房利美与房地美流动性强劲，但高利率压力下能否持续？

2026年6月20日，美国联邦住房金融局（Federal Housing Finance Agency, FHFA）局长普尔特公开表示，房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）当前流动性状况强劲。这一表态出现在美国住房市场面临多重压力的背景下——包括地缘冲突推升利率、房价增长放缓以及抵押贷款需求承压。作为监管“两房”的核心机构负责人，普尔特的声明意在向市场传递信心，强调这两家政府支持企业（GSEs）在高利率环境下的财务韧性。

流动性声明的现实背景：高利率与地缘风险交织

普尔特发表上述言论的时间点并非偶然。根据2026年5月26日FHFA发布的数据，3月份美国独栋住宅价格仅环比上涨0.1%，同比涨幅为1.7%，延续了年初以来的温和增长态势。然而，支撑这一微弱涨幅的并非强劲需求，而是持续紧张的二手房库存，尤其是面向首次购房者的适居房源严重短缺。

更关键的是，自2026年2月底美国与以色列对伊朗采取军事行动以来，全球能源价格飙升，推高通胀预期，并带动美国10年期国债收益率升至一年半高位。由于房贷利率与国债收益率高度联动，30年期固定利率抵押贷款平均利率从2月底的5.98%攀升至6月上旬的6.51%，创下九个月新高。高利率显著抑制了购房意愿和再融资活动，对住房金融体系构成压力测试。

在此环境下，房利美和房地美作为美国住房抵押贷款市场的核心支柱，其流动性状况直接关系到整个按揭证券化链条的稳定。FHFA作为其监管者，此时强调“流动性强劲”，具有明确的市场维稳意图。

两房流动性状况的可验证依据

尽管普尔特在2026年6月20日的声明未附带具体数据，但可回溯至2025年7月30日房利美公布的第二季度财报信息。当时，房利美披露其持有约1020亿美元的流动性资源，涵盖现金、短期投资及可快速变现的高质量资产。这一规模足以覆盖其短期债务义务和潜在市场波动带来的赎回压力。

虽然该数据距今已近一年，但在缺乏更新官方报告的情况下，它仍提供了理解“流动性强劲”表述的重要参照。考虑到两房在2026年上半年继续扩大抵押贷款支持证券（MBS）的购买规模以稳定市场（如2026年5月FHFA报告所述），其资产负债表管理策略显然倾向于维持充足的流动性缓冲。

此外，两房作为联邦政府隐性担保下的特殊金融机构，即便在极端市场条件下，也具备通过美联储贴现窗口或财政部临时融资机制获取紧急流动性的能力。这种制度性安全网虽非常规手段，但构成了市场对其“流动性强劲”判断的底层逻辑之一。

市场影响：信心信号 vs. 结构性挑战

普尔特的表态短期内有助于缓解投资者对两房偿付能力的担忧。两房发行的优先股和次级债在固定收益市场中占据重要地位，其信用状况直接影响MBS定价和银行资本充足率计算。监管层释放积极信号，有助于防止流动性溢价过度扩张，避免引发连锁反应。

然而，长期来看，两房面临的结构性挑战并未因流动性充足而消失。首先，高利率环境持续压制新增贷款发放量，压缩其核心业务收入。其次，若房价因需求疲软而转为下跌，存量贷款组合的违约风险将上升，可能侵蚀资本缓冲。再者，地缘政治不确定性若进一步推高通胀，美联储可能被迫延长高利率周期，加剧住房市场的调整压力。

值得注意的是，两房目前仍处于FHFA的接管状态，自2008年金融危机以来尚未完成全面改革或私有化退出。这意味着其运营目标不仅包括财务稳健，还需兼顾政策性使命——在市场低迷时提供逆周期支持。因此，“流动性强劲”不仅是财务指标，更是履行公共职能的前提条件。

投资者应关注的后续信号

对于关注美国住房金融市场的投资者而言，普尔特的声明应被视为一个中期稳定的确认信号，而非趋势逆转的标志。下一步需密切跟踪以下几类信息：

一是两房即将发布的2026年第二季度财报，尤其是流动性覆盖率（LCR）、净稳定资金比率（NSFR）等监管指标是否维持在安全区间；二是FHFA是否会调整两房的资本要求或业务指引，以应对持续的高利率环境；三是10年期美债收益率和30年期房贷利率的走势，若利率见顶回落，将显著改善住房需求前景，从而减轻两房的资产质量压力。

此外，地缘政治局势的演变亦不可忽视。若中东冲突缓和，油价回落，通胀预期降温，将为美联储降息打开空间，进而带动房贷利率下行，形成对住房市场的正向循环。

综上所述，美国联邦住房金融局局长普尔特在2026年6月20日关于房利美和房地美流动性强劲的表态，是在高利率与地缘风险叠加背景下的一次关键信心维护。结合历史披露的流动性规模和制度性支持机制，该声明具备一定事实基础。但投资者仍需警惕住房市场基本面的脆弱性，并将此声明置于更广泛的宏观经济与政策框架中审慎评估。