Figure收购Kiavi：区块链如何重构70亿美元房地产信贷？

区块链金融平台 Figure Technology Solutions（纳斯达克：FIGR）于2026年6月11日正式宣布，将以7.17亿美元收购房地产科技借贷平台 Kiavi。根据交易安排，Figure 将与全球另类投资公司 Sixth Street 共同设立合资企业完成此次收购，其中 Figure 出资5.38亿美元，Sixth Street 出资1.79亿美元，全部以现金支付。该交易标志着 Figure 在推动房地产信贷资产“链上化”进程中迈出关键一步，也凸显其将传统房地产金融与区块链资本市场深度融合的战略意图。

交易结构：轻资本模式下的资产分拆与整合

此次收购并非简单的整体并购，而是采用精细化的资产分拆结构。Kiavi 的住宅过渡性贷款（RTL）资产组合将在交割时转移至由 Sixth Street 控制的合资实体，而其运营平台及债务服务覆盖率（DSCR）贷款业务则被整合进 Figure 自有的链上基础设施。这一安排使 Figure 能够在不显著扩大资产负债表的前提下，获取高价值的贷款发起能力与客户流量。

为支持交易资金需求，Figure 计划发行60亿美元的高级无担保票据，并设定交易完成后公司杠杆率低于2.0倍的目标。这种融资策略与其一贯强调的“轻资本、高利润”运营模式保持一致。值得注意的是，Sixth Street 已承诺未来对相关资产提供超过30亿美元的前向购买支持，这不仅缓解了 Figure 的资本压力，也为后续资产证券化或二级市场流转提供了流动性保障。

业务协同：链上资本市场迎来规模跃升

Kiavi 作为一家以人工智能驱动的住宅房地产投资贷款平台，年贷款发放规模超过300亿美元。其核心产品聚焦于面向房地产投资者的短期过渡性融资和基于租金现金流的长期租赁贷款。这些资产类别与 Figure 现有业务高度互补。

交易完成后，Kiavi 的贷款业务预计将为 Figure 的“Figure Connect”市场带来约70亿美元的年化新增贷款规模。同时，其 DSCR 贷款流将为“Democratized Prime”平台注入每月超1亿美元的资金匹配需求。Democratized Prime 是 Figure 面向机构与合格投资者开放的链上投资匹配引擎，截至2026年5月，其匹配余额已达3.85亿美元，而可投资资金池已攀升至5亿美元，显示出强劲的供需增长动能。

更重要的是，Figure 首次计划在该资产类别中部署其 AI 产品，用于实现“代理对代理”（agent-to-agent）的数据与资产自动对接流程。这意味着从贷款发起、风险评估到资产打包、投资者匹配的全链条将通过智能合约与机器学习模型自动化执行，大幅降低人工干预与中介成本。

战略意义：加速房地产金融的“原生链上化”

Figure 自成立以来便致力于构建基于区块链的资本市场基础设施，其技术栈覆盖贷款发起、资产代币化、二级市场交易及结算清算。此前，其主要活跃于消费信贷领域——2025年第四季度，Figure 的消费贷款市场交易量已达27亿美元，全年调整后 EBITDA 达2.52亿美元，显示出核心业务的盈利能力。

收购 Kiavi 标志着 Figure 正式大规模进军房地产信贷这一万亿级市场。不同于传统房地产金融依赖纸质文件、中心化托管和冗长结算周期的模式，Figure 的目标是将房地产贷款“原生化”迁移至链上：即从资产生成之初就以数字形式存在，具备可编程性、可分割性和实时可验证性。这不仅能缩短融资周期、降低交易摩擦，还能通过透明账本提升投资者信心，吸引更多资本进入房地产债务市场。

此次整合还强化了 Figure 在第一抵押贷款领域的布局。DSCR 贷款通常以房产租金收入作为主要还款来源，并以房产本身作为第一顺位抵押品，风险结构清晰、现金流稳定，非常适合进行标准化和链上结构化处理。通过将此类资产纳入其链上市场，Figure 有望打造一个高效、透明且流动性更强的房地产债务投资新范式。