新兴市场ETF连续四周净流出，韩国为何逆势吸金？

截至2026年6月12日当周，美国上市的新兴市场交易所交易基金（ETF）连续第四周遭遇资金净流出，且撤资速度显著加快。根据汇编数据，该周资金流出总额达16.4亿美元，远高于前一周的4.668亿美元。尽管全年迄今新兴市场ETF累计录得392亿美元的资金流入，但近期的持续外流反映出投资者情绪正在发生结构性转变。值得注意的是，在整体资金撤离背景下，韩国成为少数获得资金青睐的市场，单周吸金1.063亿美元，连续第二周位居各国资金流入榜首，主要由iShares Inc.旗下iShares MSCI Emerging Markets ex China ETF推动。

新兴市场ETF资金流向逆转：连续四周净流出

然而，进入6月后，资金流向出现逆转。

这一趋势表明，投资者对新兴市场的风险偏好正在重新评估。尽管2026年迄今累计流入仍高达392亿美元，显示全年整体仍具吸引力，但近期的快速外流暗示市场可能正在对部分国家的基本面、地缘政治风险或货币政策前景进行再定价。尤其值得关注的是，资金并非均匀撤离所有新兴经济体，而是呈现出明显的“选择性避险”特征：部分市场持续失血，而另一些则逆势吸金。

韩国成避风港：连续两周资金流入居首

在整体资金外流的背景下，韩国脱颖而出，成为最受国际投资者青睐的新兴市场。截至6月12日当周，流入韩国相关ETF的资金达1.063亿美元，高于前一周的8560万美元，连续第二周位居各国之首。这一现象并非偶然，而是多重因素共同作用的结果。

首先，韩国作为科技制造强国，在全球半导体和电子产业链中占据关键地位。2026年上半年，人工智能硬件需求持续扩张，带动存储芯片和先进制程代工订单回升，韩国主要科技企业盈利预期改善，增强了其股市的相对吸引力。其次，韩国央行在货币政策上展现出较强的独立性和前瞻性，通胀控制相对稳健，与部分新兴市场面临的货币贬值和资本外流压力形成对比。此外，韩国金融市场开放度高、流动性充足，使其在动荡时期更容易成为资金的临时避风港。

值得注意的是，推动韩国资金流入的主力产品是iShares MSCI Emerging Markets ex China ETF。该ETF剔除了中国股票，专注于其他新兴市场，其中韩国权重长期位居前列。在投资者对中国资产配置趋于谨慎的背景下，该产品提供了一种“去中国化”的新兴市场敞口，因而受到偏好亚洲增长但希望规避特定地缘风险的资金追捧。上周该ETF的强劲流入，直接贡献了韩国整体资金流入的大部分份额。

“去中国化”配置逻辑强化，结构性分化加剧

iShares MSCI Emerging Markets ex China ETF的持续吸金，折射出更广泛的资产配置趋势：部分国际投资者正系统性降低对中国资产的直接敞口，转而通过排除中国的新兴市场工具进行替代性布局。这一策略不仅规避了与中国相关的监管不确定性或地缘摩擦风险，同时也保留了对印度、韩国、台湾地区、巴西等其他高增长经济体的参与。

这种“去中国化”逻辑的强化，正在加剧新兴市场内部的结构性分化。一方面，具备清晰产业优势、财政纪律良好、外部账户稳健的市场（如韩国、印度）获得更多关注；另一方面，依赖大宗商品出口、外债负担较重或政治风险较高的国家则面临更大资金压力。ETF资金流数据显示，除韩国外，其他主要新兴市场在最近几周普遍录得资金流出，进一步印证了资本正在向“高质量”新兴经济体集中。

连续四周的净流出，尤其是最近一周的加速撤离，可能预示着市场情绪已越过某个临界点。若这一趋势延续，可能对新兴市场本币债券、股市估值乃至汇率稳定构成压力，除非基本面改善或全球风险偏好显著回升。