SpaceX IPO首日评级出炉：190美元目标价隐含40%上涨空间？
2026年6月11日，美国投行奥本海默（Oppenheimer）发布对SpaceX的首份覆盖报告，给予“跑赢大盘”（Outperform）评级，并设定目标价为190美元。这一动作标志着华尔街主流金融机构正式将这家由埃隆·马斯克（Elon Musk）创立的航天与人工智能企业纳入系统性研究范畴。值得注意的是，该评级发布之时，SpaceX正处在其历史性首次公开募股（IPO）的前夜——公司已于当日完成发行定价，即将于次日（6月12日）在纳斯达克正式挂牌交易，股票代码为SPCX。
SpaceX IPO细节落地：史上最大规模募资锁定
根据路透社6月11日援引纳斯达克官网公布的信息，SpaceX此次IPO已确定每股发行价为135美元，计划发行5.556亿股普通股，总募资规模达750亿美元，一举超越此前所有科技公司上市纪录，成为全球有史以来规模最大的IPO。公司整体估值据此推算约为1.75万亿美元。这一数字不仅远超传统科技巨头如Meta或英伟达的历史峰值，也凸显资本市场对SpaceX从“航天公司”向“AI基础设施平台”转型叙事的高度认可。
发行结构方面，SpaceX采取了罕见的零售投资者友好策略：约30%的股份（即225亿美元额度）专门预留予个人投资者参与申购。这一安排打破了大型科技IPO通常由机构主导的惯例，反映出公司希望构建广泛散户基础的战略意图。与此同时，禁售期（lock-up period）设定为180天，意味着包括马斯克在内的内部人士及早期投资者需在此期间内不得出售所持股份，有助于稳定上市初期股价波动。
全球资本对此反应热烈。据知情人士透露，IPO订单总需求超过2500亿美元，是计划募资额的三倍以上。资金来源遍及欧美、亚洲多地。例如，台湾富邦金控旗下富邦人寿已公告参与申购，上限达6亿美元；韩国市场亦出现约15亿美元的美元购汇潮，一度压低韩元至17年低位。这些跨境资本流动不仅体现SpaceX的全球吸引力，也预示其上市将对国际金融市场产生结构性影响。
奥本海默首予“跑赢大盘”：目标价隐含40%上行空间
在IPO定价尘埃落定之际，奥本海默迅速推出首份深度研究报告，给予SpaceX“跑赢大盘”评级，目标价190美元。这意味着相较于135美元的发行价，该行预期股价在未来12个月内有约40.7%的上涨潜力。
尽管奥本海默未在公开摘要中详述估值模型细节，但结合当前市场共识可推断其逻辑框架。首先，1.75万亿美元的发行估值虽高，但主要并非基于现有航天业务（如星链Starlink或猎鹰火箭发射服务），而是押注其未来作为AI核心基础设施提供商的角色。多家分析指出，SpaceX正加速整合其卫星网络、边缘计算能力与自研AI芯片，构建覆盖全球的低延迟AI推理平台。这种“空天地一体化”的技术架构，使其区别于纯软件型AI公司，具备独特护城河。
其次，奥本海默的目标价可能采用了分部加总法（sum-of-the-parts valuation），分别对航天、通信与AI三大业务线进行估值。其中，AI板块被赋予最高增长溢价。考虑到OpenAI与Anthropic等竞争对手尚未上市，SpaceX作为首家登陆公开市场的“前沿AI+硬件”复合体，享有稀缺性溢价。此外，其庞大的用户基数（星链已服务超400万终端）和垂直整合能力，也为商业化变现提供坚实基础。
值得注意的是，190美元目标价对应的市值约为2.47万亿美元，较发行估值高出约41%。这一定价隐含了对公司2027–2028年营收与利润高速增长的预期，尤其是在AI服务订阅、企业级解决方案及政府合同领域的突破。
资本虹吸效应显现：全球市场面临流动性再配置
SpaceX的IPO不仅是一次单一企业融资事件，更触发了全球金融市场的连锁反应。路透社分析指出，为参与此次打新，大量投资者正从其他风险资产中抽调资金，尤其对加密货币市场构成显著压力。比特币价格近期徘徊在6万美元附近，较2025年10月的历史高点下跌逾50%，部分原因即在于散户资金向SpaceX等AI主题资产迁移。
在亚洲，台湾股市的日成交额自5月以来持续维持在1万亿新台币以上，券商融资利率攀升至6.4%高位，部分资金明确流向SpaceX申购。外資连续六个交易日大举卖超台股，累计金额近4733亿新台币，其中不乏用于汇出参与美股IPO的资金。类似现象亦出现在韩国、新加坡等地，显示新兴市场正经历短期流动性紧缩。
更深远的影响在于美元走势。德国商业银行分析师指出，仅欧洲投资者就可能带来约75亿美元的新流入，叠加其他地区资金，总计约150亿美元的新增资本将涌入美国股市。这种单向资本流有望支撑美元汇率，尤其对欧元与亚洲货币形成升值压力。
AI竞赛白热化：SpaceX加入重塑估值范式
SpaceX的上市恰逢AI领域另一场关键对决——OpenAI与Anthropic的IPO竞速。6月初，Anthropic率先提交秘密招股书，OpenAI紧随其后。两家公司均瞄准万亿美元估值，但在财务披露方式上存在根本分歧：Anthropic采用总额法确认收入，而OpenAI采用净额法，导致前者账面营收显著更高。市场普遍认为，谁先上市，谁就能主导AI公司的估值标准。
在此背景下，SpaceX以“航天+AI”双重身份切入，既避开了纯语言模型公司的同质化竞争，又凭借实体基础设施建立起差异化优势。奥本海默此时给予积极评级，不仅是对SpaceX自身前景的认可，也可能意在抢占AI投资叙事的话语权高地。
综上所述，奥本海默对SpaceX的首予“跑赢大盘”评级，是在一个历史性时刻作出的关键判断。随着190美元目标价的提出，市场将密切关注该公司能否兑现其从火箭制造商向全球AI骨干网运营商的转型承诺。而这场规模空前的IPO，已然成为检验全球投资者对下一代技术范式信心的试金石。
