美联储推迟降息至10月，美股成长股还能撑多久？

花旗集团于2026年6月18日调整了对美联储货币政策路径的预测，将首次降息时点从原预期的2026年9月推迟至同年10月，并预计此后将在12月及2027年1月各降息25个基点。这一修正反映出该行对美国通胀粘性与经济韧性的重新评估，也与近期美联储政策信号的变化形成呼应。

美联储立场转向鹰派，市场预期同步后移

此次花旗预测调整并非孤立事件，而是对2026年6月美联储议息会议结果的直接回应。根据6月17日发布的会议声明及经济预测摘要（SEP），美联储维持联邦基金利率目标区间不变，同时删除了此前声明中“倾向于宽松”的措辞。更为关键的是，最新点阵图显示，九名FOMC委员预计将在2026年底前加息一次——这一转向显著偏离了年初市场普遍预期的降息路径。

美联储同步上调了对未来通胀的预测：核心PCE物价指数在2027年底的预期值被上调至3.6%，远高于3月预测的2.7%。这表明决策层对通胀回落至2%目标的信心减弱，尤其在消费支出与房地产数据持续强劲的背景下，政策制定者更倾向于维持限制性利率更长时间。

花旗的修正正是基于这一政策基调的转变。其新预测将三次25个基点的降息安排在2026年10月、12月和2027年1月，意味着全年仅实施两次降息，且首次行动比原先推迟一个月。这一节奏明显慢于2026年初市场主流预期，也与其他部分投行的预测形成差异。

市场定价尚未完全反映政策延迟风险

尽管花旗已明确推迟降息时点，但利率期货市场的定价仍存在一定分歧。截至2026年6月中旬，联邦基金利率期货隐含的概率显示，市场仍给予2026年9月降息约40%的可能性，而对10月及之后降息的累计幅度预期约为50–60个基点。这意味着若美联储延续当前鹰派立场，市场可能面临进一步的预期修正与资产价格重估。

值得注意的是，美联储新任主席沃什（Warsh）领导下的首次政策会议即释放出紧缩信号，标志着货币政策进入新阶段。沃什团队强调“数据依赖”但更侧重通胀风险，尤其警惕服务业工资-价格螺旋的持续性。在此框架下，除非就业市场出现明显疲软或通胀数据连续数月显著回落，否则降息门槛已被实质性抬高。

花旗的预测调整可视为对这一新政策范式的适应。该行并未完全排除年内降息可能，但将启动时点置于第三季度末之后，反映出对三季度通胀数据（尤其是7–8月CPI与PCE报告）的关键观察期判断。若9月前核心通胀未能降至3%以下，10月降息也将面临挑战。