美伊临时协议落地，美元为何未大跌？68%加息概率成关键支撑
近期地缘政治局势出现关键转折，美国与伊朗达成一项临时和平协议，为持续多年的紧张关系带来缓和契机。根据2026年6月15日公开报道，英国首相基尔·斯塔默（Keir Starmer）在当日新闻发布会上表示，美伊双方已就结束战争达成框架性协议，并称其为“非常重大的突破”。德国政府发言人同日亦指出，该初步协议有望推动全球经济复苏与地区稳定，但强调后续执行仍需坚定决心。值得注意的是，这项协议仅为临时安排，旨在为未来60天内围绕伊朗核计划命运展开新一轮谈判奠定基础。
在此背景下，金融市场迅速作出反应。裕信投资研究所策略师指出，尽管地缘风险溢价有所回落，市场对美联储进一步加息的预期并未完全消退，这在一定程度上限制了美元的下跌空间。根据伦敦证券交易所集团（LSEG）数据显示，截至2026年6月中旬，市场定价显示美联储在今年12月加息25个基点的概率为68%，并已完全计入到2027年3月前至少采取一次加息行动的预期。这一数据表明，即便中东局势出现缓和，投资者仍认为美国货币政策路径尚未转向宽松。
美联储政策预期未因和平协议而逆转
尽管美伊临时协议降低了短期地缘冲突风险，但通胀压力与劳动力市场韧性仍是美联储决策的核心变量。当前市场对12月加息概率维持在近七成水平，反映出交易员对美联储“higher for longer”立场的认可。
值得注意的是，LSEG所发布的利率概率数据基于其衍生品市场隐含定价模型，通常被全球机构视为衡量政策预期的重要参考。虽然本次提供的但多条服务通告均指向LSEG内部警报系统（如
从政策传导机制看，若美联储在年底再度加息，将直接支撑美元资产收益率优势，从而对美元指数构成底部支撑。裕信投资研究所策略师强调，正因加息可能性依然存在，美元跌幅相较其他风险资产——尤其是对地缘敏感度更高的原油——显得更为温和。
地缘缓和推升风险偏好，但油价走势仍受制于宏观环境
美伊临时协议公布后，国际油价一度承压下行，因市场担忧中东供应中断风险显著降低。然而，分析师普遍认为，原油价格的中期方向仍将取决于全球需求前景与美联储货币政策走向。若美国继续维持高利率以压制通胀，可能抑制经济增长动能，进而削弱能源消费预期。
与此同时，美元作为全球主要储备货币，其走势与大宗商品价格通常呈负相关关系。但在当前环境下，由于加息预期未被彻底排除，美元并未出现大幅贬值，这使得以美元计价的大宗商品（包括原油）缺乏强劲的货币驱动型上涨动力。换言之，即便地缘风险溢价消退，油价也难以单凭此因素实现持续反弹。
此外，协议本身具有高度不确定性。英国首相斯塔默明确表示“显然没有任何保证”，德国政府亦强调“必须坚定落实已达成的内容”。这意味着未来60天的核谈判进程可能再度引发市场波动。一旦谈判破裂或出现新的对抗迹象，避险情绪或将卷土重来，届时美元与原油可能出现反向剧烈波动。
市场定价反映谨慎乐观，但未转向全面宽松预期
当前金融市场的定价逻辑呈现出一种“有限乐观”特征：一方面承认地缘政治取得进展，下调部分尾部风险；另一方面仍锚定美联储抗通胀的决心，拒绝提前押注政策转向。这种平衡状态体现在多个资产类别中——股市风险偏好略有回升，但美债收益率曲线依然倒挂，显示衰退担忧未完全消散。
尤其值得关注的是，市场不仅预期12月加息概率高达68%，还完全消化了到2027年3月前至少一次加息的可能性。这意味着即使年内仅加息一次，美联储也可能在明年一季度继续行动，而非立即开启降息周期。这一预期与过去几轮紧缩周期末期的典型模式有所不同，凸显当前通胀结构的顽固性。
对于外汇市场而言，美元指数的下行空间因此受到结构性制约。即便全球经济因中东局势缓和而获得喘息机会，只要美国与其他主要经济体（如欧元区、日本）的利差维持高位，美元仍将保持相对强势。裕信投资研究所的观点正是基于这一逻辑：加息可能性的存在，使美元跌幅“与其他资产（主要是油价）相比不那么剧烈”。
展望：60天谈判窗口决定下一阶段市场方向
未来两个月将成为关键观察期。美伊双方将在临时协议基础上，就伊朗核计划的长期安排展开密集磋商。任何实质性进展都可能进一步压低地缘风险溢价，利好全球风险资产；反之，若谈判陷入僵局甚至出现新摩擦，则可能重新点燃避险交易，推升美元与黄金。
与此同时，美联储将于7月、9月和11月举行三次议息会议，其间将发布多份就业与通胀数据。这些基本面指标将决定12月加息是否真正落地。目前市场虽已高度定价加息，但若后续数据显示通胀显著回落，预期可能迅速修正，进而引发美元大幅调整。
综上所述，当前市场处于地缘政治缓和与货币政策紧缩预期交织的复杂环境中。美元虽因和平协议而承压，但加息前景为其提供支撑；油价则在供应风险下降与需求前景不明之间摇摆。投资者需密切关注两大主线：一是美伊60天谈判的实际进展，二是美国宏观经济数据对美联储政策路径的指引。在这两个变量明朗之前，市场大概率维持震荡格局，避免单边大幅押注。
