华尔街为什么认为美光是下一个英伟达？

图注：来源 CFOTO/Future Publishing via Getty Images

总部在爱达荷州博伊西的存储芯片制造商美光（Micron），成了华尔街的新宠。这段热恋能持续多久，很大程度上取决于 AI 驱动的存储芯片供应紧缺还能维持多长时间。

美光声称已经为长期稳定做好了准备，即使需求骤降或供应过剩也能扛住。华尔街买了这个账。上周四，美光的市值一度超过了 Meta 和特斯拉，虽然周五有所回落，但依然接近这两家巨头。

具体来看，美光周五收盘市值约 1.27 万亿美元，Meta 为 1.39 万亿，特斯拉 1.42 万亿。美光的股价在过去一个月飙涨超过 236%，周五收于每股 1132 美元。作为对比，2025 年中之前，这只股票常年在 100 美元以下徘徊。

对于一家大多数消费者印象还停留在「给电脑和手机扩内存的小卡片」的公司来说，这个涨幅令人眩晕。

AI 吞噬存储芯片

华尔街看的不是消费级产品线。美光受益于 AI 数据中心建设潮引发的系统级存储芯片短缺，包括 DRAM、NAND，以及高带宽内存 HBM（High-Bandwidth Memory）。一台 AI 服务器对内存的需求量是普通笔记本电脑的数十倍乃至上百倍。

Nvidia 这样的 AI 系统厂商，以及微软、亚马逊 AWS、谷歌、Meta、Oracle 等自建系统的超大规模云厂商，都在大量采购存储芯片。这又迫使其他所有需要存储的公司跟着囤货，从戴尔、惠普这样的 PC 厂商，到各种终端设备制造商。

这场供应短缺已经有了专属名字：RAMageddon。据预测，短缺局面将持续到 2027 年。而且它已经在推高消费电子产品的价格，包括苹果产品和 Xbox 游戏主机。

Q3 业绩炸裂：营收翻四倍，利润暴增 14 倍

整个科技行业都在抢存储芯片，美光上周公布的第三季度财报堪称炸裂。营收同比翻了四倍，达到 414.5 亿美元。利润从去年同期的 18.8 亿美元飙升至 282 亿美元。公司还给出了乐观的下季度指引，预计第四季度营收在 490 亿至 510 亿美元之间。

华尔街一直在找更多能复制英伟达走势的上市公司，看到这份成绩单，更加兴奋了。

存储芯片的老问题：繁荣之后是暴跌

存储芯片厂商面临一个历史性难题：建厂扩产既慢又贵。等产能终于上来的时候，需求往往已经掉头向下，供过于求导致价格暴跌。美光和三星都吃过这个亏。

美光这次提前堵住了市场对 AI 泡沫破裂的担忧。公司强调已经签下了一系列长期供应协议，合作方包括 Nvidia 和 AI 实验室 Anthropic。在财报演示中，美光表示已经签署了 16 份战略客户协议，覆盖数据中心、消费电子和汽车市场，公司认为这些协议将从根本上改变其商业模式。

这说服了不少分析师。William Blair 科技分析师 Sebastien Naji 在研报中指出，需求增长速度持续超过新产能上线的速度。他维持了对美光的「跑赢大盘」评级，理由是存储芯片均价在未来几个季度仍有望上行，加上长期协议不断扩展带来的收入可见性，美光的盈利增长可能比过去更可持续。

美光能否真正打破存储芯片行业的周期性魔咒，还需要时间验证。但至少在上周四那一刻，这家美国公司的市值确实超过了一些科技巨头。