美联储2026年按兵不动，2027年才降息？

瑞银全球财富管理应税固定收益策略主管Falconio于2026年6月15日表示，预计美联储将在本周召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上正式取消政策声明中的宽松倾向，从而传递出更为鹰派的立场。但她同时强调，尽管政策基调趋于紧缩，美联储的下一步实际操作仍将是降息，只是时间点要推迟至2027年。

Falconio指出，美联储在2026年全年维持利率不变的策略，将为决策者提供观察窗口，以评估当前“仍在勉力维持”的经济增长动能以及劳动力市场的演变路径。“我认为他们会按兵不动，行使他们拥有的选项，静观其变，等数据出来后再做出改变，大概会在2027年第一季度或第二季度，”她表示。

美联储政策立场转向：从“宽松倾向”到“数据依赖”

Falconio所提及的“取消宽松倾向”，指的是FOMC可能在2026年6月会议声明中删除此前保留的、暗示未来可能进一步放松货币政策的措辞。这一调整虽不涉及利率变动，但具有重要的信号意义——表明美联储不再预设降息路径，而是将政策决定完全交由后续经济数据驱动。

自2024年以来，美联储在多次会议中维持基准利率不变，同时逐步淡化对通胀快速回落的预期。进入2026年，美国经济展现出复杂图景：一方面，就业市场虽未显著恶化，但招聘步伐放缓；另一方面，核心通胀黏性超预期，尤其在服务业和住房成本领域。这种“增长放缓但通胀顽固”的组合，使得美联储难以轻易启动降息周期。

在此背景下，FOMC选择强化“数据依赖”框架，既避免过早放松引发通胀反弹，也防止过度紧缩导致经济硬着陆。Falconio的判断反映出市场对美联储“观望式鹰派”立场的共识——即口头强硬以锚定通胀预期，但实际政策操作保持高度谨慎。

为何降息推迟至2027年？

Falconio将降息时点推后至2027年，主要基于两大考量：一是经济增长的可持续性尚存疑问，二是劳动力市场尚未出现明确疲软信号。

首先，尽管美国GDP在2025年录得温和增长，但进入2026年后，消费支出增速放缓，企业投资趋于保守，部分领先指标如制造业PMI和消费者信心指数持续徘徊在荣枯线附近。这种“勉力维持”的状态意味着，若美联储过早降息，可能被市场解读为对经济前景悲观，反而加剧金融条件收紧；而若过晚行动，则可能错失软着陆窗口。

其次，劳动力市场仍是美联储关注的核心变量。截至2026年中，失业率仍处于历史低位，职位空缺数虽较峰值回落，但绝对水平仍高于疫情前。工资增长虽有所放缓，但尚未回到与2%通胀目标兼容的区间。Falconio认为，只有当就业市场出现实质性松动——例如失业率连续数月上升或薪资增速显著降温——美联储才会获得足够信心启动降息。

因此，2026年全年按兵不动，实为政策制定者争取时间，等待更多关于通胀趋势和经济韧性的证据。Falconio预计，这一等待期将持续至2027年上半年，届时若数据显示通胀已稳固回落且增长动能明显减弱，降息才具备充分条件。