高盛研报解读：IT 服务 2Q 指引向中值靠拢，IBM 成避险首选
潮向导读
高盛 7 月 10 日发布美洲科技 IT 服务板块 2Q26 业绩预览，覆盖 IBM、Cognizant、EPAM、Globant、TaskUs 五家公司。核心判断是：2Q 业绩整体符合预期，但宏观不确定性自 4-5 月起已开始影响客户决策，企业会将指引区间上限下调、锚定中值。高盛认为 IBM 是板块中相对受益者，软件业务韧性加上企业 AI 需求使其具备配置价值；EPAM 等偏自由裁量支出的标的面临更大下行风险。
宏观不确定性正在压缩业绩指引空间
高盛在报告中明确指出，自 4-5 月起宏观不确定性已开始影响 IT 服务客户的决策节奏。企业 CIO 在支出决策上趋于保守，咨询和 discretionary spending 类项目首当其冲。
这一判断的核心证据来自两处：一是宏观数据持续波动，二是企业客户对 AI 预算的优先级调整正在挤压传统 IT 服务支出。高盛认为，这种影响并非短期的季度噪音，而可能贯穿 2026 全年。因此，五家公司大概率都会在 2Q 财报中下调指引上限，将市场预期锚定在区间中值附近。
IBM：软件韧性+企业 AI 需求，相对受益者
IBM 是高盛在板块中唯一给出买入评级的标的，目标价 335 美元。
IBM 的软件业务是核心韧性来源。高盛预计 2Q 软件收入 81.6 亿美元，与市场预期基本持平，全年软件收入 332 亿美元。Red Hat 在 2026 年预计实现两位数增长，Confluent 整合也在持续推进。在企业 IT 支出整体偏紧的环境下，核心软件的稳定性正成为稀缺属性。
企业 AI 需求是另一个差异化因素。IBM 的咨询+软件混合模式正被市场重新定价，它既有 AI 咨询的实施能力，又有 WatsonX 等 AI 平台产品。高盛认为，IBM 正越来越被视为企业 AI 需求的净受益者。
高盛预计 IBM 2Q 营收 178.6 亿美元，略超市场预期的 178.4 亿美元；全年营收 713 亿美元，同比增速约 5.2%。IBM 对 2026 年自由现金流的指引可能在 160 亿美元左右，高于市场预期的 159 亿美元。
EPAM：自由裁量支出敞口最大，短期难有惊喜
EPAM 是高盛在板块中对短期前景最谨慎的标的，评级中性。
EPAM 的业务集中在应用实施和咨询，正是本轮宏观波动中受影响最大的板块。高盛预计 2Q 营收 14.1 亿美元，基本持平市场预期；全年营收 57 亿美元，有机增速约 3.2%，低于此前指引区间的上限。
更值得关注的是指引。高盛预计 EPAM 会将全年有机增速指引从 2.5%-5.0%收窄至 2.5%-4.0%。在宏观不确定性消除之前，EPAM 的核心业务缺乏短期催化。
其他标的：高盛覆盖范围内的中性评级
Cognizant（中性，目标价 75 美元）预计全年营收 223 亿美元，增速约 5.1%。高盛认为 Cognizant 受益于客户对成本优化的持续需求，即使 discretionary spending 保持低迷，外包需求仍有支撑。
Globant（中性，目标价 60 美元）受中东地缘政治和消费相关垂直行业（媒体娱乐、旅游酒店）拖累，高盛预计全年营收 24.8 亿美元，基本持平。
TaskUs（中性，目标价 7 美元）受 AI 对业务流程外包的冲击最大，高盛预计全年营收 12.3 亿美元，增速 3.7%。
潮向视角
高盛这份预览最有价值的判断并非具体数字，而是它捕捉到的行业结构性分化。同样面对宏观不确定性，IBM 和 EPAM 的走向截然相反，前者受益于软件粘性和企业 AI 预算集中，后者受累于 discretionary spending 的挤出效应。这个分化本质上反映的是 IT 服务行业正在经历的“AI 预算重构”：企业正在削减传统咨询和系统集成支出，把预算挪给 AI 相关的软件和实施项目。对 IBM 来说这是利好，对 EPAM 来说是压力。
估值层面，IBM 当前股价约 241 美元，对应 25 倍前瞻市盈率，目标价 335 美元；EPAM 约 130 美元，对应 8 倍前瞻市盈率，目标价 110 美元。市场对 EPAM 的低估值本身就在定价“业绩不会好”，高盛的判断是短期内看不到预期反转的触发因素。
免责声明
本文系潮向研究对第三方券商研究报告（高盛，2026 年 7 月 10 日）的整理与解读。文中引述的评级、目标价、盈利预测及相关判断，均为该券商分析师的观点，仅代表其所属机构立场，不代表潮向研究的观点，也不构成任何投资建议。
市场有风险，决策需独立。本文不应作为买卖任何证券的依据。
