SpaceX 750亿美元IPO创纪录，承销费率仅0.7%意味着什么？

SpaceX于2026年6月12日正式登陆纳斯达克，完成规模高达750亿美元的首次公开募股（IPO），创下全球资本市场史上最大规模IPO纪录。根据《华尔街日报》援引监管文件及知情人士消息，此次IPO的承销费用总额约为5亿美元，占募资额的0.7%。这一费率显著低于传统大型科技公司IPO通常1%至7%的承销费率区间，反映出在当前市场环境下，顶级投行对争夺标志性项目所展现出的激烈竞争态势。

承销结构凸显头部投行主导地位

在本次承销团中，高盛（Goldman Sachs）与摩根士丹利（Morgan Stanley）作为联席牵头行，合计获得承销费总额的40%，即各自分得约1亿美元。美国银行（Bank of America）、花旗集团（Citigroup）和摩根大通（JPMorgan Chase）则各获得约7500万美元，其余参与承销的多家银行每家分得约1000万美元或更少。

这一分配格局延续了近年来超大型IPO中“双牵头+多协同”的主流模式。值得注意的是，0.7%的整体承销费率远低于历史平均水平。以2019年沙特阿美（Saudi Aramco）294亿美元IPO为例，其承销费率约为1.2%；而Facebook 2012年160亿美元IPO的承销费率则接近1.1%。即便在近年科技股估值普遍高企、承销竞争加剧的背景下，如此低的费率仍属罕见，凸显出投行对绑定Elon Musk旗下核心资产的战略意图。

IPO规模与市场表现刷新多项纪录

SpaceX此次IPO募资750亿美元，不仅远超沙特阿美此前保持的纪录，也成为有史以来规模最大、最受瞩目的科技企业上市案例。据路透社报道，SpaceX股票于6月12日（周五）在纳斯达克首日开盘价为每股150美元，盘中持续走高，最终收于160.95美元，涨幅达19%。按此收盘价计算，公司市值突破2.1万亿美元，跃居美国第六大上市公司，仅次于亚马逊（约2.6万亿美元）。

尽管SpaceX尚未实现盈利，2025财年营收约为187亿美元，对应市销率（P/S）高达约112倍，远高于其他大型科技股，但投资者热情空前高涨。当日换手量超过5.1亿股，成交额约840亿美元。零售投资者获得了约20%的配售份额，远高于传统IPO中通常不足5%的比例，部分散户甚至因获配单股而庆祝，反映出市场对Musk个人品牌及太空经济长期叙事的高度认同。

费率压缩背后的结构性转变

承销费率压缩至0.7%，并非单纯的价格战结果，而是多重结构性因素共同作用的体现。首先，SpaceX作为具备垄断性技术壁垒的企业——其在过去三年承担了全球超过80%的轨道发射质量——拥有极强的议价能力。其次，在人工智能与太空经济成为新投资主线的背景下，参与此类标志性IPO对投行而言不仅是收入来源，更是巩固机构客户关系、提升品牌影响力的关键筹码。

此外，承销团成员普遍预期后续将通过二级市场交易佣金、衍生品做市、并购顾问等多元化业务收回前期让利。尤其考虑到SpaceX即将被纳入纳斯达克100指数（预计一个月内完成，得益于该指数新设的“快速通道”机制），被动资金流入将带来持续的交易量支撑，进一步增强投行长期服务价值。

市场影响与行业连锁反应

SpaceX的成功上市已引发资本市场连锁反应。同日，Planet Labs股价下跌9%，EchoStar重挫11%，显示资金正从其他航天与卫星通信公司向SpaceX集中。Morningstar分析师本月早些时候曾给出约7800亿美元的公允估值，而CFRA在上市首日即给予“卖出”评级，认为当前估值严重脱离基本面。然而，多位基金经理指出，SpaceX的投资逻辑更接近早期亚马逊——即基于对未来基础设施主导权的押注，而非短期盈利。

公司宣称其潜在市场空间高达28.5万亿美元，涵盖卫星互联网（Starlink）、星舰运输、地月经济乃至火星殖民。Starlink目前已贡献主要营收，并在全球超70国提供服务，用户数突破千万。随着发射成本持续下降与复用火箭技术成熟，SpaceX有望在未来五年内实现稳定现金流，为其高估值提供基本面支撑。

结语：新IPO范式的开启

SpaceX此次IPO不仅刷新了融资规模与估值纪录，更重新定义了大型科技企业上市的规则：超低承销费率、高比例零售配售、快速指数纳入、以及围绕创始人愿景构建的估值框架。高盛与摩根士丹利虽在承销费上做出让步，却赢得了未来十年深度参与太空经济生态的机会。对于全球投行而言，这标志着一个新时代的到来——在颠覆性技术驱动的资本市场中，战略卡位的价值已超越短期财务回报。