美股潮向（7 月 20 日）：苹果逆势创新高反超英伟达，芯片熊市考验谷歌财报

上周五芯片股集体重挫，半导体指数正式跌入熊市，三大股指两连跌，把 7 月以来的涨幅全部抹平。苹果是七巨头里唯一的例外，连续三天创新高，盘中一度反超英伟达重夺个股市值第一。周末美军对伊朗的空袭升级到第八晚，霍尔木兹海峡的商业通行据称已经降到零，原油全周暴涨近 16%。本周焦点转向 Alphabet 等科技巨头的财报，AI 资本开支的指引将直接决定这轮抛售能不能找到底部。

市场表现

标普 500 收跌 1.01%，报 7457.69 点，全周累跌 1.55%。道指收跌 0.77%，报 52146.42 点，全周累跌 0.93%。纳指收跌 1.40%，报 25520.244 点，全周累跌 2.90%。

半导体指数收跌 1.6%，全周跌近 10%，正式技术性进入熊市，较 6 月底的高点已经累计回撤超过 20%。英伟达收跌超 2%，盘中一度被苹果反超市值。苹果是七巨头中唯一上涨的，三日连创新高，全周累涨近 6%。

SpaceX 收跌 5.43%，对应市值 1.63 万亿美元，较 6 月中旬上市峰值 2.64 万亿美元已蒸发逾 1 万亿美元，星舰 V3 测试因发动机点火失败被迫中止。奈飞跌超 7%，市场担心其销售增速会连续两个季度放缓。

WTI 原油收涨 4.48%，报 82.49 美元/桶，全周累涨 15.52%。布伦特原油收涨 4.59%，报 88.10 美元/桶，全周累涨 15.91%。现货黄金收涨 0.68%，报 4012.7 美元/盎司，但全周仍累跌 2.23%。现货白银收涨 0.25%，报 56.038 美元/盎司，全周累跌 6.31%。比特币盘中跌破 6.3 万美元，较日高跌近 3%。

10 年期美债收益率报 4.55%，全周累计下降约 1 个基点。两年期美债收益率报 4.18%，全周累计下降约 3 个基点。美元指数短线转涨。

宏观与前瞻

周末的地缘局势没有降温的迹象，反而越来越僵。美军对伊朗的打击行动已经持续了整整八个晚上，驻扎在约旦的美军基地五天里挨了四次袭击，两名美国军人因此丧生。伊朗方面的态度也强硬了起来，最高领袖直接宣布此前签下的谅解备忘录作废，军方也放出狠话说要给美方一次"毁灭性"的回击。更麻烦的是霍尔木兹海峡，据伊朗那边的说法，这条航道的商业通行量已经彻底归零。周一亚太盘一开盘，国际原油期货就跳空高开 2%，说明市场还在为这轮冲突继续加码定价。

本周最重磅的市场事件是 Alphabet 周三盘后发布的财报。这家公司的分量不只在于自身的广告和云业务，它砸下的 AI 基础设施资金规模在整个行业里数一数二，所以市场真正在意的是管理层怎么谈下一步要花多少钱，这一季挣了多少钱反而是次要问题。有基金经理提醒，只要谷歌的措辞里透出一丁点想收缩预算的意思，整条 AI 产业链都可能被这个信号带着一起跌。不过从目前的行业竞争态势看，OpenAI、Anthropic 和 Meta 谁都没有停下砸钱的脚步，谷歌想在这个节骨眼上主动踩刹车，本身就不太现实。除了谷歌，英特尔、德州仪器、特斯拉本周也会陆续交出成绩单，标普 500 里超过 80 家公司将披露二季度业绩，分析师预计整体盈利同比增速能到 26%左右。

不久前三星电子和台积电两家的财报数字都相当亮眼，结果股价都没什么反应。这背后传递出一个信号，市场对半导体这个板块的期待值已经拉得太满，光是数字好看已经不够了，投资者要的是能证明这种高景气能一直延续下去的实锤。这个逻辑放到本周的 Alphabet 和英特尔身上，大概率会是同一套剧本。

美联储这边，市场基本认定 7 月底的会议不会有动作，交易员把下一次加息的赌注押到了 12 月，此前市场担心的 9 月加息基本被排除。不过美联储内部的声音并不统一，克利夫兰联储主席哈马克上周的表态明显偏鹰，她认为通胀水平依然偏高，劳动力市场也已经接近充分就业的状态。债券市场那边动作更快，收益率曲线已经开始变陡，某种意义上，债市自己先把该做的紧缩工作提前做了一部分，倒逼着美联储没那么急着动手。

潮向视角

这一轮芯片股的抛售背后是一个很直接的逻辑，仓位过度拥挤加上杠杆集中，一旦出现风吹草动就容易演变成踩踏，这和基本面本身的恶化关系不大。多数机构的判断是这个去杠杆的过程已经接近尾声，但短期内还缺一个真正能让市场重新聚拢信心的催化剂。

本周的 Alphabet 财报很可能就是这个催化剂，或者说是压垮骆驼的最后一根稻草。市场现在对 AI 硬件股的容忍度已经很低，三星和台积电的"超预期但股价不涨"已经给出了先例。如果谷歌的资本开支指引哪怕出现一丝含糊，市场大概率会把这解读成整个行业开始收缩的信号，抛售可能会从半导体蔓延到更广泛的云计算和 AI 软件股。

苹果这几天的逆势表现值得留意，资金在从存储和芯片这类硬件叙事里撤出的同时，重新拥抱了苹果这种现金流确定、估值相对克制的标的。这种防御性轮动能持续多久，同样要看本周的财报季能不能给市场一个明确的方向。中东局势和美联储政策路径这两条线短期内都不太可能有决定性变化，真正决定这周市场情绪的，还是企业自己交出的这份成绩单。