美伊备忘录草案暴露结构性僵局：霍尔木兹海峡开放成“不可调和前提”

2026年6月12日，伊朗媒体披露了一份美伊谅解备忘录草案的核心条款，内容包括美国承诺解除对伊朗的制裁、从伊朗周边撤军、取消石油出口限制、释放被冻结的伊朗海外资金，并重新开放霍尔木兹海峡。该草案还明确，后续正式谈判将聚焦核问题与经济议题，但伊朗的导弹计划将被排除在讨论范围之外。对此，美国财经网站InvestingLive分析师Justin Low当日评论称，如果这是伊朗方面对协议达成所持的持续预期，那么“现实地说，协议永远不可能达成”。他指出，美方立场存在两个根本性障碍：其一，在伊朗未先行履行任何实质性核限制承诺前，美国不可能提前解除制裁；其二，特朗普已明确表示，无论谈判进展如何，美国对伊朗的海上封锁都将维持不变。Justin Low进一步警告，若该草案在60天执行期内未遭遇强烈质疑或修正，仅上述两点就足以导致整个框架破裂。值得注意的是，消息来源同时强调，这份草案“仍需相关部门最终敲定”，尚不具备法律效力。

地缘政治僵局下的能源市场传导机制

尽管该谅解备忘录仍处于非正式阶段，但其披露内容已迅速引发全球能源与航运市场的敏感反应。一旦美方坚持维持海上封锁，而伊朗又将“重新开放海峡”列为协议前提，则双方在战术层面已陷入零和博弈。这种结构性矛盾不仅削弱了外交解决的可能性，更可能迫使市场长期计入地缘风险溢价。

对原油投资者而言，关键变量并非协议是否签署，而是封锁状态是否实质升级。即便未来出现局部缓和，只要制裁未系统性解除，伊朗国家石油公司（NIOC）就难以重返国际主流贸易体系——因其交易仍受SWIFT结算限制、保险覆盖缺失及船运合规审查制约。这意味着，即便谈判重启，伊朗供应增量对全球油市的实际冲击可能远低于理论产能。

制裁架构与金融解冻的现实鸿沟

草案中提及的“释放被冻结资金”涉及数百亿美元规模，主要存放于韩国、伊拉克、阿曼等第三方国家的银行账户。然而，即便美方口头同意解冻，实际操作仍需通过财政部外国资产控制办公室（OFAC）逐案审批，并确保资金用途不涉及军事或被禁实体。

更重要的是，美国国内政治环境已发生显著变化。即便行政分支有意推动协议，也需面对《伊朗制裁法案》等既有法律框架的刚性约束。因此，Justin Low所指的“美方不可能提前解除制裁”，本质上反映了美国制裁体系已从行政工具演变为跨党派制度性安排，灵活性大幅降低。

导弹议题的排除：战略模糊还是战术妥协？

草案明确将伊朗导弹计划排除在谈判议程之外，这一安排看似为降低谈判门槛，实则埋下长期隐患。伊朗的中程弹道导弹能力覆盖中东全境美军基地及以色列，是地区盟友的核心安全关切。美国若默许此议题脱钩，可能削弱沙特、阿联酋等伙伴对其安全承诺的信任，进而影响区域联盟稳定性。反过来，若美方后续试图重新纳入导弹议题，则当前草案基础将彻底崩塌。

对军工与防务板块而言，这种不确定性反而构成支撑逻辑。洛克希德·马丁、雷神技术等美国防务承包商在中东的订单可见度因此提升，尤其在高超音速威胁感知与拦截系统领域。