中国央行4765亿逆回购利率持平1.40%，稳增长信号明确吗？

2026年6月22日，中国央行开展4765亿元人民币的7天期逆回购操作，中标量与投标量完全一致，操作利率维持在1.40%，与此前持平。这一操作延续了近期公开市场操作的常规节奏，反映出货币政策在当前经济环境下保持稳健中性的基调。逆回购作为中国央行调节银行体系流动性的主要工具之一，其规模和利率水平直接传递出政策意图，对货币市场利率走势、金融机构融资成本乃至更广泛的信贷环境具有引导作用。

流动性投放规模释放维稳信号

此次4765亿元的单日逆回购操作规模，在近期公开市场操作中属于较高水平。考虑到6月下旬通常面临季度末资金需求上升、财政缴税及政府债券发行等因素扰动，银行体系流动性压力阶段性加大。中国央行通过足额甚至超额投放短期资金，有助于平抑货币市场波动，确保市场利率围绕政策利率平稳运行。

值得注意的是，本次操作实现了全额中标，表明市场机构对当前1.40%的7天逆回购利率接受度较高，也说明银行体系对短期资金存在真实需求。在当前经济复苏基础仍需巩固的背景下，维持合理充裕的流动性环境，有助于支持实体经济融资可得性，同时避免资金面过度紧张推高市场利率。

利率连续持平凸显政策定力

自2026年初以来，中国央行7天期逆回购操作利率已连续多月维持在1.40%不变。这一利率作为中国货币市场的重要政策锚，其稳定性传递出明确的信号：货币政策短期内无意转向宽松或收紧，而是聚焦于“精准有力”的结构性调控。

利率持平的背后，是政策制定者对通胀、增长与外部平衡的综合权衡。一方面，国内核心通胀仍处于温和区间，未构成加息压力；另一方面，尽管经济增长动能有所恢复，但房地产调整、地方债务化解及外需不确定性仍制约着大幅宽松的空间。在此背景下，保持政策利率稳定，既可避免市场预期紊乱，也为后续根据经济数据灵活调整预留政策空间。

短期利率机制改革持续推进

值得关注的是，就在本次操作前五日（2026年6月17日），中国央行行长潘功胜公开表示，将“完善短期利率调控机制”，并推动离岸人民币业务发展。这一表态并非孤立事件，而是中国货币政策框架向价格型调控转型的延续。近年来，中国央行逐步强化以7天逆回购利率为核心的短期利率走廊，通过每日操作引导DR007（银行间存款类机构7天质押式回购利率）等市场基准利率围绕政策利率波动。

此次逆回购操作利率继续持平，正是这一机制运行的体现。市场数据显示，近期DR007基本稳定在1.38%至1.42%区间，与1.40%的政策利率高度吻合，说明利率传导机制有效性正在提升。未来，随着调控机制进一步优化，公开市场操作将更注重利率信号而非单纯的数量投放，从而增强货币政策的前瞻性与透明度。

外部协同与跨境流动性安排

潘功胜在6月17日的讲话中还提到，将“创设新工具，便利外国央行获取人民币流动性”。这一举措虽不直接影响境内逆回购操作，但反映出中国央行在全球金融格局变化下的战略考量。随着人民币国际化稳步推进，境外对人民币资产及流动性管理工具的需求上升。通过建立常备互换安排或类似机制，可增强离岸市场人民币稳定性，间接支持在岸市场利率平稳运行。

从这个角度看，6月22日的逆回购操作不仅服务于国内流动性管理，也是整体人民币流动性体系协调运作的一环。在美联储等主要央行货币政策路径仍存变数的国际环境下，中国保持自身政策独立性的同时，也在构建更具韧性的跨境金融基础设施。