SpaceX上市首日市值破2万亿美元，估值合理性遭质疑？

SpaceX于2026年6月13日正式在纳斯达克交易所挂牌上市，股票代码为SPCX.O。上市首日，该股以约161美元收盘，较IPO发行价上涨19%，推动公司市值突破2万亿美元，一举跃升为美国第六大上市公司。

此次IPO募资总额高达750亿美元，远超沙特阿美2019年创下的纪录，标志着资本市场对埃隆·马斯克旗下太空与科技帝国的高度认可。尽管SpaceX在2025年录得近50亿美元的净亏损，且全年营收仅为187亿美元，但投资者对其长期增长潜力表现出强烈信心。按此营收计算，其市销率已高达约110倍，显著高于其他超大型科技公司。

上市表现平稳，散户参与度超预期

SpaceX股票于上市日上午晚些时候开始交易，开盘价为150美元，较135美元的IPO定价高出约11%。盘中股价在15%至30%的涨幅区间内波动，整体走势相对平稳，未出现剧烈震荡。这一表现缓解了市场此前对如此大规模IPO可能引发流动性紧张或价格剧烈波动的担忧。

值得注意的是，散户投资者在本次发行中获得了约20%的配售份额，远高于传统IPO通常分配给零售投资者的5%至10%。部分散户甚至因成功获配1股而公开庆祝，反映出马斯克个人品牌对零售市场的强大号召力。这种高比例的散户参与也被视为此次IPO“重写华尔街规则”的体现之一。

AJ Bell市场主管丹·科茨沃思评价称：“SpaceX不仅在募资规模上打破纪录，更让其他巨头望尘莫及。当起始估值已逼近2万亿美元时，仅凭一指之功便能再添如此巨额价值，着实令人惊叹。”

指数纳入预期催生新资金流入

尽管SpaceX短期内尚不符合标普500指数的纳入标准，但根据纳斯达克交易所新推出的快速纳入机制，该公司预计将在一个月内被纳入纳斯达克100指数。通常情况下，新上市公司需等待长达一年才能满足该指数的流动性与市值要求，但鉴于SpaceX的特殊地位，监管机构为其开辟了绿色通道。

一旦纳入纳斯达克100指数，追踪该指数的被动型基金和ETF将被迫配置SpaceX股票，预计将带来数百亿美元的增量资金。ERShares首席执行官乔尔·舒尔曼表示：“要找到可与马斯克相提并论的企业家，我们得回溯100年。他是与众不同的远见者，且执行力极强。”

然而，这种资金再配置也可能对现有成分股构成压力。上市当日，其他航天与卫星通信公司股价普遍下跌，其中Planet Labs（PL.N）下挫8%，EchoStar（SATS.O）跌幅达14%，显示出市场资金正从相关领域向SpaceX集中。

估值争议与未来挑战并存

尽管市场情绪高涨，但SpaceX的估值合理性仍存在显著分歧。晨星（Morningstar）分析师本月早些时候指出，基于其业务结构与现金流状况，更合理的估值应在7800亿美元左右。而CFRA则在上市首日发布首份研报，直接给予“卖出”评级。

支持者则倾向于将其与亚马逊早期发展阶段类比。Laffer Tengler Investments首席执行官南希·邓格勒表示：“这并非基于基本面而买入的股票。对我来说，亚马逊是一个很好的类比。这是一家改变了我们生活方式的公司。如果股价跌至100美元，虽然不理想，但这不会改变我们的长期看法。”

SpaceX自身宣称其潜在市场机遇高达28.5万亿美元，涵盖卫星互联网（Starlink）、载人航天、深空探索及未来地外经济等多个维度。公司强调，过去三年全球入轨质量的80%以上由其火箭完成，确立了在发射服务领域的绝对主导地位。

科技IPO浪潮或将重启

SpaceX的成功上市被视为新一轮科技企业IPO浪潮的开端。市场普遍预期，人工智能领域的两大巨头——Anthropic与OpenAI——将在未来数月内启动各自的上市程序。此前多年，由于美联储加息周期与科技股估值回调，美股IPO市场持续低迷。2024年至2025年间，大型科技公司几乎集体推迟上市计划。

如今，随着利率预期转向宽松、市场风险偏好回升，加上SpaceX展现出的强大吸金能力，投资者对后续重磅IPO的信心明显增强。不过，也有分析人士警告，若多家万亿美元级公司密集上市，可能对市场流动性构成考验，尤其是在当前美股整体估值已处历史高位的背景下。

与此同时，上市当日美股整体表现稳健，纳斯达克综合指数上涨0.31%，标普500指数上涨0.50%。市场还受到美国与伊朗和平谈判取得进展的消息提振，进一步改善了风险资产的交易环境。

SpaceX的上市不仅是一次资本事件，更象征着私营企业在太空经济中的主导地位正式获得主流金融体系的认可。随着其股票逐步融入全球核心指数，这家曾被视为“科幻项目”的公司，正加速转变为影响全球资本流向的关键力量。