供需失衡引市场警惕 美银上调目标价难阻闪迪(SNDK.US)“闪崩”

闪迪(SNDK.US)周三股价大跌，收跌超10%，此前，美国银行当日上调了该存储芯片公司的目标价，称全球NAND闪存市场供需失衡状况持续加剧，但依然未能阻止市场的抛售。

截至收盘，闪迪报2032.22美元，跌幅10.6%。截至发稿，夜盘跌1.78%，报1996美元，存储板块整体跌势惨烈，美股存储板块指数盘中一度跌约9%，铠侠ADR跌超10%，美光科技跌近9%，西部数据和希捷科技均跌超8%。

存储芯片股在刚结束的上半年录得惊人涨幅，下半年伊始便遭遇此番下跌。数据显示，闪迪上半年累计飙升约858%，在标普500成分股中涨幅居首;美光科技同期上涨逾300%，市值一度突破1万亿美元大关。费城半导体指数二季度累涨87.75%，创该指数有纪录以来最大单季涨幅。闪迪自2025年2月从西部数据分拆独立上市以来，股价已累计上涨超过760%，成为2026年标普500指数中表现最佳的成分股之一。

闪迪成立于1988年，总部位于美国加利福尼亚州米尔皮塔斯，是全球五大NAND闪存半导体供应商之一。公司曾于2016年被西部数据收购，后于2025年2月从西部数据分拆独立上市，成为专注于NAND闪存业务的纯存储厂商。

闪迪的几乎所有闪存芯片均通过与铠侠的合资框架在日本生产基地生产，之后将大部分芯片重新封装成固态硬盘(SSD)，用于消费电子产品、外部存储或云存储。2025财年公司营收约70亿美元，2026财年预计升至200亿美元，市场预计明年将达450亿美元。

多重利空共振：Meta消息引爆“卖铲人”逻辑逆转

市场人士认为，芯片股周三走弱的主要诱因之一，源自一则报道——Meta Platforms正考虑出售多出的云端运算容量。D.A. Davidson执行董事Gil Luria表示，这一消息让投资者开始思考：若市场新增运算资源供给增加，是否会削弱数据中心建设需求。Meta是全球前五大运算能力需求客户之一，其调整数据中心扩建计划的影响恐将波及整个供应链。

这一消息迅速被市场解读为大型科技公司AI基础设施投资资本开支或将见顶的信号，投资者担忧眼下遭遇供应瓶颈的高性能存储芯片与算力芯片在未来不久将面临供应过剩，大举减持半导体股。

此外，6月29日，全球最大的三家内存供应商——三星电子、SK海力士和美光科技因涉嫌操纵内存价格并限制全球供应而遭到集体诉讼。韩国政府同日宣布了史上最大规模的存储芯片扩产计划，三星集团与SK集团各自计划建设两座芯片厂，合计四座、总投资约800万亿韩元。多重利空消息叠加，令存储芯片板块在当周初遭受重创。

分析人士认为，本轮下跌更多是前期史无前例大涨后的获利了结，而非行业基本面发生明显恶化。经历二季度史诗级上涨后，存储股成为机构持仓最集中的AI方向之一，在缺乏新的重大催化剂情况下，不少资金选择兑现收益。

美银逆势上调目标价：NAND缺货持续至2027年中

近日，美银将闪迪目标价由2100美元大幅上调至2500美元，并重申“买入”评级。美银分析师Wamsi Mohan在给客户的研报中指出：“我们预计NAND市场供需失衡格局将贯穿2027年，产品价格强势周期有望进一步延长(持续至2027年年中)，不过季度环比涨幅将逐步收窄。”

他进一步测算，闪迪六月当季位元出货量环比增长13%，平均售价(ASP)环比上涨35%。“这一位元增速高于竞争对手美光科技近期披露的NAND位元增长水平，但ASP环比涨幅则低于美光。闪迪实际价格涨幅将取决于产品组合及其他因素，包括当季签署的NBM合约规模(此类合约定价短期锁定，长期则更具弹性)。”

值得关注的是，就在周二，伯恩斯坦分析师将闪迪目标价从1700美元大幅上调76%至3000美元，较前一交易日收盘价隐含约46%的上行空间。受此推动，闪迪周二大涨10.9%。

伯恩斯坦此次上调并非源于更激进的短期价格预测，而是基于一个更深层次的判断：新一代长期供货协议(Long-Term Agreement，LTA)正在根本性改变存储行业的商业模式。闪迪已签署五份长期协议，合同总价值约693亿美元，客户提供超过110亿美元的前端财务承诺。这一模式使盈利波动性显著下降，从而推动估值体系重估。

行业展望：结构性缺口短期难补，超级周期逻辑未破

从产业基本面来看，多数机构仍未改变对存储行业景气周期的乐观看法。Counterpoint Research数据显示，2026年第一季度闪迪在全球NAND闪存市场占据13%的份额。TrendForce指出，主要NAND原厂2026年几乎无新增产能，供给短缺预计持续全年。Gartner预测今年NAND闪存价格将上涨234%，且直到2027年底前都不会出现实质性缓解。

美光财报亦确认，NAND业务同比增长超360%，管理层指出行业紧张格局可能持续至2027年。摩根士丹利此前已上调闪迪目标价至1750美元，称预期内存供应紧张最少持续两至三年。

分析师中也有不同的声音。Freedom Capital首席市场策略师Jay Woods认为，半导体类股这波弱势不会持续太久。“我们认为，今年下半年的主旋律仍将是资金轮动，高漲的科技股未来一季将进入整理期，之后可望在年底前再度突破前个波段的高点。”