SpaceX目标价升至250美元：Starship能否兑现130%上涨空间？
奥本海默（Oppenheimer）于2026年6月18日宣布将SpaceX（股票代码：SPCX.O）的目标价从190美元上调至250美元。这一调整标志着该投行对这家私营航天与卫星互联网巨头上市后表现的显著乐观预期，也反映出市场对其核心业务——尤其是Starlink和Starship项目进展——的信心正在加速凝聚。
此次目标价上调并非孤立事件，而是嵌入在SpaceX近期一系列关键动态之中。就在同一天早些时候，英国券商Winterflood（由Marex集团支持）披露，通过英国金融行为监管局（FCA）新设的Public Offer Platform（POP）机制，SpaceX首次公开募股（IPO）吸引了超过10万名英国散户投资者参与，总认购金额接近10亿美元。这一数据凸显了全球零售资本对SpaceX的高度热情，也表明其IPO不仅限于机构主导，而是形成了广泛的公众参与基础。这种结构性变化可能为公司后续融资、流动性建设乃至估值支撑提供长期利好。
与此同时，美国证券交易委员会（SEC）于6月17日公布的文件显示，SpaceX首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）在6月15日完成了一系列股权转换操作，使其通过可撤销信托间接持有的A类普通股增至8.42亿股，并持有相当于37.89亿股B类普通股的权益。尽管马斯克在4月曾以每股105.32美元的价格出售少量股份，但整体持股结构的强化表明其对公司的长期控制权和战略方向保持高度稳定。值得注意的是，当前股价若已接近或高于105美元区间，而奥本海默给出250美元目标价，则意味着潜在上行空间超过130%，这在已上市科技企业中属于极为激进的预期。
Starship进展成估值跃升关键催化剂
奥本海默此次大幅上调目标价的背后，很可能是对SpaceX技术路线图兑现能力的重新评估。回溯至2025年8月，Starship项目仍面临严峻挑战：当年已发生三次飞行测试失败，包括一次在轨解体和一次地面测试爆炸，甚至波及墨西哥边境地区。彼时，外界对其“快速迭代、测试至失败”的工程哲学存在广泛质疑，尤其与Blue Origin的New Glenn或ULA的Vulcan等更保守开发路径形成鲜明对比。
然而，进入2026年后，Starship项目似乎已越过关键拐点。这些进展直接关系到两大核心收入引擎：一是NASA载人登月任务（计划最早2027年执行），二是Starlink卫星的大规模部署效率。
目前，Starlink仍是SpaceX最主要的现金牛。据2025年公开信息，公司全年营收预计达155亿美元，其中绝大部分来自卫星互联网服务。而Starship一旦投入常态化运营，单次发射可携带数百颗新一代Starlink卫星，远超现役Falcon 9火箭的运力上限。这意味着单位带宽成本将大幅下降，用户增长与盈利能力有望同步加速。奥本海默显然将这一运营杠杆效应纳入了估值模型，从而支撑250美元的高目标价。
市场情绪与流动性结构正在重塑
除了基本面因素，SpaceX的市场环境也在发生质变。传统上，类似高风险、长周期的硬科技企业多依赖私募融资，公众投资者难以参与。但此次IPO通过英国POP机制实现大规模零售覆盖，标志着全球资本市场基础设施正适应新型科技企业的融资需求。Winterflood提到，其WRAP平台能在30秒内完成近12万个账户的统一配售，这种技术能力使得散户不再被排除在前沿资产之外。
这种流动性结构的演变对估值具有深远影响。一方面，更广泛的股东基础可减少股价因少数大额交易而剧烈波动的风险；另一方面，持续的零售兴趣可能形成稳定的买盘支撑，尤其在市场情绪低迷时提供“底部韧性”。对于像SpaceX这样尚未完全盈利、但拥有清晰增长路径的企业而言，稳定的流动性环境比短期盈利数字更为关键。
此外，马斯克个人持股的透明化也有助于缓解治理疑虑。尽管他通过B类股掌握超级投票权，但A类股的逐步释放和交易记录显示其并未大规模减持，反而在IPO前后进行复杂的股权结构调整，这通常被视为对公司长期价值的认可信号。
风险仍存：高估值依赖技术兑现
尽管奥本海默的乐观立场有其逻辑支撑，但250美元目标价隐含的假设极为严苛。首先，Starship必须在未来12至18个月内实现至少5次以上连续成功飞行，并完成在轨燃料加注、精确再入等关键技术验证。任何重大事故都可能重创市场信心，正如2025年的挫折所展示的那样。
其次，Starlink的全球扩张正面临日益激烈的竞争。亚马逊的Kuiper项目已开始部署卫星，欧洲也在推动IRIS²计划，地缘政治因素可能导致某些市场准入受限。若用户增长放缓或ARPU（每用户平均收入）不及预期，将直接影响现金流模型。
最后，高估值本身构成反身性风险。若股价短期内快速逼近250美元，而技术进展出现延迟，可能出现“预期透支”后的大幅回调。
综上所述，奥本海默将SpaceX目标价上调至250美元，既是对IPO后市场热情的回应，更是对Starship技术拐点临近的押注。在零售资本广泛参与、创始人持股稳定、核心业务协同增强的多重支撑下，这一目标价虽显激进，却并非空中楼阁。然而，投资者需清醒认识到，SpaceX的估值故事仍高度依赖未来12个月的技术兑现能力——成功则打开万亿市值想象空间，受挫则可能引发深度估值修正。
