最近阿里发布的2026财年Q2财报，简直像一部惊悚片——净利润同比下滑53%，直接腰斩！这可不是小打小闹，而是实打实的206.1亿元利润说没就没了。

更刺激的是，这已经是外卖三巨头中第二家交出“利润减半”成绩单的企业。前有京东净利润亏55%，现有阿里净利润亏53%，这场外卖大战打得真是硝烟弥漫。

不过有意思的是，资本市场似乎并不慌张。阿里美股盘后还微涨0.41%，报收157.65美元。这背后的逻辑是什么？让我们一探究竟。

数字背后的真相：轻装上阵的阿里

表面看，阿里这个季度5%的营收增速平平无奇，但魔鬼藏在细节里。如果剔除已经处置的高鑫零售和银泰业务，同口径收入增速高达15%！这说明阿里正在“瘦身健身”，甩掉包袱轻装上阵。

拆解收入结构更有意思：

• 中国电商集团1326亿元，同比增长16%
• 即时零售业务收入229.1亿元，暴涨60%
• 云智能集团收入398.2亿元，增速34%

即时零售这个“后起之秀”对总收入增长的贡献，已经超过了传统的广告和佣金业务，仅次于云业务，成为新的增长引擎。

烧钱的艺术：338亿换171亿？

从账面上看，这场外卖大战似乎不太划算。阿里中国电商集团这个季度经调整的EBITA同比减少了338亿元，但包含电商和即时零售在内的收入只多增长了171亿元。

简单说，就是花了338亿的利润，只换来了171亿的增量收入。这买卖看起来血亏啊！

钱都烧到哪里去了？销售和市场费用给出了答案——665.0亿元，同比增长104.8%！这意味着每收入1元钱，就有0.27元花在了营销上。这场补贴大战的激烈程度，可见一斑。

核心用户激活：88VIP的价值密码

但阿里真的在做亏本买卖吗？未必。

淘宝闪购最大的成功，是激活了阿里的核心用户群——88VIP会员。这个群体已经超过5600万，并且保持双位数增长。

为什么88VIP如此重要？历史数据显示，普通买家年均消费约9000元，而每个88VIP的年均消费高达5.68万元，是普通用户的6倍多！这些“土豪用户”才是阿里生态系统的基石。

双11期间，淘宝App消费者同比实现双位数增长，证明了这个策略的有效性。更值得玩味的是，这是阿里电商广告增速首次超过拼多多，而拼多多的广告增速已经放缓到3%。

生态协同效应：盘活存量业务

淘宝闪购还带来了意想不到的收获——盘活了阿里原有的盒马和天猫超市。

数据显示，这两块业务的闪购订单比8月上涨了30%。包含天猫超市在内的直营业务，在3月份还处于负增长状态，现在同比增速已经回升到5%。

这就像下围棋，看似在做一个局部战场，实际上是在盘活整个棋局。

亏损收窄：曙光初现

好消息是，最疯狂的烧钱阶段可能正在过去。

和七八月份相比，10月份闪购每单亏损已经降低了一半！这主要得益于品牌门店的接入提升了客单价，同时物流成本在下滑。

目前，约3500个天猫品牌将线下门店接入即时零售，非茶饮订单超过75%。高单价订单占比提升，平均每单物流成本降低，已经低于淘宝闪购大规模投入之前的水平。

云业务：阿里的另一张王牌

当外界关注外卖大战时，阿里的云业务正在默默积蓄力量。

阿里云的人工智能服务器上架节奏，严重跟不上客户订单的增长速度，在手积压订单数量还在持续扩大。这种“甜蜜的烦恼”，恰恰说明了云业务的需求火爆。

阿里已经做出了未来三年投入3800亿元的资本开支规划，并且认为这个数字还是偏保守的，不排除继续追加投资。

在AI云市场，阿里云以35.8%的份额稳居第一。在Hugging Face上，基于Qwen家族开发的衍生模型数量已超过18万个，是第二名的两倍多。

阿里高层在业绩会上直言，未来三年不太可能出现AI泡沫。这种自信，源于对技术趋势和市场需求的深刻理解。

战略抉择：用今天换明天

现阶段的阿里，正处在一个全面的投入期，用今天的利润换取高增长的未来。

从电商到即时零售，从云计算到人工智能，阿里在多个前沿阵地同时作战。这种全方位的布局，虽然短期内会拖累利润表现，但从长期看，是在为下一个十年的发展奠定基础。

企业经营就像下棋，不能只看一步。阿里当前的选择，是在用战术性的利润牺牲，换取战略性的市场地位。这场外卖大战，表面是补贴烧钱，实质是生态布局。

在数字经济时代，用户习惯和生态系统的价值，往往远超当期的利润数字。阿里正在下一盘大棋，而外卖只是其中的一个棋子。这场仗打得值不值，时间会给出最终的答案。