东方支付集团控股收入腰斩：连续两年巨亏，退市风险升温？
东方支付集团控股（08613.HK）于2026年6月22日发布盈利警告，披露截至2026年3月31日止的2025/26财政年度初步财务表现。公告显示，公司预期该财年总收益约为1520万港元，较上一财年（截至2025年3月31日）的3510万港元大幅下降约56.8%；同时，公司权益持有人应占亏损预计不多于3400万港元，与上一财年3420万港元的亏损水平基本持平。这一数据标志着该公司连续第二年录得显著收入萎缩，且尚未实现扭亏为盈。
收入断崖式下滑凸显业务承压
从财务数据看，东方支付集团控股在2025/26财年的收入收缩幅度接近六成，反映出其核心业务可能遭遇结构性挑战。尽管亏损额略有收窄，但绝对值仍维持在高位，表明成本控制或资产减值等非经营性因素并未带来实质性改善。值得注意的是，公司在公告中强调该评估基于“未经审核综合管理账目及董事会现时可得的其他资料”，意味着最终经审计年报可能存在调整，但方向性趋势已明确。
此类大幅下滑通常指向多重潜在动因：一是主营业务市场萎缩，例如其所处的支付服务、金融科技或相关技术服务领域需求减弱；二是客户流失或大客户合约终止；三是战略转型过程中旧业务剥离而新业务尚未形成规模收入。考虑到公司过去数年持续亏损，此次收入锐减进一步削弱了其现金流造血能力，可能加剧流动性压力。
历史轨迹：持续亏损下的战略困境
回溯至2024/25财年，东方支付集团控股已录得3510万港元收益与3420万港元净亏损，亏损率接近97%，几乎处于“收入即亏损”的边缘状态。进入下一财年，收入再腰斩，而亏损未同步大幅收窄，说明固定成本刚性较强，或存在一次性计提、资产减值等非现金支出。这种“收入下滑—亏损难减”的组合，往往预示企业缺乏有效的成本弹性机制，也难以通过自然经营杠杆改善盈利。
虽然本次公告未详述具体原因，但结合港股GEM（创业板）上市公司的普遍特征，东方支付集团控股可能面临典型的小型科技或服务类企业的成长瓶颈：技术迭代快、客户集中度高、融资渠道有限。一旦外部环境变化（如监管收紧、行业竞争加剧或宏观经济放缓），极易导致收入快速蒸发，而前期投入形成的固定成本却难以迅速削减。
市场反应与投资者风险考量
作为一家在港交所GEM板块上市的企业，东方支付集团控股本就面临较低的流动性与较高的投资风险。GEM板块定位为支持初创及成长型企业，但同时也要求投资者具备较高风险承受能力。此次盈警发布后，市场对其持续经营能力的疑虑可能进一步升温。
值得留意的是，在2025年8月28日，该公司曾就2025年上半年业绩发布过一次盈利预警，提示“财务前景不如预期”。这表明当前财年的恶化并非突发，而是延续了至少一年的趋势。两次预警间隔不足一年，且后一次跌幅更为剧烈，说明此前的问题未能有效缓解，反而加速恶化。
对于股东而言，关键关注点已从“何时盈利”转向“能否持续运营”。若公司无法在短期内稳定收入来源、显著降低运营成本或获得外部注资，可能触发港交所关于持续经营能力的审查，甚至影响上市地位。此外，高额累计亏损也可能限制其未来融资能力，形成恶性循环。
行业与监管环境的潜在影响
尽管公告未直接归因于宏观或行业因素，但2025至2026年间，全球支付与金融科技行业正经历深度调整。一方面，主要经济体加强数据安全与反洗钱监管，抬高合规成本；另一方面，大型科技平台与传统金融机构加速整合支付生态，挤压中小服务商空间。在中国及亚洲市场，跨境支付、商户收单等细分领域竞争尤为激烈，价格战频发，利润率持续承压。
若东方支付集团控股的业务重心位于此类高竞争、低毛利赛道，则收入下滑可能具有行业共性。然而，同行中部分企业已通过聚焦垂直场景、拓展增值服务或出海策略稳住基本盘，相比之下，该公司未能展现类似韧性，凸显其战略执行或资源调配能力的不足。
未来展望：重组、出售或退市风险？
面对连续巨额亏损与收入崩塌，东方支付集团控股的可行路径已十分有限。最现实的选择可能包括：
- 业务重组：剥离非核心资产，聚焦高毛利细分服务；
- 引入战略投资者：通过股权融资补充资本，但需在估值极低时进行，可能稀释现有股东权益；
- 被并购或私有化：若有产业资本看好其牌照、客户或技术资产；
- 维持现状并逐步退市：若无实质改善，可能因不符合持续上市标准而被强制除牌。
截至2026年6月22日，公司尚未发布后续补充公告或详细解释，投资者需密切关注其是否会在未来数周内召开说明会，或披露具体应对措施。根据港交所规定，GEM上市公司须在财年结束后三个月内刊发年报，因此2025/26财年经审计年报预计将于2026年6月底前公布，届时将提供更完整的财务细节与管理层讨论。
总体而言，东方支付集团控股当前的财务状况已进入高危区间。收入断崖式下跌叠加持续巨额亏损，不仅侵蚀资本基础，也严重削弱市场信心。除非出现重大战略转折或外部资本介入，否则其作为上市公司的可持续性将面临严峻考验。对风险偏好较低的投资者而言，此类标的已超出常规价值投资范畴，更多属于高风险博弈或事件驱动型机会。
