美伊协议文本仍未获批，霍尔木兹风险溢价持续累积

截至2026年6月12日凌晨，知情人士透露，伊朗尚未批准任何与美国之间的协议文本。这一消息出现在美伊围绕一项潜在谅解备忘录展开密集磋商的背景下，也正值双方在霍尔木兹海峡、核计划限制、制裁解除及被冻结资产等关键议题上反复拉锯之际。

谈判进程：文本未定，分歧仍在

这一版本被伊朗视为“更严苛”，引发德黑兰高层集体反弹。

同日，伊朗最高领袖军事顾问穆赫辛·雷扎伊称，伊朗绝不会向美国退让或妥协。伊朗外长阿拉格齐也在当晚接受采访时强调，当前所有关于谈判进展的说法都属猜测，“在事情最终确定之前，不应赋予过多重要性”。

进入6月初，局势进一步复杂化。同日，伊朗议会火速成立“霍尔木兹海峡法律工作组”，由最高领袖哈梅内伊亲自批准，并重申“我们不是不谈，但绝不信美国的承诺”。

这一立场使谈判陷入事实上的停滞。

直至6月12日最新消息披露，伊朗仍未批准任何协议文本，表明即便存在卡塔尔等中间方持续斡旋，核心条款仍未满足德黑兰的底线要求。

产业链与能源市场：霍尔木兹风险溢价持续累积

对全球资本市场而言，美伊谈判僵局的最大外溢效应集中在能源运输通道安全与地缘风险定价上。

这种双向施压——美方封锁伊朗港口、伊方威胁封锁海峡——正在重塑区域航运保险成本、船期安排与炼厂原料采购策略。部分亚洲买家已开始要求伊朗原油提供“战争险附加条款”，而欧洲炼油商则加速转向西非与北海替代来源。

更值得关注的是，伊朗高丰度浓缩铀库存已接近制造多枚核弹的门槛，且国际原子能机构核查员一年多未能进入相关设施。这种“模糊威慑”虽未直接触发新一轮制裁，却显著抬高了市场对中东突发冲突的预期。

监管与跨市场传导：制裁工具与资产解冻仍是核心变量

当前谈判的核心障碍之一，在于美国是否愿意实质性解除对伊朗金融与能源部门的次级制裁。这些制裁不仅限制伊朗石油出口，还阻断其接入SWIFT系统的能力，导致其数百亿美元海外资产长期冻结。伊朗方面坚持，任何协议必须包含“可验证的资产解冻路径”和“制裁豁免清单”，而非模糊的政治承诺。

然而，美国国内政治环境对此构成制约。这反映出美国政坛在中东政策上的深层分裂——强硬派希望借极限施压获取战略优势，而务实派担忧军事升级将推高油价并扰乱全球供应链。

对港股与美股投资者而言，这一僵局意味着两类资产类别将持续承压：一是依赖中东原油进口的炼化与航空板块，其成本端不确定性上升；二是从事跨境支付、航运保险或地缘风险对冲的金融与物流服务商，其业务模型需重新校准霍尔木兹通行概率。

市场情绪与关键观察窗口

尽管6月12日的消息确认协议尚未落地，但并未完全关闭谈判大门。而卡塔尔作为调停方，仍在持续传递双方修订意见。这意味着未来数周仍是关键窗口期。

投资者应重点关注三个变量：一是伊朗是否恢复通过中间方与美方交换文本；二是美国是否调整其关于浓缩铀处理与资产解冻的立场；三是以色列在黎巴嫩与加沙的军事行动是否出现实质性降温。任一变量出现突破，都可能迅速改变市场对中东和平前景的定价。

目前来看，美伊关系仍处于“边打边谈”的高风险平衡状态。协议未成，但冲突亦未全面升级。这种脆弱均衡支撑着能源价格在高位震荡，也为具备地缘风险敞口的资产提供了阶段性交易机会。然而，真正的趋势性拐点，仍需等待德黑兰正式批准文本——而这一天，尚未到来。