上游原材料的依赖日益加深。焦煤作为高炉炼铁不可或缺的还原剂和热源，其稳定供应直接关系到钢铁生产的连续性与成本控制。然而，印度本土焦煤资源不仅储量有限，且品质难以满足大型高炉需求，长期高度依赖进口。根据公开数据，印度每年焦煤进口量超过5000万吨，主要来源包括澳大利亚、美国和加拿大。但在地缘政治紧张、海运通道风险上升以及价格波动加剧的背景下，印度开始寻求多元化供应来源。

俄罗斯作为全球主要焦煤出口国之一，拥有丰富的高挥发分硬焦煤资源，且价格通常低于澳煤。尽管西方制裁限制了部分俄煤流向欧洲市场，但亚洲买家仍可通过非美元结算机制维持贸易。印度此次考虑直接收购俄方焦煤资产，意味着其战略重心正从单纯的现货采购转向上游资源控制。若交易落地，将有助于锁定长期供应、降低价格波动敞口，并增强在国际焦煤定价中的话语权。

与此同时，印度对镍的需求也在快速攀升。随着政府大力推动电动车产业发展，动力电池成为镍消费增长的核心驱动。三元锂电池普遍采用含镍正极材料，而印度本土几乎不产镍，目前严重依赖印尼、菲律宾等国的进口。值得注意的是，俄罗斯同样是全球重要镍生产国，诺里尔斯克镍业（Norilsk Nickel）长期位居世界前列。尽管受制裁影响其出口路径有所调整，但对非西方国家的供应并未中断。印度希望增加自俄镍进口，既是对现有供应链的补充，也是在大国博弈背景下构建“去风险化”资源网络的战略举措。

NMDC与SAIL的垂直整合逻辑

此次行动并非孤立事件，而是印度两大国有资源与制造巨头协同推进产业链安全的最新体现。NMDC作为印度最大铁矿石生产商，近期已宣布一项高达52.2亿美元的投资计划，目标是在未来三年内将铁矿石年产能从约5200万吨翻倍至1亿吨。该计划不仅包括国内矿山扩产，还明确拨备2.08亿美元用于收购海外关键矿产资产，并投资3.13亿美元在维沙卡帕特南港建设混矿场，以提供规格稳定的高附加值产品。

这一扩张战略清晰表明，NMDC正从单一铁矿供应商向综合原材料解决方案提供商转型。而SAIL作为印度最大钢铁制造商，其粗钢产能亦在持续提升。两者联合探索俄罗斯焦煤与镍资产，反映出印度国有工业体系正在推动“铁矿—焦煤—镍—钢铁—电池”全链条的垂直整合。这种模式不仅能降低中间环节成本，还能在外部冲击下维持生产系统的韧性。

值得注意的是，就在2026年4月28日，印度商工部刚刚对包括中国、俄罗斯在内的多国低灰冶金焦炭作出反倾销终裁，决定征收为期五年的反倾销税，其中对中国产品税率为128.83美元/吨，对俄罗斯为84.16美元/吨。这一看似矛盾的举动——一边对俄焦炭加征关税，一边寻求收购其上游资产——实则体现了印度贸易政策的双重逻辑：短期通过贸易救济保护国内焦炭生产商，长期则通过资本输出掌控海外资源，从根本上解决供应瓶颈。

地缘经济格局下的资源再配置

印度与俄罗斯在资源领域的潜在合作，也需置于更广阔的地缘经济背景中考量。近年来，俄印双边贸易显著增长，尤其在能源与大宗商品领域。两国已建立本币结算机制，并探讨扩大卢比-卢布直接兑换规模，以规避美元体系限制。在此框架下，资源换商品、资源换基建的合作模式具备现实可行性。

对俄罗斯而言，面对西方市场收缩，深化与印度、中国等亚洲大国的资源合作是维持财政收入与产业运转的关键路径。而对印度来说，在中美战略竞争加剧、全球供应链区域化加速的背景下，与俄罗斯建立稳定的资源纽带，既能获得价格优势，又能避免过度依赖单一供应方，符合其“多向结盟”（multi-alignment）的外交原则。

然而，此类跨境资源收购仍面临多重挑战。首先是项目执行风险，包括俄方资产估值透明度、基础设施配套水平以及法律环境不确定性；其次是国际金融合规压力，即便印度未参与对俄制裁，但涉及美元清算或第三方技术设备时仍可能触发次级制裁风险；最后是市场接受度问题，若未来全球对俄资源实施更广泛限制，印度所持资产的流动性与变现能力将受考验。

展望：资源安全驱动下的战略投资窗口

当前，全球关键矿产供应链正处于重构期。印尼凭借镍资源优势迅速崛起，刚果（金）主导钴供应，澳大利亚掌控锂资源，而俄罗斯则在镍、钯、铂等金属上占据重要地位。印度作为制造业与绿色转型的后发大国，必须在资源获取上采取主动策略。

此次研究收购俄罗斯焦煤与镍资产，标志着印度从“被动采购”向“主动布局”的转变。尽管目前仍处于初步接触阶段，尚未有官方协议披露，但其战略意图已十分明确：通过资本输出锁定上游资源，支撑下游钢铁与电动车产业的长期发展。若后续谈判取得实质进展，或将引发更多新兴市场国家效仿，进一步加速全球资源流动的区域化与阵营化趋势。

对于投资者而言，这一动向预示着印度资源类国企的战略价值正在重估。NMDC与SAIL不仅承担国内供应保障职能，更可能成为印度参与全球资源博弈的关键载体。其海外并购进展、混矿业务落地及与政府产业政策的协同效应，将成为评估其长期增长潜力的重要变量。